恒力石化拓展产业链后盈利大增。
业绩报告显示，2020年恒力石化实现净利润134.62亿元，同比增长34.29%。今年一季度业绩再度提速，预计实现净利润41.37亿元，同比增长93.05%。
其中，原油炼化业务贡献利润最大。去年上半年，公司子公司恒力炼化（主营炼化业务）实现净利润46.20亿元，占比83.74%。
记者发现，这得益于恒力石化由涤纶长丝行业向上游拓展产业链。2017年底公司115.20亿元并购2000万吨/年炼化一体化项目等资产，去年项目满负荷运行，盈利不断增强。
目前公司各项产能在加速扩张中，盈利能力或将持续提升。
全产业链优势凸显净利持续大增
恒力石化是行业内首家实现“原油-PX-PTA-聚酯”全产业链一体化经营发展的企业。
在产业链优势下，去年，公司2000万吨/年炼化一体化项目满负荷运行，三季度上游大炼化产能建设年产150万吨乙烯项目实现商业化运营开始贡献盈利。2020年度公司实现营业收入1523.97亿元，同比增长51.21%，净利润134.62亿元，同比增长34.29%。
今年受原油价格上涨、海外极端天气的影响，国内化工产品价格持续上涨，同时下游终端消费持续恢复，公司下游聚酯板块需求明显改善。公司整体盈利明显提升。第一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为41.37亿元，同比增长93.02%。
同时，恒力石化经营性现金流净流入持续大幅流入，缓解了债务压力。截至去年三季度末，恒力石化短期借款达547.59亿元，货币资金为198.51亿元。但同期经营性现金流净流入183.64亿元。
业绩快报显示，去年末恒力石化归属于上市公司股东的所有者权益469.93亿元，同比增29.34%，资产负债率也将从78.93%下降至75.50%左右。
化工顺周期来临，投资者对恒力石化预期不断增强，近三年来公司股价从不到10元每股增长至最高达49.80元，增幅将近4倍，去年全年股价将近翻番，目前股价有所回落，不过仍处于高位，总市值超过2000亿元。
拓展上游炼化业务打通产业链
盈利大幅提升、投资者预期增强，或是因恒力石化拓展上游炼化业务成效明显。
2017年底，恒力石化并购实际控制人旗下的全球单体产能最大的660万吨/年PTA工厂与2000万吨/年的恒力炼化一体化新建项目相关资产，并配套募集资金用于炼化项目建设。
由此恒力石化由涤纶长丝行业向上游拓展，形成“原油—芳烃—PTA—聚酯—民用丝及工业丝”的完整产业链。
在2019年3月份打通在建炼厂生产全流程之后，恒力石化逐步进入PX投产和量产阶段。2019年和2020年上半年，旗下子公司恒力炼化分别实现净利润60.27亿元、46.20亿元，贡献了公司同期60.12%、83.74%的净利润。近一年半，其炼化业务合计实现净利106.47亿元。
并且，去年三月份恒力石化启动二期24个15万立方原油储罐合计360万立方的新原油罐区建设，并于6月底陆续具备储备原油条件，恒力炼化目前合计具备约600万吨的原油储备能力，保证了恒力炼化在库原油低成本锁定下的超额盈利能力。
此外，为进一步巩固上游产能规模优势，去年10月9日，恒力石化还公布总投资114.95亿元建设“2×250万吨/年PTA项目”，项目位于炼化一体化规模全国第一的惠州大亚湾石化园区，计划于2021年底建成投产，预计年均销售收入212.50亿元，利润总额12.06亿元。建成后公司拥有PTA产能将增至1660万吨/年。
在下游聚酯产业领域，恒力石化135万吨民用丝项目也陆续投产，公司聚酯产能由此突破到年产300万吨以上规模水平。
受产业链上下游不均衡发展的影响，产业链盈利存在一定周期波动性。恒力石化聚酯化纤全产业链的打通以及对上游原料掌控，增强了持续盈利能力与经营抗风险水平，同时锁定从原油到聚酯涤纶各个环节的产业链利润。
