十一月份国内油品真实需求增速回落。从数据统计来看，国内油品表观需求同比增长3.1%，略高于上个月2.5%。但考虑下游成品油库存变化，成品油库存下降至近三年低位开始补库存，国内油品真实需求可能不过0.3%的同比增长，较上月2.3%的同比增速继续回落。这与同期增速回落的工业增加值数据也是相吻合的。
国内汽柴油消费同时疲弱。我国国内加油站汽柴油零售销售指数分别为46.8 和47.2，均有环比下跌，汽柴油消费于11 月开始萎缩。当月，东北三省、西北等地日均气温降至零度以下，工程、基建等活动陆续停工，同时，寒冷天气造成私家车出行率下降，北方汽柴油需求同时进入淡季。
成品油开始进入补库保供的阶段。汽油和煤油库存已经从前期高位下滑至历史平均水平，进一步去库存的动力不足。而柴油库存已经从2 月份的24 天消费量下降至14 天消费量，是历史低位。接下来两个月，成品油将进入季节性补库存阶段。而且，海南炼化在12 月已无柴油出口配额，我们预计11 月出现的成品油出口下降的现象可能会在12 月持续存在。
原油进口回升，但悉数进入炼厂，无SPR 注油迹象。11 月原油进口同比上升9%，但进口原油增加并非来自国内原油备库，而是因为11 月原油加工量同比增长6%。因此，在11 月虽然国际油价不断下跌，但国内并没有战略储备注油的现象。
国内炼油利润继续回升，受益于成本下降。国际原油价格下跌远超下游产品，所以我们看到11 月国内主营炼厂和地炼的炼油利润均持续回升。而消费税作为价内税，增税政策直接增加了炼厂纳税成本，但目前还未对利润造成显着影响，成本下降是炼油利润回升的推动力。
