油价自7月份以来几近腰斩，美国原油(NYMEX)跌至2009年5月来低点；石油输出国组织(OPEC)成员委内瑞拉或违约；俄罗斯处于经济崩溃边缘，外汇储备快速蒸发，可能卷入债务违约，卢布大幅贬值，汇价相比年初已贬值一半以上。

　　俄罗斯卢布对美元汇率周一（12月15日）首次突破60大关后，油价继续暴跌，美元/卢布没有停止上行步伐，日涨幅突破13%。俄罗斯央行将关键利率从10.5%上调到17%，但这并未能拯救卢布，美元/卢布周二(12月16日)大幅飙升，最高触及73.2860。

　　美联储即将加息，新兴市场金融动荡全面铺开。泰国股市近期出现断崖式下跌，周一（12月15日）创下11个月来最大跌幅；墨西哥股市9月份以来已跌去13.0%，近期跌势加剧，周一下跌3.0%。巴西股市连续周四下跌，自9月份以来已跌去24.5%。

　　不只是股市，灾难在外汇市场延续，除了俄罗斯卢布的糟糕表现，土耳其里拉兑美元跌至纪录新低，印尼盾重新回撤至1998年以来的最低水平。

　　截至周一（12月15日），MSCI新兴市场指数已连续下跌7天，12月以来已下跌8%；CBOE新兴市场ETF波动指数也跳升至10月以来新高。以美元计价的俄罗斯RTS股指周一大跌10%。

　　所有这一切都有些似曾相识：1998年时，油价暴跌也曾让原油、生产国俄罗斯和委内瑞拉陷入金融危机。

　　都是美联储加息惹的祸

　　美国经济今年强劲复苏，劳动力市场取得了长足进步，美联储本周召开的货币政策会议或修改前瞻指引，放弃“相当一段时间”措辞，为2006年以来的首次加息铺平道路。这可能导致资金从发展中国家流出。世界银行去年估计，如果长期美国债券殖利率攀升一个百分点， 流入开发中国家的民间资本可能大幅减少50%。

　　土耳其、南非和巴西等经常项目赤字巨大的国家比较容易受到冲击。马来西亚因其其外资占本地国债市场的比重达到30%也面临较大风险。美联储在1990年代中期的一连串加息是引发亚洲金融危机和俄罗斯债务违约的导火索之一。

　　历史经验来看，一旦美联储进入加息周期，新兴市场的国家货币都会大跌。汇丰首席全球经济学家Stephen King指出，“美元严重升值”是一大威胁，在此情况下，大宗商品价格将被压得更低，而俄罗斯卢布、南非兰特、墨西哥披索、巴西雷亚尔、尼日利亚货币将在危机中首当其冲。

　　此外，中国经济增速放缓；日本经济陷入萎缩，超宽松的货币政策也未能治愈通缩顽疾；欧洲经济步履蹒跚，欧洲央行或被迫开始购买主权债务，开启欧版QE，其不争气的成员国希腊有再度引发债务危机的可能。

　　油价熊市难辞其咎

　　美国页岩油气革命取得了巨大的成功，正在以三十多年来最快的速度生产原油。但全球经济增长放缓，需求不振，石油输出国组织(OPEC)和国际能源署(IEA)相继下调了明显需求预期，并称原油供过于求局面或加剧，油价2015年将可能面临进一步下跌压力。为了维持市场份额，OPEC在11月的会议上决定维持产量目标，其原油产量连续六个月高于目标。不仅是如此，沙特，伊拉克，科威特和伊朗相继下调了原油售价，原油市场雪上加霜。阿联酋石油部长本周声称，即使油价跌至40美元也不会减产。

　　油价下跌和经济制裁双重打击下，俄罗斯企业和银行可能陷入严重的债务困境。俄罗斯经济与金融的现状让诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼(Paul Krugman)想起了1982-83年的拉美债务危机。他在《纽约时报》的专栏文章中提到，当时的委内瑞拉就像现在的俄罗斯。委内瑞拉是石油经济大国，经常项目一直都是顺差，可它也是脆弱的债务国。

　　如果全球产油国的经济及财政状况在此后随着油价的进一步下跌而继续恶化，并导致更多国际资本逃离相关国家，并引发主权债连锁违约浪潮，那么情况就可能需要引起投资者的更大程度关注。俄罗斯之外，最令人担忧的经济体包括委内瑞拉、伊朗和尼日利亚等国。

　　信用违约互换显示，委内瑞拉在五年内违约的概率高达97%。