谁说沙特政府过分保护“皇冠之珠”，沙特阿美(Saudi Aramco)这不已踏上“上市”征程!作为全球最大、最神秘也最保守的国家石油公司，沙特阿美酝酿上市的举措足以让整个能源界激动到哭泣。就像石油大王洛克菲勒留给儿子的信中所写：“富有远见的商人总善于从每次灾难中寻找机会。”上市也许就是沙特阿美实现史诗般蜕变的最大机遇。
沙特从不掩饰对沙特阿美的强烈控制欲，本质上其仍是该国石油工业最重要的实施工具，但此时祭出“上市”这一杀手锏着实耐人寻味。沙特当前正面临经济和政治等多方面挑战，这不仅是沙特阿美继去年5月首次重组之后的续篇，也是沙特开放股市后又一震撼国际市场的力作。
优先考虑上市事宜
1月11日，沙特阿美董事长哈立德·法利赫接受《华尔街日报》采访时证实了公司计划上市的消息，同时否认了早前针对该公司仅对炼油和石化等下游业务IPO的传言。
“我们正优先考虑上市一事，并不仅针对下游部门，上游资产也在考虑范围内。”利赫表示，“沙特政府可能出售所持沙特阿美的部分股份，包括至少让部分勘探和生产资产上市。”
随后，沙特阿美在官方网站上发布声明称，正在将公司推向资本市场，目前已经对多个方案进行研究，将把公司恰当比例的股份在资本市场公开发行，包括将下游附属公司捆绑上市。
法利赫表示，目前没有关于上市的具体计划，相关研究正在进行中。“可以肯定的是，我们严肃考虑上市事宜。”他说，“沙特阿美将主要寻求在沙特证交所挂牌上市，但考虑潜在规模，不排除赴国际交易所上市的可能性。”
法利赫还透露，考虑将多个下游资产独立上市，其中包括炼油和石化子公司，目前已经提名的包括与陶氏化学合资创办的Sadara化工(Sadara Chemical)、与道达尔合资创办的沙特阿美道达尔炼化公司(Satorp)、与中石化合资创办的延布阿美中石化炼油公司(Yanbu Aramco Sinopec Refining)。
“这些资产都是与其他合资伙伴共有，因此必须走流程，需要评估公司与合作伙伴之间的法律协议。”法利赫称。他坦言，沙特阿美作为沙特政府一个重要部门，需要在遵循政府政策和赚钱之间找到一个最佳平衡点。“我们要确保这两点间不存在冲突，这是沙特阿美存在的两个核心利益。”
《金融时报》指出，沙特阿美的上市潜力将给沙特王国、投资者、银行家带来不小机会和挑战。该公司声称其拥有超过2600亿桶探明石油储量、500亿桶当量的天然气储量，是全球最大非国有上市石油公司埃克森美孚旗下储备的12倍不止。
沙特石油部前高级顾问、独立石油分析师穆罕默德·萨班估计，沙特阿美市值或在10万亿美元左右。该公司仅将小部分资产上市就能让沙特证券交易所“蓬荜生辉”。不过，萨班认为上游资产上市存在很多困难，他建议沙特阿美在此之前，创建一个新的控股公司整合下游部门和资产。
路透社援引迪拜能源分析师罗宾·米尔斯的话称：“即便只有5%的增幅，也将产生巨大价值。”沙特财政部前首席经济顾问John Sfakianakis则认为，沙特阿美可能出售下游业务30%至49%的股份，该公司国内外下游资产价值约在1000亿至1500亿美元之间。
上市意在筹资救国?
助推沙特阿美加速上市的幕后功臣是沙特副王储、国防大臣穆罕默德·本·萨勒曼(Mohammed bin Salman)，去年5月沙特阿美进行内部重组的主要带头人也是他。萨勒曼接受《经济学人》采访时表示，油价暴跌是敦促沙特阿美IPO的主因之一，希望以此帮助沙特平衡政府预算。
萨勒曼表示，公开上市将缓解公司腐败的担忧。“上市将帮助沙特阿美‘透明化’，从而可以有效杜绝腐败。此外，还能让‘更大规模的股东’进入沙特市场。”他说。
国际油价暴跌致使沙特石油收入锐减，加上该国与伊朗之间愈演愈烈的对立关系，沙特阿美上市计划自然被扣上了“筹资救国”的帽子。甚至有分析师直言不讳地称，如果沙伊开战，军饷自是少不了，沙特阿美的IPO计划来得太是时候了。
咨询公司麦肯锡在一份报告中指出，沙特经济已经处在一个转折点，长期依赖石油收入致使其无法从油价暴跌的阴影中走出来，“沙特需要加速从当前政府主导的经济模式向市场化转变”。
去年6月，沙特证交所首次正式对外国投资者开放。作为中东地区第一大经济体，沙特政府90%的收入源自石油，加上欧佩克实际主导国的身份，即便该国股市对国际资金规范限制较多，仍然被视为石油及相关产业最好的投资“渠道”。
沙特阿美上市一方面为了平衡沙特政府财政收支，另一方面也是为了应对国际油价跌破40美元/桶可能引发的财务恐慌。如果该公司部分上市，短期内能够弥补因低油价产生的庞大预算赤字，同时也是和低油价进行长期抗战。沙特去年财政赤字总规模接近1000亿美元。
在长期低油价压力下，沙特推动经济多元化已经在所难免，该国核心力量沙特阿美自然义不容辞。海湾新闻网日前援引一位不透露姓名的沙特官员的话称：“考虑当前经济形势，多一点钱就多一点安全感。”
此外，沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔曾计划到2025年将公司产能在目前1000万桶/日的基础上翻番。如果要实现这一目标，资金是必不可少的因素。法赫德国王大学的石油和矿产前经济学教授Mohamed Ramady表示：“扩大产能、提高炼化能力需要资金支持，当前油价低迷重挫沙特阿美盈利状况，该公司进行IPO正当时。”
《纽约时报》消息称，第一期上市资产可能将占沙特阿美总资产的5%，从而使得沙特继续拥有该公司绝对控制权，但这一比例未来可能会增加。《金融时报》撰文称，鉴于伦敦证交所上市要求有一条是“公众最低持股量至少25%”，考虑到沙特阿美的保守态度，国际交易所中伦敦可能将被排除在外。
分析师指出，沙特阿美地位尤为关键，许多经营与地理策略和沙特的产能、储油量息息相关，事关国家机密，如果公开上市必然需要公布细节，与沙特希望秘密操作的理念背道而驰。因此，沙特阿美寻求海外市场上市势必难上加难。
不过，这丝毫没有影响沙特阿美在国际金融市场掀起的追逐浪潮。
国际投行“纷至沓来”
彭博社1月12日报道称，沙特阿美IPO的消息一出，该公司就收到许多国际大型银行的合作意向书，里面甚至已经详述了合作细节。沙特阿美这单诱人的交易让华尔街不少投行雀跃不已，鉴于沙特对外国银行一贯保持高冷态度，仅有少数几家外国银行有望“一亲芳泽”。
据了解，摩根大通和汇丰银行在沙特开展业务已经数十年，去年这两家银行还协助沙特阿美获得了100亿美元的贷款，这使得它们比其他投行更具优势。
2014年，沙特国家商业银行(National Commercial Bank)IPO筹资60亿美元，成为当时中东史上规模最大的IPO，汇丰银行是该交易独家顾问。2008年，沙特阿美将合资子公司Rabigh Refining & Petrochemical 25%股份在当地证交所上市，汇丰银行担任了顾问角色，沙特阿美和住友化学分别持股37.5%。2008年，沙特国有矿业公司(Maaden)IPO筹资25亿美元，摩根大通担任独家顾问。
去年9月，德意志银行在沙特阿美与德国特殊化学品集团朗盛(lanxess)以30亿美元合资创建合成橡胶公司的交易中给予了有效建议，因此也是有利候选人。
对谨慎保守的沙特阿美来说，上市这样的大事必然选择最信得过的合作银行，因此那些曾为其打理过债务和其它本地化业务的银行最有望胜出。高盛、摩根士丹利等国际名声响亮但在沙特没什么“作为”的银行，显然没有太大竞争力。
过去10年，沙特10大咨询银行中，汇丰银行和摩根大通分别排名第2和第4，而剩余名次则均被沙特本地贷款机构包揽。同一时期，高盛和摩根士丹利虽然在全球排位中名列前茅，但在沙特却“默默无声”。
“自我转型”也好、“筹资救国”也罢，上市细节“空空如也”的沙特阿美只用了“一句话”就聚集了全球目光，这个“资源国有化”的最佳代言人如果真的成功上市，国际石油企业格局也许又该重新洗牌了。
