5月21日，市场对墨西哥湾天气的担忧推动国际油价上涨。WTI原油期货价格较前一日上涨1.53美元/桶，收于63.58美元/桶；布伦特原油期货价格上涨1.33美元/桶，收于66.44美元/桶。从2月中旬站上60美元/桶以来，国际油价已经连续3个多月在60~70美元/桶之间变化。5月17日，在市场一片看好的预期中，布伦特原油期货价格曾上涨至近两年的高点（69.46美元/桶）。
一些机构观察到，当下原油供应和需求的关系有转换的趋势。5月12日，国际能源署发布市场报告称，目前全球原油过剩基本出清。过去一年来，欧佩克+大力限制产量，加上全球石油需求回升，使得去年高企的全球原油库存显著下降。今年3月，经合组织国家商业原油库存下降到29.5亿桶，比过去5年平均库存水平仅高出170万桶。国际能源署还认为，库存有望继续下降。欧佩克也表达了同样的乐观，预计今年，全球原油需求同比增长595万桶/日，全年原油需求量为9650万桶/日。
5月初以来，国际油价已经上涨4%，这主要得益于原油需求的强劲复苏。欧美多国重新开放边境，相继解除旅行禁令。在美国，国内航班发送量已经恢复到疫情前的8成，美国运输安全管理局的数据显示，5月16日通过美国机场安检的乘客激增至185万人，创下2020年3月以来的新高。这推动了航空燃油市场需求的恢复。全球疫苗接种范围扩大，让人们看到世界经济恢复正常秩序的希望，也进一步提升了市场信心。这种乐观信心甚至盖过了印度疫情恶化带来的利空。
全球石油需求稳步恢复的同时，供应端不断压减产量，加快了市场供需平衡。过去一年，石油市场受到了史无前例的冲击，以欧佩克+为代表的传统产油国加大减产，2020年5~12月，严格执行770万桶/日的减产计划，减产执行率超过100%；2021年以来，继续维持720万桶/日的减产规模，并且以后每月减产规模的调整不超过50万桶/日。4月27日，欧佩克与非欧佩克部长级会议决议指出，自2020年5月实施减产行动以来，欧佩克+累计减产26亿桶，为稳定国际石油市场做出了积极贡献。
而在非欧佩克国家，也出现油气勘探开发投资不断萎缩，从而影响供应量回升。近年来，在低油价影响下，全球油气项目投资都处于低谷。2014年全球油气项目投资为8000亿美元，2015年以后降到5000亿美元，2020年疫情影响下更是一度下探到3300亿美元。今年上游投资稍有恢复，但是仍然处于相对较低水平。在能源转型和碳中和愿景下，许多国际大石油公司加大了可再生能源和碳减排的投入。睿咨得能源甚至警告称，国际大石油公司现存探明储量将在未来15年内耗尽。
在5月12日的报告里，国际能源署明确指出，随着进一步去库存，今年下半年原油供应量增长恐不及需求量增长。这也引起了市场对未来供应偏紧态势的担忧。5月以来，布伦特油价多个交易日出现了现货溢价，反映了这一预期。
全球原油市场供需之间的博弈复杂而曲折。虽然目前出现了需求回暖的迹象，但还远没有达到供应紧张的程度。过去几年，原油市场供应宽松成为常态，供需短时间内能否逆转，要看各方力量的博弈，也面临很多不确定因素。
随着油价上扬，供应端也已经开始蓄势增产。4月底，欧佩克+就已经着手制定逐渐缩小减产规模的方案，同意5月日均增产35万桶，6月再日均增产35万桶，7月日均增产大约44万桶。而随着当前美国与伊朗的谈判进展积极，伊朗在制裁解除后有望回归原油市场，预计将为市场增加150万桶/日的供应量。
更值得关注的是美国页岩油也在积极恢复产能。贝克休斯数据显示，截至5月21日当周，美国国内活跃钻机数量增长至455台，同比增加了137台。美国能源信息署指出，2020年5月，美国国内原油产量跌至1000万桶/日，今年随着油价回升，产量已经回到1100万桶/日。美国能源信息署预计，只需要WTI油价保持在55美元/桶，到2022年底美国国内原油产量就有望增长到1220万桶/日。
而当下市场需求的增长势头在未来也有可能遇到“天花板”。当前疫情还远未结束，世界经济对石油需求增长的支撑能否持续，还存在变数。从长远看，在各国能源去碳化的政策推动下，交通领域电气化的速度加快，会很大程度影响未来10年原油需求的增长势头。在最近的一份报告中，睿咨得能源预测，2026年全球原油消费量可能达峰，比之前预计的2030年更早。不过，睿咨得能源还指出，达峰以后全球原油需求量仍将维持在1亿桶/日的水平，并将维持相当长的一段时间。
可见，随着今年全球疫情防控取得阶段性成果，需求和供应都在恢复，只是可能步伐并不一致。在博弈中，市场出现或紧或松，油价震荡，但总体看，市场基本面不太可能出现剧烈变化。对于传统油气企业来说，不应盲目乐观或悲观，只有顺应市场形势，把握市场需求，加快企业自身业务转型，才能一次次度过行业和市场的涨落周期。
