投资要点
预计2013 年公司钻井业务量增价涨。全球海上钻井平台日费率维持高位，公司部分到期平台再签合同面临较好的机会，相应租金有望适度上涨，我们将钻井业务毛利率从先前的39.5%上调至40%.
由于2013 年南海8 号有一个完整的作业年度，加上Promoter、Innovator 的增量，我们预计半潜式平台新增作业时间为550 天，较之先前增幅为89%，相应钻井业务收入增速从8.8%提高到13.1%.
油田增产措施带来油服工作量提升。中海油产量规模已经达到5000 万吨，一方面老旧油田产量不断递减，另一方面渤海稠油开采需要新技术新工艺，增产压力在不断加大，稠油热采以及边际油田开发等增产措施带来油服工作量的提升，该项业务形势较好，我们维持2013 年油服业务增速16%的预测。
勘探和船舶业务相对平稳。预计船舶2013 年有更新需求，不过新旧相抵，产能应无太大变化，我们维持7%左右的增速预测。2012年以708、720 为代表的勘探设备利用已经较为充分，我们将2013该板块业务增速从15.4%下调至11%.
挪威税务纠纷结果或将好于预期。挪威税务纠纷估计年报前会有相对明朗的结果，推测情况可能比预期的要好，我们暂时按照争议金额10 亿元的7 折计提拨备，这样2012 年每股收益上调至0.91 元。
蓬莱19-3 油田复产在望。近日国家能源局批准了蓬莱19-3 油田开发的二期规划，我们认为这可能是该油田复产的积极信号。该区块石油地质储量6 亿吨，若复产再加上二期开发则业务增量可观。
投资建议及评级
综上所述，我们预计2012-2014 年营业收入为219、248、274 亿元，净利润增速为0.7%、35.1%、9.5%.2012-2014 年每股收益分别为0.91、1.22、1.34 元，较之先前预测分别提高0.13 元、0.07、0.01 元。1 月23 日收盘价17.02 元，按照2013 年18 倍市盈率，6个月目标价为21.96 元， 维持“买入-B”的投资评级。
