近期，全球金融市场担忧情绪显著升温。美国硅谷银行破产，而后签字银行亦宣布关闭，引发美国金融危机是否会再度上演的猜测。在欧洲，瑞士信贷银行出现流动性危机。全球金融系统性风险加剧导致市场出现恐慌情绪，殃及大宗商品，国际油价随之快速下跌近10%，布伦特和WTI分别最低跌至71.49美元/桶和65.65美元/桶，均创2021年12月以来的最低值。
油价破位下行，后市将如何演绎？业内人士表示，目前油价面临的最大压力来自需求侧，即投资者担心金融市场的不稳定性影响石油需求。从基本面来看，虽然全球经济增长仍不乐观，但中国需求恢复带来重要提振，并且原油供给增量有限，下半年市场或将出现供不应求局面，对油价形成支撑。
亚太地区需求反弹提振全球市场
在全球经济低迷的背景下，石油市场短期内面临供过于求的压力。联合国和世界银行将2023年全球经济预期增速分别下调0.3和0.2个百分点，调至1.9%和1.7%，并称全球经济增长放缓到“接近陷入衰退的程度”。据美国能源信息署（EIA）数据，美国原油库存处于2021年5月以来的高位。EIA认为，由于俄罗斯原油产量下滑不及市场预期，而需求回升速度过于缓慢，目前全球石油市场仍呈现供应过剩状态。
但好消息是，今年石油需求前景仍具备一定韧性。国际能源署（IEA）在月报中表示，受中国经济和航空业的复苏提振，以及后续季节性需求抬升，全球石油需求将升至历史高位。IEA还将2023年全球石油需求上调10万桶/日至1.02亿桶/日，预计需求增幅将从一季度的71万桶/日升至四季度的260万桶/日。
随着需求的反弹，库存也将相应回落。标普全球预计，今年下半年全球原油库存将平均减少140万桶/日，市场将从上半年的供应过剩转为供不应求。
全球原油供应增长有限
短期内，沙特和俄罗斯重申将继续履行减产承诺，俄罗斯石油出口量下滑，美国原油产量增幅有限。中期内，石油相关上游投资不足制约未来几年储产量增长。
OPEC+“控产保价”目标并未改变，仍将继续发挥重要的供需调节作用。3月16日，沙特和俄罗斯明确表态，将在2023年底前继续履行每日减产200万桶的承诺不变，以求稳定石油价格。
俄罗斯石油出口下降。2月，欧盟对俄罗斯油品出口限价及禁运生效。IEA报告显示，2月俄罗斯石油出口下降50万桶/日至750万桶/日。
美国原油产量无大幅增长。美国原油在用钻机数基本保持600台水平，已经接近3个月止步不前，预计年底原油产量将从目前的1230万桶/日增至1260万桶/日。此外，美国页岩油生产商对油价的反应不如过去强烈，虽然获得了创纪录的利润回报，但他们始终保持着谨慎的增产态度，无视拜登政府增产呼吁，将大量资金用于加大股东回报，降低资产负债率。
从中期来看，因近几年上游投资不足，未来原油产量增长空间有限。睿咨得数据表明，全球石油相关上游投资在过去几年内大幅下降。2016—2022年，上游投资年支出降至不足4000亿美元，相比2011—2014年7000亿美元的投资规模，降幅高达44%。以bp、雪佛龙、艾奎诺、埃克森美孚、壳牌和道达尔能源等国际大石油公司为例，尽管2022年利润创新高，但上述公司并未大幅增加上游投资，而是将利润用于削减债务、支付股息和股票回购，上游总体投资率位于10年最低水平，不利于未来几年上游储量和产量增长。
后市需关注美联储货币政策调整
虽然现阶段供需两侧均不支持国际油价短期内出现大幅回落，但在基本面以外，原油作为具备金融属性的大宗商品，美元汇率波动等金融因素也与其价格走势密切相关。IEA称，投资者对美国银行业健康状况的担忧带来潜在的油价下行风险。
此前，美联储加息周期延长以及利率上限水平提高支撑美元保持强势，对油价形成压力。随着硅谷银行破产事件不断发酵，美联储面临通胀风险和金融风险的两难选择，市场预期美联储加息步伐将有所放缓。
高盛认为，鉴于银行系统的压力，美联储将不会在3月22日召开的会议上宣布加息。同时，高盛维持美联储将在5月、6月和7月分别加息25个基点的预测不变。
在标普全球中国石油研究总监史丰蕾看来，目前油价面临的最大压力来自需求侧，即投资者担心金融市场的不稳定性影响石油需求。现阶段的供需关系并没有因为银行危机发生实质性逆转，全球石油市场依然趋于在下半年逐步收紧。
“如果需求危机进一步放大，也需要考虑潜在的生产商产量管理和美联储货币政策调整对油价的支撑。基准情景下，我们预计布伦特现货全年均价由去年的101美元/桶降至今年的86美元/桶。原油价格将在未来几个月随着市场逐步收紧而上行，年内或将超过90美元/桶。”史丰蕾补充说。
