H股三家具备代表性的国内油服上市公司——安东、华油、百勤已公布2012年年度业绩，其中安东营业收入19.82亿元，同比增长61%，净利润3.03亿元，同比增长291%；华油营业收入18.22亿元，同比增长38%，净利润2.48亿元，同比增长36%；百勤营业收入11.06亿港元，同比增长98%，净利润1.78亿港元，同比增长105%.

　　近日，我们就以上年度业绩情况，与国内民营油服企业进行了交流，同时，我们也正在深入鄂尔多斯盆地，了解长庆油田的油服市场需求情况。

　　平安观点：

　　高端油服市场发展创造民营油服企业前所未有的发展时机

　　安东、华油、百勤于2012年的国内业务收入分别增长60%、82%、363%，高增长主要来自新疆、四川等地的高端油气井（高温/高压/高硫/超深井）服务作业需求，以及鄂尔多斯盆地致密油气勘探开采推动的水平井钻井和分段压裂增产服务需求。

　　以安东、华油、百勤为代表的民营油服企业在人才储备、管理效率、技术精湛程度具备明显优势，正好匹配了以更经济方式获取难动用油气资源的高端油服市场需求，因此在高端服务供不应求的鄂尔多斯、新疆地区、四川盆地等地区获得越来越多的市场份额。

　　我国民营油服企业具备1000亿经营规模的潜在成长空间

　　目前我国民营油服龙头企业的经营规模也就是20、30亿元，但是未来在国内外油服市场上具备很大的潜在成长空间。

　　据我们测算，国内陆地钻完井市场有望达到4000亿元，考虑物探服务、海上油服等市场，国内油服市场规模有望超过5000亿元，假设按15%-20%的市场份额推算，民营油服企业面对的市场空间接近1000亿元，再考虑市场集中在3-5家企业，那么民营油服企业在国内可以做到200-300亿元经营规模。

　　相比国内，民营油服企业在海外油服市场面临更大跟多的市锄会。从油气产量看，全球油气产量相当于我国油气产量的20多倍，从油服市场规模看，全球油服市场规模是国内油服市场的8倍左右，因此近年来民营油服企业陆续进入中东、中亚、南美、北非、俄罗斯等海外油服市场，潜在成长空间较国内成倍放大。

　　我国页岩气正从勘探走向工厂化生产阶段，行业拐点隐现

　　页岩气区块的勘探周期约为3年左右，参考美国页岩气开采经验，对于一个新的页岩气区块，一般需要经历3年左右的物探、参数井钻井、评价井钻完井等勘探过程，才能找到合适甜点位置进入工厂化生产，我国自2010年开始在威远、长宁、富顺-永川以及元坝、涪陵等地的前期勘探工作基本完成，部分评价井（宁201-H1、蕉页1HF等）产气量达到预期效果。

　　多个页岩气区块即将进入工厂化和上产阶段。根据近期行业信息，中石油在长宁区块部署了H2、H3共14口水平井作业平台，中石化至少完成涪陵地区1个页岩气平台的6口水平井同步压裂，Shell在富顺-永川区块也将从过去几年的勘探转向工厂化作业。

　　国内页岩气勘探开发有望迎来预期向上拐点。我们估计，2011年全国完钻页岩气水平井2口，2012年全国完钻页岩气水平井20余口，预计2013年全国完钻页岩气水平井达到50-100口。

　　继续看好油服行业，重点推荐杰瑞、安东、百勤

　　继续看好油服板块，维持石油机械行业“推荐”评级；A股上市公司中，维持杰瑞股份（002353.SZ）“强烈推荐”评级，维持富瑞特装（300228.SZ）、惠博普（002554.SZ）、恒泰艾普（300157.HK）、吉艾科技（300309.SZ）“推荐”评级；H股上市公司中，建议重点关注安东油田服务（3337.HK）、百勤油服（2178.HK）、华油能源（1251.HK）。

　　风险因素：市场流动性紧缺压制油服板块整体估值下移；国内页岩气勘探开发进展显著低于预期；地域政治环境不稳定影响油气田作业及回款。