美股、黄金和原油之间的历史价格显示三者之间存在相对估值关系。尽管油价和金价2014年不断下行，但是从30年的平均估值来看，美股依然是相对便宜。

　　过去30年间，如果以月线收盘价格作为参考的话，美股(SPX指数)价格/油价平均相对估值为27.8。以上周五SPX2032和布伦特原油/美油均价81美油/桶作为参考的话，目前的相对估值是25.1。这意味着，油价处于相对高估的水平。SPX需要涨到2252，或者油价跌到73美油/桶才能回归“合理估值”。

　　过去10年两者的平均相对估值为17.1；过去20年平均相对估值则为32.5。由于2008年油价曾经涨到过140美元/桶，2010年则跌到过27.50美元/桶(当时标普指数1500)，因此短期的对比可能无法很好的诠释相对关系。

　　再来看黄金和美股的估值对比。过去30年两者的平均估值是1.86，目前水平则是1.72。按照长期价值来看的话，SPX合理价格是2191，或者金价跌到1092美元。

　　油价和黄金的合理估值则在14.5(14.5桶原油能买一盎司黄金)，目前水平为16.6。暗示相对来说，金价被低估(油价被高估)。金价需要回升到1345美元，或者油价跌到71美元才会相对均衡。

　　如果使用更长的时间周(1970年至今)的话，情况可能会有一些出入。

　　SPX/黄金的合理估值在1.53，目前为1.72，意味着股价被高估。

　　SPX/油价的合理估值在25.2，目前为25.1，两者相对估值合理。

　　黄金/油价的合理估值在17.0，目前为14.5，意味着黄金被低估。

　　历史数据显示，股市在油价和金价下跌之际走高这种趋势较为明显。而油价虽然从今年(2014年）6月至今已经下跌颇多，但是从长期相对估值来看，油价跌的“并不冤”。