食品和燃料价格大涨已经开始拖累美国和其他石油进口国的消费者支出和经济增长.美国达拉斯联邦储备银行总裁费希尔上周四表示,汽油价格高企对经济复苏产生"减速效应".
但是没有证据显示实货原油短缺,甚至包括高汽油含量且易于提炼地轻质低硫原油.价格大涨已经抑制了美国和其他发达国家的需求,抵消新兴市场的需求增长,从而确保油市供求平衡.
相反,恰是2011年底和2012年可能出现短缺的预期一直以来在推高价格.IEA呼吁OPEC,特别是沙特阿拉伯,提高产量,向市场供应更多原油,以增加库存并压低价格,从而摧毁投机性上涨的基础.
**石油并不短缺**
请看下面的一些事实:
(1) 根据美国能源资料协会(EIA)的数据,美国商业原油库存为3.7亿桶,为2009年4-5月以来最高.用于提炼的原油并不存在短缺.2008年5月价格飙升到顶部时,原油库存仅有3.25亿桶.
(2) 根据IEA,3月底经济合作暨发展组织(OECD)国家商业原油库存为26.43亿桶,相当于58.8天的消费量,较五年均值高2.7天.4月初步数据显示,4月库存出现季节性的小幅增长,与五年均值一致.
(3) 2月以来,美国汽油库存由2.41亿桶下降3,500万桶(15%)至2.06亿桶,跌幅创纪录.但是库存下降的原因是炼厂产能利用率低下、进口低迷和对拉美的出口强劲,而非由本土需求状况驱动.EIA数据显示,尽管经济复苏,国内需求仍低于2010年的水平.
(4) 近几周美国炼厂的原油日加工量略高于1,400万桶,与2010年相比减少近100万桶,较2004-2005更是缩减200万桶.炼厂产能充足,上周炼厂产能利用率为83.2%,略高于2009年经济衰退期间的低位,而2010年和2008年的产能利用率为87.9%.
(5) 美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,5月5日大跌前,对冲基金和管理基金通过西德克萨斯中质油(美国)相关期货和期权合约累积了超过3.63亿桶原油、规模为有史以来最大的投机性多头仓位.如果加入其他投机性仓位,总多头仓位达到5.01亿桶,超过全球五天的消费量.这还不包括汽油和布兰特等其他油品和原油的投机性多仓.
(6) 如果美国炼厂预期汽油需求强劲,他们就会有大量的原油库存和充足的产能利用率,但是炼厂一直无所事事.如果预期需求强劲,进口商可以从欧洲买入汽油,但实际上进口处于或低于近几年的平均水平.
(7) 美国冶炼利润率看起来很高,但这是因为观察者将在纽约交割的汽油期货价格(与国际市场挂钩)与国内原油期货价格(受中西部供过于求的打压)放在一起作比较.如果将汽油批发(趸售)价格和中西部以外的炼厂实际使用的原料(布兰特、伯尼或Mars原油)价格进行对比,就会发现利润率虽高,但并不离谱.
(8) IEA和EIA都下调需求预估,因价格高企限制且可能损及需求,特别是发达经济体需求.IEA目前预计今年OECD石油日需求总量将下降23万桶,主要受北美需求疲软拖累,2010年需求基本持平.
**关注价格而非库存**
短期内原油适度短缺的迹象并不存在.价格上涨主要基于未来可能出现短缺的预期.今年晚些时候和2012年是否短缺,取决于有多少需求受到抑制.
不过目前IEA理事会正要求OPEC增产.IEA以短期压力为理由,称"随着从5月至8月全球石油需求出现季节性增长,存在清晰、急切的需要向炼厂以更有竞争力的价格增加供应,以阻止市场进一步收紧."
持中立态度的观察者可能会问"为什麽?"炼厂并未用光现有的库存,提供更多原油不一定导致更多油品产量.无论如何,都没有办法保证炼厂会将原油用于加工,而不是简单地添加库存.
IEA的醉翁之意不在酒,其真正目的似乎是希望将OPEC和沙特的注意力由实货市场的均衡转移到价格上来.
沙特坚持没必要增加原油供应,甚至还减少产量应对需求疲软.但是石油消费国担心,市场正迈向以充裕库存、大量投机仓位、高价格、需求下滑和全球经济放慢为特征的暂时性均衡.
正如市场人士常说的,对付高价的最好办法就是高价本身.
价格高企和需求下降最终将导致投机性多头离开市场,但是首当其冲的是全球增长将放缓.
**位于靶心的投机商**
IEA希望沙特和产油国单方增加产量,将市场推入另一种运行轨道.IEA希望库存增加,从而迫使油价下降.价格下跌甚至可能提振炼油利润,并说服炼厂提高开工率,确保油品库存也得以增加.
IEA暗示,如果投资方希望获得逾5亿桶原油,产油国给他们就是了.
这显然是一种政治举动,反映出华盛顿方面的压力.奥巴马政府对近期的价格上涨是否有严格的基本面支撑持怀疑态度.美国政府没有选择直接针对投机性仓位,而是希望通过施压沙特增加供应来打击投机.
奥巴马4月曾表示,"当前推动价格上涨的主要原因并非是供应短缺.供应充足."奥巴马将价格上涨归咎于投机性买盘.
当时鲜有人在意过奥巴马的评论,因为市场早就习惯了政治家对投机者的口诛笔伐.但是对投机性涨势进行釜底抽薪的意图已经以IEA声明的形式得以成型.
现在的问题是利雅德方面是否有所反应.