国际能源网讯：新机制实行后成品油价格首次下调。国家发展改革委发出通知，按照现行成品油价格形成机制，决定将汽、柴油价格每吨分别降低395 元和400元，测算到零售价格90 号汽油和0 号柴油（全国平均）每升分别降低0.29元和0.34 元，调价执行时间为4 月24 日24 时。

　　近一个月国际油价大幅下跌后企稳。自上次调整价格并一起推出新定价机制后，国际油价在经济不景气，需求疲弱的大背景下经历一轮暴跌，虽然近几个交易日有所反弹，但3 月27 日至今，Brent 原油下跌7.87%，以10 个工作日的调价窗口看，前2 个十日区间跌幅分别为4.56%，4.63%；WTI 原油下跌6.93%，十日区间跌幅分别为2.77%，5.49%，而此次汽、柴油下调幅度分别为4.64%、5.19%.

　　成品油价格下调幅度低于预期。发改委下发的通知中明确指出此次成品油价格降价幅度是根据4 月24 日前10 个工作日国际市场原油平均价格变化情况，并考虑了4 月10 日未调价金额合并计算确定的。但是显然成品油下调4-5%的幅度未和原油7-8%的跌幅同步，所以我们认为此次下调幅度不及预期，炼油毛利不会下滑。

　　新成品油价格形成机制执行力度仍有待考察。在微调的几个方面中，由于Brent 原油与成品油变化幅度较为接近，所以成品油价格挂靠油种可能和Brent 原油关联度更高，在具体油种不清晰的情况下可以简单跟踪Brent油价；缩短调价周期方面显然没有被严格执行，上一个4 月10 日的窗口没有做出调整，调整频率需在后几次窗口过后再有定论，使得成品油价格更能反映国际原油价格变化；取消上下4%的幅度限制后，每个调价周期（10天）与调价幅度要保持合理，从这一点看，此次调价幅度略有不足，政策影响性因素仍在。

　　预计炼油类上市公司一季度业绩扭亏。去年国内炼油全行业出现亏损，当前100 美元附近油价水平比去年一季度平均价格低，目前亚洲地区炼油毛利在8 美元/桶水平左右，国内基本上于此相似，由此判断炼厂有望扭亏。待新机制运行常态化后，炼油毛利会保持相对稳定，我们认为近期油价没有大涨的情况下：中国石化（600028）、辽通化工（000059）、中国石油（601857）等拥有炼油业务的公司短期内有交易性机会。