一、库存的作用
大家都知道，库存作为贸易和商品流通过程中关键的一环，始终是人们关注的焦点。库存量与该商品价格之间存在着相当紧密的联系。当然，同时拥有商品与金融属性的石油也不例外。虽然影响石油价格的变动因素众多，但勿庸置疑库存变化是其中一个非常重要的因素。其库存数量的变化直接关系到世界石油市场供求差额的变化，它可以在市场中起到调节供求平衡的作用。即抛出库存可以使石油供应量增加，补库存则使得需求量上升。库存变化(增减以及流向)主要受供求差额、价格升贴水、库存目标量、经营状况等制约与调节，它是一个存量的概念，与油价走势有相当密切的关系。库存具有稳定油价的作用。
二、概念与分类
石油库存包括原油库存和油品库存，既是供应系统，也是弥补供应不足起关键作用的缓冲器。就原油来说，根据其主体、类型、地点、用途以及建立的原因，库存可分成许多种类。按其用途分，原油库存由部分一级库存及用于炼制成品油的二级、三级库存共同组成。在统计上常根据主体和用途将原油库存分为商业库存(即工业库存)和战略储备库存两类。此外，从经济学以及工程技术角度，可根据其建立的目的，将库存划分为非任意库存和任意库存。
非任意库存是保持世界石油供应系统正常运作的库存，主要由最低操作库存、海上库存、战略储备库存和安全义务库存构成。为支持一个正在增长的石油供应系统和它的安全性，非任意库存通常随全球原油需求的增加而上升。普通的商业贸易因素对非任意库存的影响较小，因此理论上其与原油价格的关系不是非常密切。
任意库存即可用商业库存，是高出安全义务库存量的部分，也是保障贸易顺利进行的基础。其背后支持的原动力是商业利润，它与原油价格走势有着较为密切的关系。尽管石油公司近几年来的政策是使用尽量低的任意库存，但实际上任意库存很少会低于其10天的消费量。
三、EIA石油数据报告的意义
全球范围内主要的石油期货市场有纽约商品交易所(NYMEX)、伦敦国际石油交易所(IPE)以及最近两年兴起的东京工业品交易所(TOCOM)。2003年纽约商品交易所能源期货和期权交易量就超过了1亿手，占到三大能源交易所总量的60%以上，其上市交易的西得克萨斯中质原油(WTI)是全球交易量最大的商品期货，也是全球石油市场最重要的定价基准之一。另外，美国年消费石油9亿吨左右，约占全球总量的四分之一，其中6亿吨左右需要进口，是世界上最大的石油消费市场。鉴于此，本报告将把研究重点放在美国石油库存与WTI原油期价走势上。若能把握库存的变动趋势，可以说在很大程度上相当于掌握了油价的走势。
美国能源资料协会(EIA)定期在格林威治时间每周三14:30公布一周库存数据。公布的数据包括截至上周为止美国原油和各油品库存的变化，以及该统计周期内的油品进出口和炼厂开工情况等。这些数据的公布不但会直接影响到油价的走势，我们还可以通过简单的统计分析从这些抽象的数字中窥探出近期各油品供需状况、市场关注的热点、甚至美国对油价的政策性导向等等。而这些变化的趋势和导向或将成为影响未来油价的关键性因素。本报告将着重对此进行解读、分析，希望能够在广大投资者进行投资决策的过程中起到有意义的参考作用。
四、最新统计数据截至2006.05.12当周
主要油品库存变动表
|
总库存量 |
较前周变化 |
MA5 |
分析师预计 |
变化％ |
MA5％ |
趋势 | |
|
原油 |
346899 |
-65 |
180.4 |
-500 |
-0.02% |
0.05% |
不明朗 |
|
战略储备 |
688599 |
542 |
428.4 |
－ |
0.08% |
0.06% |
增加 |
|
汽油 |
206375 |
1325 |
-310.4 |
1600 |
0.65% |
-0.14% |
不明朗 |
|
取暖油 |
43205 |
353 |
46.8 |
－ |
0.82% |
0.12% |
增加 |
|
馏分油 |
114580 |
-120 |
-557.6 |
700 |
-0.10% |
-0.47% |
减少 |
注： 1、本表格内第2至5列数字单位为千桶。
2、负号表示库存变化较上一统计周期减少。
3、“分析师预计”表示在数据公布之前受路透采访分析师对库存变化的预估值，若没有相应值将用“-”表示。
4、变化%＝本周库存变化量/库存量。
5、MA5和MA5%为其相应左列数字的5周移动平均值。
6、“趋势”一栏将显示各分类库存近期总的变动趋势。若某分类库存较前周变化和MA5库存变化均为正数，则“趋势”一栏将显示为“增加”，反之则显示为“减少”。若一正一负则显示为“不明朗”。
五、本周与MA5库存变化图
七、今年各油品库存变化与近五年对比图
本周国际油价自高位回落，NYMEX 6月原油合约自每桶73美元滑落至69美元附近。5月12日，国际能源署(IEA)称高油价正在影响需求的增长。自此引发了市场中多头的获利了结抛盘。再加上最新的EIA库存报告显示，美国汽油库存连续第三周增加，且进口量维持在高位。也减缓了一部分供给压力。期价随之应声而落。欧洲方面提出若伊朗放弃铀浓缩活动，则给予其奖励措施，但周三被伊朗总统回绝。目前伊朗供给中断的可能仍是让交易商们所忧虑的事情。截至5月17日，纽约商品交易所(NYMEX)6月原油期货结算价报68.69美元，下跌0.84美元或1.4%，盘中低点在68.20美元，为4月13日以来最低。
最新美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至5月12日当周，商业原油库存保持稳定，其他主要油品库存稳中有升。当周商业原油库存微幅下降6.5万桶至3.469亿桶，仍然保持在8年高点附近。之前分析师平均预计减少50万桶。当前库存水平较去年同比高出1285万桶或3.8%；超出近5年同期平均水平3580万桶或11.5%。当周原油日进口量上升38万桶至1038万桶；原油与石油产品日净进口量减少38万桶至1276万桶，但保持在近年同期的最高水平。另外，炼厂产能利用率当周下滑0.42个百分点至89.81%。之前4周连续上升。当前较近5年平均水平低4.51%。原油与原油精炼产品仍保持了较高的进口量，虽然炼厂产能利用率有所下降，但高企的价格也在一定程度上阻碍了需求，令市场供应较为稳定。
当周战略储备原油库存再次增加54万桶至6.886亿桶。虽然美国表示目前暂缓补充该库存以供应市场需求，但据统计该库存已经连续15周未曾减少，期间库存增加了490万桶。反而是在美国宣布暂缓补充之前时有减少。目前该水平相比去年同期低了387万桶，但相对近5年同期平均水平还高出了7602万桶。此外，汽油库存当周增加了133万桶，总量至2.064亿桶。路透调查的分析师平均预期为增加160万桶，目前该库已连续3周增加。当前水平较去年同期少839万桶或3.9%。较近5年同期平均水平低305万桶或1.5%。汽油产量升至每日920万桶，高于此前一周的890万桶。当周日进口量虽小幅下降至145万桶，但仍处于历史最高水平。需求略降至每日933万桶，此前一周为935万桶。
当周取暖油与馏分油库存保持稳定。据统计，取暖油库存当周上升35万桶至4321万桶。当前库存较去年同比仍高出515万桶或13.5%；超出近5年同期均值339万桶或8.5%。馏分油库存当周微降12万桶，总量至1.146亿桶。之前市场平均预计增加70万桶。近13周以来该库存只有2次增加，期间库存共下降2228万桶或16.3%。目前该库存水平较去年同期高出1082万桶或10.4%；较近5年同期均值高出727万桶或6.8%。总体来看，目前商业原油库存仍稳定在8年高点附近。美国政府加大原油、汽油等油品进口的政策正在进行，使市场之前担心的汽油等成品油供给有所缓解。预计在本月底驾车高峰到来之前，对市场的影响仍然偏空。
当前的伊朗核问题出现了暂时缓和的迹象。虽然美国国务院发言人西恩·麦考马克17日说，美国不会向伊朗提供安全保证，以此换取伊朗停止自己的敏感核项目。但俄国和中国力主用谈判方式解决这一问题也取得了一定成效。原定于19日在伦敦举行的关于伊朗核问题的会议已被推延，原因是欧盟需要时间对新建议进行调整。而美国也同意暂缓推动联合国安理会通过一项对伊朗具有强制性的决议。同时，这一微妙变化也将减弱该因素对原油期价的支撑力度。
据美国商品交易委员会(CFTC)统计，原油市场投机基金目前仍持有大量的净多头寸。截至5月9日当周，投机基金净多持仓自上周历史高点94094手下滑7752手至86342手，仍为较高水平。将会对期价起到一定支撑。但随着目前基本面因素的微妙变化，再加上之前多头的获利了结，预计会对当前期价形成更多压力。但是随着即将来临的美国驾车高峰季节，以及大西洋飓风季节，相信后期对油价形成支撑的因素会更多。当前NYMEX 6月原油期价正处于下降通道的下沿和60日均线的较汇处，预计将会有一定幅度的反弹。总体来看，国际原油市场目前正处于由利空转向利多的一个过程之中，相信油价在短期回调之后仍会继续上攻。6月原油合约支撑位在68.50美元，阻力位在71.50美元一线。
