自11月初以来，石油市场上演了一场戏剧性的反弹，WTI自今年年初以来首次突破30美元高位至40美元低位区间。在这篇文章中，我们将看看这一突破的几个关键驱动因素，看看它是否会持续到新的一年。

是什么引起了这次反弹？

过去6个月，原油基本面已逐步好转。从1月初开始，5.5亿桶的供应量已逐渐减少到略高于4.75亿桶。现在，这听起来可能很多，但是按美国每天消耗1800万桶石油计算，4.75亿桶石油只占26天的供应量，盛宴和饥荒的区别并不像人们想象的那么大。如果能得到想要的油，那就能“大吃大喝”。如果你担心你的一些需求可能得不到满足，饥荒的心态就会出现。库存减少的一个结果是，人们认为石油期货市场将收紧，随后的合约将转为逆差。逆差是指一种商品的当前合约价格高于未来几个月的价格，并表现出推动价格上涨的短期供应担忧。这对市场是一个积极的信号。

另一个有助于提振油价的因素是美国页岩区块新钻井的限制程度。在第二季度和第三季度的电话会议中，一致的捕获阶段是“维护资本支出”作为预期。WTI的价格在几个月的平稳期前强劲反弹至30美元的高位。由于运营商能够随着DUC的退出而维持产量下降，钻井速度一直非常缓慢。相比之下，压裂价差从最低点翻了两番。目前美国有323台钻井平台用于石油和天然气开采。在2019年，平均需要950台钻机才能将页岩气产量推到历史高点。使用EIA钻井平台加权平均值，这意味着钻井的新产量缺少25万桶油当量/天，而且永远无法恢复。这在某种程度上必须转化为一种加速的下降速度。

两大影响

发生了两件关键的事情，促使能源市场陷入目前的疯狂状态。11月初，关于“翘曲速度计划”（WARP Speed program）发布的各种疫苗成功率的消息，正是这一消息的导火索或拐点，告诉石油市场，随着全球摆脱这种不景气，需求将恢复。到目前为止，这抵消了相对悲观的消息，感染率飙升，各地恢复封锁。第二个是本周OPEC+主要成员国再次同意以比原计划更温和的幅度增加产量。这一消息在市场上的定价相当合理，如果卡特尔方面没有这种节制，我们将看到至少10%的抛售。

油价“拐点”会在这里吗？

当你回头看的时候，很明显一切都变了。感觉有点像拐点，但我们需要一些时间来验证这一举措的持久力。毕竟，自2014年年中以来，这已经是一场持续了6年的火车翻滚事故，当时石油价格仍高于100美元每桶。

早在9月，《石油价格》（Oil Price）上发表过一篇文章，讨论了新一轮大宗商品超级周期开始的几个基本面。从数学的角度来看，目前的正弦曲线在达到最大深度之前还有10年的时间。明年疫情可能结束的时间是否足以让油价复苏？在这一点上难说。需要一些时间来确认。