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减产协议究竟对油价有多大支撑作用?

日期:2019-08-17  

国际石油网

2019
08/17
16:44

关键词: 石油市场 原油研究 原油分析

   前些日子国际油价又迎来两次暴跌,不过沙特再度出面阻止了油价进一步恶化。OPEC自减产以来,对油价形成了有效的托底作用,倘若减产协议到期后,OPEC不再减产,油市将一跌到底并进入长期的低位走势行情。
  在油价再度探底似的下跌后,沙特称针对当前低迷的油价,沙特将提出进一步减产,并计划将8月原油产量出口维持在低于700万桶/日,产量低于1000万桶/日;而9月份原油产量将较8月再下降70万桶/日。科威特也表示该国已经完全履行减产承诺,目前的减产幅度远高于承诺的规模,并且相信下半年全球原油需求将会抬头,有助于逐步削减库存水平。因此,油价经历了几日的回暖反弹,可以看出,市场对于OPEC减产相当信任,在当下需求疲软的大背景下,市场也依赖于OPEC通过减少供应来弥补需求上的空缺,从而对油价有所帮助。
  图1 OPEC原油产量走势图
  图2 OECD商业库存
  可以看出从2018年下半年到今年以来OPEC原油产出不断下滑,极大的缩减了全球原油供应。沙特7月公布的最新产量为981万桶/日,较减产配额多减产了50万桶。委内瑞拉因国家经济原因近年来产量不断下滑,距离其产量高位已经下降了近100万桶/日,而伊朗受美国制裁等原因,原油产量也下滑严重,再加上其他OPEC产油国各有贡献,可以说OPEC已经为缩减全球供应量做出了巨大贡献。然而从全球原油库存水平来看,从2018年开始,全球原油库存呈现逐步上升的趋势,到2019年一季度,已经升至五年移动均值水平。库存累增的因素除了宏观因素也就是经济增速放缓拖累原油需求之外,另一个重要因素就是非OPEC供应量的增加。
  图3 非OPEC原油供应量
  非OPEC国家中,以美国、加拿大产量增加较快,特别是此前EIA与IEA月报均纷纷上调了美国原油产量的增速预期。另外,美国页岩油产量不断上升,二叠纪盆地9月原油产量预计增加7.5万桶/日至442.3万桶/日,而9月主要页岩油产地产量预计将上涨8.6万桶/日至876.8万桶/日。再加上未来加拿大、巴西等国家产量的不断上升,将会对OPEC减产带来冲击。
  可以说倘若减产协议到期后,OPEC不再减产,必将对油市造成极大的恐慌,在未来需求不确定的情况下,供应端激增破坏供需平衡,油市在失去OPEC这一强力托底支撑后,油价跌回之前的最低点也不是问题。2017年OPEC实施减产后,美原油价格在53美元/桶附近,截止2019年8月12日美原油价格位于54美元/桶上下。油市运行两年,整体价格基本平衡,而OPEC减产托底两年,当然决定油市涨跌的因素有很多,但不难看出一旦没有了OPEC减产,油市势必跌落低谷后将会保持很长的一段低迷期。
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