行业龙头地位优势更强，南海981再奏新乐章

　　公司已经在中国南海海域进行深水钻井作业，作业水深达1，500米。中国深水钻井平台“海洋石油981”已经在南海开钻，这是中国公司首次独立进行深水油气勘探开发。公司作为海上钻井业务龙头，深水作业以“海洋石油981”为载体，培养公司深水钻井作业能力以及测井、固井等服务能力，为公司南海深水勘探开发打好基础。

　　日费率和利用率将有望进一步提升，但空间有限

　　2012年公司的利用率和日费率有望进一步提高，根据国际惯例，使用率一般维持在75%-80%左右，而目前公司已经达到90%左右，上升趋势明显，但空间有限。

　　中海油未来又将获得资本释放期，公司受益明显

　　近几年，中海油投资建设大型装备和关键设备，重点加大深水装备及技术能力建设，为“二次跨越”提供坚实保障。第一步到2020年，中海油油气总产量比2010年翻一番，专业技术服务领域的国际竞争力基本达到国际一流；第二步到2030年，油气总产量比2010年增长两倍。这无疑将为公司的产品带来舞台。

　　产品结构调整提升毛利率，高端发展是趋势

　　高端钻井船溢价能力较强，可提升公司的毛利率，公司作为行业龙头，长驱直入深海领域，通过扩大某一海外区域带动公司其他相关业务，节约销售费用。另外，2012年公司也将针对自身产品，进行结构调整，通过购买二手高端装备提高国际竞争力。

　　盈利预测，增长较稳定

　　我们预计公司2012至2014年摊薄后EPS 分别为1.12元、1.31元、1.52元， 公司对应2012年和2013年PE 为16倍和14倍，“十二五”能源规划和全球能源需求的复苏必将为公司带来机遇，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：国际油价回落对设备采购造成的负面影响。