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燃料油/成品油周评201025

日期:2020-10-26    来源:产业微观思考

国际石油网

2020
10/26
10:28
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关键词: 燃料油 发电 原料需求

1.概述

·感受下来,市场相对看多燃料油看空成品油,而且一致性比较强,主要是因为燃料油的需求相对稳定同时还新增发电以及原料需求,然后成品油短期看不到需求向上的信号。

·在高低硫强弱中,市场看法有分歧。市场现实端是低硫更受柴油影响,同时新加坡备货比较充足,因此HL逐步缩小。然而多头是认为低硫具有长期多配的价值,无论是从IMO角度还是从柴油裂解角度。

·我个人倾向于HL长期具有多配价值,同时认为在空国内化工的利润的时候也可以考虑低硫作为配置。

2.燃料油分析

*1)现实端

·估值:高硫裂解-0.47,低硫裂解0.24,两者的内外也在高位,因此整体估值相对偏高。关注成品油对估值的影响。

·驱动:本周新加坡小幅去库,三地/中东/美国都有不同程度的累库。从现货端的感受看,整体驱动偏强。关注新增需求的进展情况。

·博弈:博弈端分歧大,关注交割方面的动态。

*2)矛盾和变量:目前没有看到预期差,关注驱动端和博弈端的变动。

3.成品油分析

*1)整体感知:整体认为成品油的供需有所好转,中国和新加坡都有不同程度的去库,主要是中国一次开工主动降低,出口减少,同时海外的需求略有回升。但是无论是中国还是新加坡的裂解还是处在下降的趋势中。新加坡那边依旧认为成品油短期应该是空头配置。

*2)现实端

·估值:裂解环比走低,同比也在低位,估值偏低。

·驱动:内外都出现不同程度的去库,驱动环比走好,目前认为去库具有一定持续性。。

·博弈:博弈端一致性偏空。

*3)矛盾和变量:目前没有看到预期差,关注驱动端和博弈端的变动。


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