类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘军 日期：2014-10-23

三季度业绩符合预期:2014年前三季度实现营业收入50.05亿元,同比增加44.97%;实现净利润15.53亿元,同比增加150.38%,折合EPS0.30元;扣除非经常性损益后,归属于上市公司的净利润为7.49亿元,同比增加30.99%,折合EPS0.14元。其中单季度实现营业收入19.38亿元,较去年同期增长81.72%;实现归属于母公司的净利润3.25亿元,较去年同期增加420.21%。业绩增长的主要原因是LNG销售同比大幅增长,同时煤化工项目复产产量释放。

LNG销售放量:2014年前三季度LNG产量7.19亿方,同比增长111.81%;实现LNG销售7.9亿方,同比增长81.64%。其中自产LNG销售(含哈密新能源)7.1亿方,占总销量的近90%,环比二季度明显增长,外购LNG气源供应稳定,实现销售7944.30万方,占总销售量的10.05%。随着国内天然气价格的不断上涨,公司作为自主气源占比较高的LNG销售公司将明显获益。

原油非国营贸易进口资质获批,实现油气领域一体化布局:公司于8月27日公告申请原油非国营贸易进口资质获商务部批准,2014年进口允许量为20万吨。目前斋桑油气区块已部署钻井共计49口,具备原油直接生产能力。公司正在和新疆自治区商务厅具体落实许可证申领、原油进口管理等实施细则,同时与符合产业政策的炼厂协商试销售合同,待物流及转运等工作逐步完成后即可实现进口原油销售,公司将形成从上游油气勘探到下游销售的全产业链布局。

投资建议:我们预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.36、0.41、0.48元,LNG销量提升成为公司利润稳定增长来源,原油非国营贸易进口资质获批,公司将形成油气产业链一体化布局,维持增持-A的投资评级,6个月目标价为10.25元,相当于2015年25倍的动态市盈率。

风险提示:地缘政治风险;煤炭价格和需求持续下滑风险;煤化工项目开工率低于预期风险。