投资要点
9月第三周，国际原油价格屡创新高。9月17、18、19和20日，NYMEX10月份交货的轻质原油期货收盘价分别为80.57、81.51、81.93和83.32美元／桶，每天都在刷新历史高点，完全符合我们上期周报的预期。我们认为，目前市场需求依然旺盛，美国石油需求并未因次级贷款危机出现明显下降，中国的黄金周临近，交通运输对燃油的需求将迅速增加，预计航空煤油和汽油的需求都将大幅上升；美伊关系持续紧张；大西洋飓风给墨西哥湾石油设施造成损失的风险仍然存在；美元汇率继续走弱。因此，未来国际原油价格将在75美元以上高位徘徊，并有可能再创新高。
9月2日，发改委、财政部等部委联合发出《关于切实做好今年中秋、国庆期间市场供应和价格稳定工作的通知》，通知明确要求，今年内原则上不再出台新的政府调价措施。
我们认为，发改委《通知》是在CPI不断走高，通货膨胀预期不断加大的背景下发出的，基本封杀了国内成品油价格年内上涨的空间。这意味着如果原油价格不出现大幅回调，中石化和中石油的炼油业务下半年将出现较大亏损。作为对上市公司承担政策性亏损的补偿，政府很有可能像05、06年那样再次对中石化进行补贴。
上周天然橡胶价格上涨较快，我们对未来价格谨慎乐观。甲醇价格由3,350元／吨下跌到3,180元／吨，周跌幅5.07%。环氧丙烷价格由13,500元／吨上涨到13,600元／吨，周涨幅0.74%。醋酸价格由6,500元／吨上涨到6,550元／吨，周涨幅0.77%。醋酸酐价格由11900元／吨上涨到12000元／吨，周涨幅0.84%。TDI价格维持在53,000元／吨。MDI价格由29,000元／吨下跌到27,500元／吨，周跌幅5.2%。
重点跟踪上市公司方面，天富热电(600509)9月18日发布公告，公司红山嘴水电厂玛纳斯河一级水电站工程项目作为清洁发展机制(CDM)项目注册申请于2007年9月14日联合国EB第34次会议上被批准通过。广汇股份(600256)9月21日发布公告，预计公司2007年1-9月份净利润与上年同期相比将增长50%以上。我们提高公司的目标价至24元，维持对广汇股份"强烈推荐"的投资评级。新安股份(600596)9月18日发布公告，同意出资800万元增加对控股子公司泰兴市兴安精细化工有限公司的投资，增加该公司注册资本金。中国石化(600028)9月20日和杜邦包装用塑料及工业用树脂部建立一家合资公司，在中国生产乙烯-醋酸乙烯共聚物树脂(EVA)。海油工程(600583)9月18日在亚洲最大场地海油工程青岛场地，将公司总包的最大组块渤中34-1CEPA(中心平台)组块装载到海洋石油221下水驳船上，充分显示了海油工程在万吨级组块建造、安装上的综合实力。中海油服(601808)公司9月24日发布公告，确定A股发行价格为人民币13.48元／股。中国证监会发行审核委员会定于9月24日召开2007年第135次发行审核委员会工作会议，审核中国石油天然气股份有限公司的A股发行申请。
一、国际油价屡创新高
9月第三周，国际原油价格屡创新高。9月17、18、19和20日，NYMEX10月份交货的轻质原油期货收盘价分别为80.57、81.51、81.93和83.32美元／桶，每天都在刷新历史高点，完全符合我们上期周报的预期。
市场供求方面，OPEC轮值主席、阿联酋石油大臣哈米利日前表示，为稳定世界石油市场，OPEC成员国将投资1200亿美元用于100个石油工程项目的建设。OPEC成员国投入的这1200亿美元主要将用于新油井的开采、兴建与石油产业有关的基础设施等。这表明OPEC认为目前的产能已经无法满足日益增长的原油需求。
IEA在9月12日发布的最新一期《石油市场报告》中预计，9、10月份全球石油产量将继续下降，但美国、中国等石油消费大国的石油需求仍将维持目前的水平。IEA指出，虽然次级抵押贷款危机对石油需求构成影响，但目前没有迹象表明美国的石油需求将大幅下降。对于中国，IEA认为，尽管中国第二、第三季度石油需求预测有所上调，对于中国石油需求的预期仍未有实质性改变。如果中国经济继续保持强劲增长，预期2007年中国石油需求增加5.9%，达到每天760万桶；2008年将进一步增加5.7%，达到每天800万桶。
美国能源部9月19日公布的数据显示，在截至9月14日的一周里，美国原油库存大幅下降380万桶，虽然汽油库存小幅回升40万桶，但炼油厂开工率却继续下滑。目前美国汽油库存处在历史低点，NYMEX提货地--美国库欣地区原油库存正不断下降，成为供应链条上的隐患。
地缘政治方面，英国《星期日电讯报》9月16日报道，美国总统布什将游说国会领导人，"主和派"国务卿康多莉扎·赖斯也在与"鹰派"副总统迪克·切尼协调立场。布什及其核心圈子成员已经制定计划，并列出伊朗境内的2000个目标，以备在双方可能出现的对抗升级中最终对伊朗发动大规模袭击。报道说，布什之所以决心对伊朗开战，是因为他想在卸任之前确保伊朗没有任何制造核武器的能力。从美国最近一系列动作看，布什似乎已经开始实施计划，在舆论和军事方面为开战做准备。
为了研究空袭伊朗带来的后果到底如何，美国一个具有保守倾向的基金会组织了来自五角大楼、国务院、国土安全部以及能源部的专家，进行了4个月的模拟试验。在试验中，美国军队对伊朗进行空中打击；作为报复，伊朗封锁了波斯湾石油通往世界各地的海上通道霍尔木兹海峡。计算机模拟显示，伊朗封锁霍尔木兹海峡将使世界石油价格增长1倍，美国国民生产总值将在一个季度内下降1610亿美元，并导致全国100万人失业。
美国国务院发言人麦科马克18日表示，美国正在起草一份旨在对伊朗实施新制裁的联合国安理会决议草案。他表示，国务卿赖斯将在本月28日与英、法、中、俄、德等国官员举行会谈，商议草案的措辞及何时向联合国安理会提交等事宜。2006年12月，安理会通过决议，要求伊朗暂停铀浓缩活动，并对伊朗实施一系列与其核计划和弹道导弹项目相关的制裁措施。今年3月，安理会再次通过决议，加大对伊朗的制裁力度。
伊朗方面也不甘示弱。伊朗军方9月22日在德黑兰南城的霍梅尼墓前举行了一年一度的盛大阅兵式，纪念两伊战争爆发27周年，并展示了包括新型中程导弹和自制战机在内的多款武器装备。伊朗军队首次展示了一种名为"力量-1"的新型导弹。阅兵式主持人介绍说，该中程导弹的射程可达1800公里，足以覆盖美国在中东的军事基地和以色列。艾哈迈迪-内贾德总统当天在演讲中说，伊朗是本地区和世界上有影响力的国家，那些认为用心理战、政治宣传和所谓经济制裁就能阻止伊朗进步的国家是错误的，他们需要从过去的错误中吸取教训，不要再犯同样错误。
天气方面，最新气象资料显示，未来几天内，大西洋中部的气候条件可能将酝酿成热带风暴甚至飓风，并可能袭击出产石油的墨西哥湾。
美联储9月18日决定将联邦基金利率由原来的5.25%降为4.75%，以应对目前的次贷危机。
这是美联储自2003年6月以来首次降息，美元汇率因此继续承压。9月20日，纽约汇市美元对欧元比价创历史新低，美元对加元比价也跌至1976年以来的最低水平，美元指数已经跌到79以下，这将继续对原油价格构成支撑。
我们认为，目前市场需求依然旺盛，美国石油需求并未因次级贷款危机出现明显下降，中国的黄金周临近，交通运输对燃油的需求将迅速增加，预计航空煤油和汽油的需求都将大幅上升；美伊关系持续紧张；大西洋飓风给墨西哥湾石油设施造成损失的风险仍然存在；美元汇率继续走弱。因此，未来国际原油价格将在75美元以上高位徘徊，并有可能再创新高。原油价格持续走高有利于石化上游行业的油气生产商。中石化和中石油的勘探业务、中海油以及提供相关服务的海油工程、中海油服等上市公司将持续受益。
