国际油价持续低迷，导致了油气生产商的利润锐减，并刺激它们收缩勘探项目，同时希望从油气服务商处寻求更低报价。而国际工程技术服务市场竞争变得日益激烈，大量以技术服务为主打业务的公司进入市场，让传统技术服务领域公司的市场总份额正在降低。除了裁员、减少成本支出，国际工程技术服务公司也不断以并购来实现业务能力的提升和市场的拓展，而油价的持续下跌也推动了油服公司的并购。 2014年11月17日，世界第二大石油服务公司哈里伯顿与排名第三的贝克休斯签订合并协议，哈里伯顿将以现金和股权共计346亿美元收购贝克休斯，合并已通过双方董事会批准。若成功合并，贝克休斯股东每股可获得1.12股哈里伯顿股票以及19美元现金，约占重组后公司36%股权。合并后的公司2013年营业收入合计为518亿美元，将超过石油服务公司斯伦贝谢(2013年营业收入453亿美元)，成为世界油服市场老大，公司员工总数将达到13.6万人，业务覆盖全球80多个国家。

背景介绍

哈里伯顿公司成立于1919年，由Erle P. Halliburton创建，是世界上最大的能源行业产品和服务供应商之一。拥有约65000名员工，覆盖80多个国家，公司服务于石油和天然气行业上游油气勘探、开发、生产。哈里伯顿与美国军工、政界、国会都有着千丝万缕的联系，公司曾参与研发军工产品，其原总裁切尼由美国国防部部长转任、卸任总裁后又曾任美国副总统等。由于美国政府对原油市场的掌控力，可以猜测或许“国企”哈里伯顿提前预知了油价持续下跌且将低迷较长时间，才找准时机开始兼并贝克休斯，以应对长期的低油价市场。同时，哈里伯顿有着明显的共和党政治倾向，随着共和党已经掌控美国参议、众议两院，借助此次合并，哈里伯顿可以实现彻底回归美国本土，消除因2007年民主党执政向富人增税导致哈里伯顿“迁都”迪拜而招致的非议。哈里伯顿在最新的《财富》2015世界500强企业中位列369名，美国500强企业第96名，营业收入达328.7亿美元。 贝克休斯公司是为油田提供服务、产品、技术的全球石油和天然气行业系统的领先供应商，目前在世界油服市场紧随斯伦贝谢和哈里伯顿之后位列第三。在80多个国家拥有49000名员工，从事油气资源的勘探开发、评估、运输加工及钻头生产等。贝克休斯始于1907年的Baker International 公司和1909年的Hughes Tool Company公司，二者1987年合并组成了贝克休斯。这家历史悠久的公司在钻完井、地质评价与生产方面一直处于世界领先地位。贝克休斯在《财富》2015美国500强企业中位列119名，营业收入达245.5亿美元。

合并后的影响

若成功合并，两家美国公司有着相同的文化和市场环境，市场合并、员工融合都相对容易，能够较快形成合力。这也体现了国际技术服务公司管理运营中的绝对优势，使其能够在国际市场上持续并购，并快速内部融合，来提高业务能力和拓展业务市场。合并后的哈里伯顿在国际上竞争能力将更强，目前两公司业务50%以上都在北美地区，分别为52%和58%，预计重组完成后，将大力推动其国际业务，合并后的产业链和营销将更有利于在国际市场上的扩张和进一步推行一体化服务。 目前世界最大的油服公司是斯伦贝谢，《财富》2015世界500强企业中位列215名，营业收入达485.8亿美元。从技术服务市场看，合并后的哈里伯顿更能够与斯伦贝谢在国际市场上抗衡，除了在固井、完井、水力压裂继续是市场第一之外，在定向井、钻头、连续管等市场领域变身成为市场老大，在随钻测井、录井、钻完井流体、人工举升方面市场份额也大幅上升。而贝克休斯的钻头、软件和材料等业务将进一步加强哈里伯顿在制造领域的能力和业务市场，使其能够尽快在保持高端业务的同时向新兴领域拓展。 二者的合并对中国油服市场影响有限，对中国油服企业开拓海外市场短期影响也较小。2013年斯伦贝谢在中国营业额约6亿美元，哈里伯顿、贝克休斯合计约5.5亿美元，三大巨头合计占据中国油服市场份额不到5%，所以哈里伯顿的收购在中国油服市场产生的影响有限，短期无法对斯伦贝谢在中国的地位产生较大影响，对国内民营油服企业的影响也不明显，因为三大巨头在国内从事的大多为民营企业无法完成的高端油田服务项目，而且占据份额有限，民营油服企业则占据着约12%左右的中低端油田服务及中高端石油设备市场。 在国际油服市场，中国油服企业现阶段与三大巨头采取避让型竞争策略，国内油服企业往往在南美、中亚、伊拉克、非洲等三大巨头实力较弱的区域发展，而在北美、中东等地区三大巨头具有明显优势。在油田服务及油气设备方面中国企业则利用成本优势，提供中低端的油田服务及设备。中国油服企业另外的一个优势就是对我国油公司采取跟随战略，在三桶油的区块上占据统治地位。

反垄断审核

然而理想很丰满，现实却很骨感，由于两家企业都是大型跨国企业，虽然双方董事会已达成共识，但二者的并购还要面临以美国、欧盟为主的国家反垄断部门的审查。鉴于交易可能引起相关反垄断问题的质疑，如果监管部门要求，哈里伯顿有意将剥离其收入高达75亿美元的业务;若交易因监管问题而告吹，哈里伯顿将支付35亿美元的巨额“分手费”。 当今各国都以反垄断审核之名行行业保护之实，反垄断法对限制竞争行为的规制在于避免企业在市场中形成垄断从而保护国内企业成长，然而迄今止，垄断只停留在经济学上的描述性解释，尚不能精确的成一个法律概念。“垄断”一词在希腊语意思是“一个销售者”即唯一的供货商，也就是指某一个人或企业控制了一个产品的全部市场供给。现代意义上是指在生产集中和资本集中高度发展的基础上，一个大企业或者少数几个大企业对相应部门产品的生产和销售独占或联合控制。 由于合并双方都是世界级的油服公司，可以想象交易所面临的反垄断审批压力是巨大的，除了美国、欧盟的反垄断审批，还有澳大利亚、巴西、加拿大、中国、印度、哈萨克斯坦、墨西哥、俄罗斯、沙特等主要国家的反垄断审批需要获得。 根据美国1933年证券法，哈里伯顿于2015年2月6日向美国证监会提交了S-4注册表，全面披露了该合并交易的各方面内容。贝克休斯作为被兼并的一方，又受到股东诉讼的压力，其关于交易公开披露的事项几乎做到了事无巨细均予以披露。直到2015年12月15日，哈里伯顿和贝克休斯在一份联合声明中称，美国司法部出于反垄断考虑，并不认为两家公司提供了充分的补偿措施，但考虑进一步的提案。两家公司表示同意将交易完成期限延迟至2016年4月30日。 2015年7月23日，哈利伯顿于首次向欧盟反垄断机构提交申请，要求后者批准其350亿美元收购贝克休斯，但7月31日所提交文件被欧盟以“所提供信息不够充分”驳回。2015年12月9日哈里伯顿再次向欧盟提交批准申请，2016年1月12日欧盟委员会在官网上发布公告称，因其初步调查显示两家公司为关联密切的竞争对手，欧盟监管机构将对该交易展开深入全面反垄断调查，并表示将在2016年5月26日前结束调查。 为了消除欧盟对该收购案的反垄断担忧，哈利伯顿表示准备出售墨西哥的3项钻探业务，以及被收购后的贝克休斯的部分业务，包括澳大利亚、巴西、墨西哥湾、挪威和英国的海上固井活动。而油价大跌的局面又令两家公司为旗下资产寻找买家的努力变得困难。

合并前景扑朔迷离

头顶全球第二、第三大油服商的耀眼光环，哈里伯顿与贝克休斯的超级大合并注定不会太顺畅。资本市场同样不看好，2014年11月17日，这两家油服巨头宣布“合体”协议达成时，二者股票价差尚为16美元。从那以后，二者股价走势整体均为下跌，且二者股票价差不断拉大，对推进合并交易并不是一件好事，这意味着市场对于该项交易完成没有信心。 外界对“哈贝合体”越来越大的疑虑，以及不断拉大的股票价差，正好给了投机者千载难逢的机会。市场中涌现出了一大批做空哈里伯顿股票的投机者，为对冲风险，他们又买入贝克休斯的股票。投机者做空哈里伯顿的逻辑是，如果“哈贝合体”果真失败，那么，作为收购方，哈里伯顿的股票一定会大跌。很多投机者通过融券持有哈利伯顿的股票，然后卖出，期待股价下跌后，再用低价买进，将股票原数还给最初的股票所有者，并支付利息。投机者从中赚取差价。眼下这样的投机者数量正在不断增多。资本市场上的这种“不和谐”现象显然是哈里伯顿与贝克休斯所不愿看到的。 为了能够如愿“在一起”，这两家油服巨头正全力以赴。它们正忙着甩卖重叠资产，以尽量消除反垄断监管部门的疑虑。哈贝究竟能否成功“合体”，让我们拭目以待。