原油强势上涨的四大阻力

日期：2008-02-16 来源：国际能源网 作者：中财网

2008

02/16

07:51

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　前期原油在尼日利亚石油设施遭遇袭击、阿尔及利亚产油国发生爆炸案以及墨西哥湾四处石油炼厂因天气原因关闭等多重利好因素的推动下，突破了90-96美元/桶这一振荡区间。之后，原油在上冲100美元以上价位时显得有些力不从心。在冲刺未果后，原油再度回归至前期的波动区域，其在这轮强势上涨中的潜在阻力开始逐渐显现。
　　次贷问题拖累经济增长
　　随着全球各金融市场不断波动以及相互关联日趋密切，投资者越来越关注美国次级抵押贷款问题对金融市场带来的影响。
　　实际上这些影响已经作用到黄金、原油以及其它各类资产价格。房贷危机使得房地产信贷资金收紧，房地产库存压力提高，美国房市进入到委靡时代。全美市长联盟与新美国都市会议在2007年尾发布报告预计美国房价明年将再下跌7%，总值缩水1.2万亿美元。2008年1月16日美联储的褐皮书也表示美国房市依然处于非常疲软的阶段，这种状态将一直延续至2008年年底。
　　美国房贷市场的不景气，一方面使更多的资金转入到期货市场，推动黄金及原油等其它资产价格的上涨。另外一方面，在积级涌入期货市场的同时，投资者因次级债危机而对美国的金融环境保持相当高的敏感性，一旦市场有风吹草动，资金也很快撤离期货市场。投资者的对美国经济的信心缺失，毋庸置疑会使包括原油价格面临较为剧烈的波动，随时都可能面临调整风险。
　　美元有望反弹
　　前期美元的贬值加剧了原油市场的涨幅。
　　导致美元近期疲软的主要原因是市场对美国经济健康状况的普遍担忧。对次级抵押贷款市场问题的担忧、不利于美元汇率的住房市场和消费支出数据以及槽糕的通货膨胀率也是令美元承压的因素。
　　原油期货的参与者主要来自于三方，一是能源生产、消费企业，二是机构投资者，如对冲基金，三是大量中小投资者。美元的贬值使得大量国际资本流出美元资产，冲入以能源与金属等具有较强金融属性的商品期货。其中对冲基金以及大投机商对目前原油期货市场的上涨态势无疑起到了推波助澜的作用。
　　不过，随着美国宏观调控力度的加大，一些经济指标开始出现走暖的迹象，而2008年美国大选也有利于美元走出疲软，市场持有美元的信心有望增加。
　　高油价拖累原油需求
　　就中国和印度等新兴市场经济国家而言，其经济增长率保持高速的增长，石油需求将持续强劲。
　　2008年，中国、非经合组织、亚洲以及中东国家在后期仍有望成为驱动石油需求增长的主要国家。中国现在是全球能源消费增长最快的国家。预期2008年中国石油需求增长将超逾40万桶/天，占全球消费增长量的三分之一。
　　从国内商务部的数据来看，2007年1-10月中国石油净进口量为1321万吨，同比增长11.6%，这导致石油对外依存度达到45.52%，同比上升2.2个百分点。通常50%的依存度被认为警戒线。中国由于人口众多，但人均石油消费相比发达国家仍然处于很低的水平线上。与美国相比，中国人均石油消费量不到其人均消费量的1/10。这表明中国潜在石油消费能量的强大在很长的一段时期将支撑国际原油价格。
　　但对全球的原油市场而言，高油价无疑加快了新能源的推进，降低了对原油的需求。
　　国际能源署(IEA)在2007年多次表示已有迹象显示高油价正抑制需求，并在其2007年月11月的月度报告中下调了2007年和2008年世界石油需求预测。 IEA认为2007年油价的急剧上涨对市场造成较强的冲击。消费者面临油价上涨的压力，开始调整他们的消费方式及消费量。
　　在2007年12月的月度报告中，IEA将2007年平均需求再次下调6万桶至85.7百万桶/天， 2008年需求则向上小幅修正11.5万桶至87.8百万桶/天。
　　美国大选
　　2008年1月举行的共和党及民主党党员大会，标志着2008年美国总统大选正式拉开帷幕。2008年美国大选将于2008年11月4日开始投票。2007年年末的民调显示，有53%的美国人支持民主党，支持共和党的只有38%。
　　经济问题是除了政治问题影响总统选举结果的最重要因素。调查显示，27%的独立人士和25%的民主党人都将经济列为他们在选举中所关心的头等大事。关心经济状况的人越多，民主党人获胜的几率越高，重新执政的可能性越高。因此共和党很可能不能连任。一般认为，民主党政策理念和利益取向与共和党有较大的不同，其与共和党相比更善于管理美国经济问题。
　　2007年次级债危机的引发使得越来越多的美国市民对经济前景感到担忧。同时2007年油价飙升，也深刻影响到美国的经济发展。可以说人们对美国经济前景的失望情绪很可能将民主党派希拉里或奥巴马推向白宫。但美国总统选举始终是一场复杂而激烈的博弈，在2006年，共和党就利用9.11周年纪念及油价大幅下跌将布什的支持度提高至44%，而在这之前不久布什的支持率甚至不到30%。
　　2006年中期选举结束后，2007年油价开始一路上升。布什作为具有石油家族背景的共和党人在能源政策上与民主党完全不同，布什政府仍然在考虑能源安全问题，增加国家石油战略储备，使得国际石油需求更加紧张，这也成为油价居高不下的原因之一。而民主党则倾向于在油价走高时减少石油战略储备以稳定油价。两者对利益的不同诸求使得油价的走向更充满政治色彩。2007年总统选举之前，无论共和党或民主党都会加大控制油价的力度以获得更高的支持率，控制高油价将成为众矢之的。
　　综上所述，原油的长期上涨趋势仍然有效，但在2008年整体走势将弱于2007年。在美国房地产市场持续疲软、美国总统大选当急等情况下，利多题材消耗待尽，而潜在的利空因素开始浮现，原油市场在维持强势上犹豫不决。
　　若短期内不能摆脱弱势，原油仍将面临一段时间的震荡调整，技术上存在回调至84美元附近的可能。
　　插排：
　　原油的长期上涨趋势仍然有效，但在2008年整体走势将弱于2007年。在美国房地产市场持续疲软、美国总统大选当急等情况下，利多题材消耗待尽，而潜在的利空因素开始浮现，原油市场在维持强势上犹豫不决。
□ 刘亚琴　卓越理财