11月9日消息，在酝酿三年之后，全球最赚钱的公司沙特阿美获得监管机构批准，于11月3日正式启动了IPO计划，预计12月11日上市。但低油价、气候危机和地缘政治风险可能会阻止投资者购买沙特阿美部分私有化股票。
这些担忧可能会导致伦敦、纽约和东京的基金经理在可能是史上规模最大的IPO上犹豫不决，迫使阿美公司严重依赖沙特富裕家族和主权财富基金。
最大的风险与沙特阿美的核心业务石油有关。原油需求增长正在放缓，这对预计该公司估值高达2万亿美元的银行家们来说是一个不便的事实。加上机构投资者面临越来越大的抛售石油资产的压力，以及中东严峻的政治环境，投资沙特阿美的意愿会遭到削弱。伦敦投资顾问公司Palissy Advisors的能源主管Anish Kapadia说：“很难看到公司如何随着时间而发展。”
1万亿美元还是2万亿美元？
沙特阿美本周宣布了在利雅得证券交易所上市的计划。它明确表示，希望这是全球事务。沙特阿美董事长亚西尔-鲁迈扬（Yasir al-Rumayyan）在周日的新闻发布会上对记者表示：“我们希望吸引全球各地的金融投资者。”
全球投资者肯定会看好这家公司。据报道，沙特阿美持有大量原油储备，此次IPO计划最多出售5%股份。该公司在2019年前9个月公布了680亿美元的利润，较上年同期的1110亿美元增长有所放缓。
“沙特阿美是全球最大、成本最低的石油生产商，而闲置产能的规模仍使其在全球石油市场上具有独特的战略地位。”Tellimer的迪拜股票策略主管Hasnain Malik最近在一份客户报告中写道。
该公司还承诺到2024年每年派发750亿美元的股息。分析师表示，根据阿美的估值，投资者从股息中获得的收益可以与埃克森美孚和荷兰皇家壳牌竞争。一些潜在的投资者可能会坚持下去。
接下来的几周可能会延续不稳定形势。据报道，沙特王储萨勒曼（Mohammed bin Salman）寻求对阿美的估值接近2万亿美元。但根据Palissy Advisors的模型，阿美的市值仅为1万亿美元。估值预估范围很大，一些投资者担心出价过高。有些人可能会决定只保留现有的石油和天然气资产，其中许多已经公开交易了多年，并提供了更高的透明度。
Malik表示：“在国有石油公司持有少数股权可能不是那么具有吸引力。”
石油资产的暗淡前景
布伦特(Brent)原油目前的价格约为每桶62美元。Kapadia表示，如果油价在每桶70 - 80美元之间，对阿美公司来说，估值增加几千亿美元是很容易的。
但价格并没有朝着这个方向发展。全球经济增长疲软，需求减少，对气候危机的担忧加剧。欧佩克在本周发布的一份报告中表示，随着发达国家转向可再生能源，全球石油需求增长预计将从2018年的每天140万桶左右放缓至“到下一个十年末每天50万桶左右”。沙特阿美可能会收紧对石油供应的控制，以提振价格，但这也会加剧欧佩克和其他产油国之间的分歧。
野村资产管理（Nomura Asset Management）中东部门的首席执行官塔里克-法德拉拉（Tarek Fadlallah）表示，“它本质上是一家单一产品公司，并且该产品的价格波动非常大。”
此外，许多大型机构投资者承受着巨大的抛售石油资产的压力。挪威主权财富基金此前表示，将逐步抛售持有的单纯从事石油和天然气勘探及开采业务企业的股票。
据智库“碳追踪”（CarbonTracker）称，包括沙特阿美在内的所有大型油气公司都致力于改善一些与《巴黎气候协定》（Paris Climate Agreement）规定不相符的项目。《巴黎气候协定》的目标是将全球平均气温的上升幅度控制在1.5摄氏度以内。
“作为一项既定政策，越来越多的基金将不投资于与碳氢化合物相关的公司，”法德拉拉称。 “这必然会减少可以投资于阿美公司IPO的资金规模。”
碳跟踪公司（Carbon Tracker）高级分析师安德鲁-格兰特（Andrew Grant）表示，如果气候问题导致对化石燃料需求下降，阿美的股价可能会比其同行高，因为它的生产成本很低。但如果需求减少导致油价下跌，使其利润率大幅下降，该公司仍将受到冲击。
沙特因素
由于地缘政治风险，不需要讨好沙特统治者的国际投资者也可以以较低的价格持有该公司股份。沙特阿美在9月份表示，在其设施遭受严重攻击后，该公司能够迅速恢复生产并投入运营。但该公司仍处于一个非常动荡的运营环境，并依赖于其大股东沙特王室。
Kapadia表示：“对于任何一家国有石油公司而言，其估值都与该国的政治密不可分。”他认为，与俄罗斯石油公司（Rosneft）或巴西国家石油公司（Petrobras）相比，阿美公司的政治风险较小，但其风险敞口仍高于发达市场的大型石油公司。
Legal and General investment Management首席投资官Sonja Laud周一在投资峰会上表示，她的公司尚未决定是否投资阿美公司。她指出：“从公司治理的角度来看，人们的担忧得到了充分的体现。”这家资产管理公司在一份声明中表示：“LGIM目前正从业务、估值和公司治理方面评估沙特阿美公司的投资案例。”
