写在前面：世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式开展。站在能源贸易格局历史性重塑的新时期，国际石油公司不断在全球能源版图中寻找定位，回归市场基本面需求导向，以效益为核心，发挥比较优势，增强抗风险能力，打造符合自身实际的发展模式。

2024年，百年未有之大变局持续加速演进，全球局部地区冲突和纷争变乱交织，经济衰退阴霾仍在，全球经济仍将处在缓慢发展周期。国际石油公司在追求短期盈利和可持续发展之间偏向短期行为致使能源转型遭遇逆流，全球油气并购交易因此会表现出新趋势。

标普全球预测，全球能源领域2023年资本性支出达到2万亿美元，同比增长8%。其中，上游油气业务支出为5650亿美元，比可再生能源领域高22%。2021—2025年全球上游5年合计支出预计达到2.6万亿美元，比前一个5年周期（2016—2020年）增长35%。

国际石油公司经历了全球能源市场剧烈波动后，未来一段时间内，仍将顺应形势，在重视温室气体减排的同时，继续发展上游油气业务。从7家国际石油公司（bp、壳牌、道达尔能源、雪佛龙、埃克森美孚、埃尼和Equinor）近几年经营活动的变化看，各公司越发重视效益和抗风险能力，坚守资本纪律，聚焦优质油气资产，低碳投资理性务实，逐渐踏上符合自身优势的发展赛道。

立足效益 重新聚焦增长引擎

2023年下半年，国际石油公司陆续调整了中长期资本性支出计划，从各公司设定的资本效率、成本控制和投资回报率等指标可以看出，国际石油公司比以往任何时候更看重盈利能力，明显聚焦具有增长前景的业务，但关注的方向各不相同。

壳牌在2023年6月强调了公司的“业绩、纪律、简化”三大原则，提出实施平衡的能源转型战略，从数量规模向质量效益转变，将项目的经济效益摆在首位。据壳牌财报信息， 2023年前三季度净利润约209亿美元，综合天然气与上游业务合计贡献了近80%的利润。壳牌发布2023年第三季度财报时再次表示，继续发展领先的综合天然气业务，石油领域的投资将由减少转变为保持稳定至2030年，确保实现长期稳定的现金流；将2024—2025年市场营销和下游业务的资本性支出合计下调了40亿美元；在低碳燃料和电动汽车充电领域建立领先地位，分阶段开展氢能和二氧化碳捕集与封存（CCS）业务，有选择性地投资电力业务。

道达尔能源2023年第三季度调整后利润为64.53亿美元，环比上涨了30%，平均资本回报率超过20%。第三季度的油气产量接近250万桶油当量/日，同比增长5%，勘探生产部门现金流达到51.65亿美元，是公司现金流的主要来源；综合电力业务调整后净营收和现金流双双首次超过5亿美元，2023年前三季度累计净现金流接近15亿美元，正在向全年20亿美元的净现金流目标迈进。道达尔能源首席执行官潘彦磊表示，公司强劲的业绩得益于战略的合理性，公司将继续实施油气与综合电力相结合的平衡转型战略，未来5年油气产量将保持2%—3%的增速。努力在全球范围内构建具有成本竞争力的综合电力模式和清洁电力资产组合。

2023年初，bp放缓油气产量削减计划，将2025年和2030年油气日产量目标在2020年战略目标的基础上分别提高了30万桶和50万桶。2023年前三季度，bp油气平均日产量达到232.8万桶油当量，环比增长约2.5%，油气业务贡献了70%以上的利润。bp在2023年发布第三季度财报时，将2022年设定的到2030年油气业务息税折旧及摊销前利润（EBITDA）目标上调5%左右，至410亿—440亿美元，超过总利润目标的四分之三。

埃尼预计，2023—2026年间的资本性支出将达到370亿欧元，较上一个4年周期增加了15%，增幅的近90%将用于天然气、LNG和勘探业务；Equinor的目标是将单位产量的成本保持在国际石油公司前列；埃克森美孚设定了低碳业务两位数回报的投资门槛和预期30%的平均资本回报率，并计划在布伦特油价达到60美元/桶的条件下，到2027年将盈利水平较2019年提升1倍，上游业务和以锂、氢、生物燃料、CCS为主的低碳业务将平分天下。

立足市场 低碳投资愈加务实

2023年12月，《2023世界新能源汽车大会共识》在中国发布，业界对2035年全球新能源汽车市场份额达到50%以上抱有坚定信心，普遍认为，电动交通工具对能源转型和减排至关重要。国际石油公司正在电动汽车市场努力占据一席之地。

2023年11月，埃克森美孚启动了位于美国阿肯色州“美孚锂”项目的一期工程，锂是电动汽车电池的关键材料。埃克森美孚的目标是到2027年实现首产，到2030年满足至少100万辆电动汽车的制造需求。埃克森美孚低碳解决方案总裁丹·阿曼表示，通过锂资源的开发利用，埃克森美孚将加强北美能源供应安全，扩大关键材料供应，减少运输排放，为实现净零排放目标作贡献。

2023年5月，bp在中国成立了新能源技术中心，加速孵化先进电动汽车油液技术。bp旨在以中国为重点，撬动全球新能源汽车市场。2023年，bp在全球主要市场布局电动汽车充电业务，与特斯拉合作，计划到2030年在美国购买价值1亿美元的超高速充电器，在西班牙和葡萄牙建设1.1万个快速充电站，在英国推出可供180辆电动汽车同时充电的大型充电中心。

Equinor 2023年第三季度可再生能源发电量达到373千兆瓦时，高于2022年同期水平（294千兆瓦时）。Equinor和bp宣布，暂停美国东海岸4个海上风电项目的开发，原因是项目收益率无法满足公司投资回报的要求。

立足发展 业务布局各有千秋

2023年埃克森美孚和雪佛龙的上游并购活动尤为瞩目。并购等活动帮助这两家公司夯实了上游油气增储上产的资源基础，但也折射出公司间的差异化业务布局。

埃克森美孚的目标是在竞争中求强求大，确保上游业务可持续发展。与此同时，寻求扩大低碳业务，提升资本配置的灵活性，应对动荡的能源市场带来的风险。据标普全球的数据，2023年的并购活动将埃克森美孚2023年1P（证实）储量替换率由2018—2022年5年期63%的低点拉高至近200%，同期其他6家国际石油公司储量替换率平均为101%。埃克森美孚的日产量预计也将从2023年390万桶跃升至2027年的500万桶，届时将占全球石油供应总量的5%。埃克森美孚近日将2022—2027年低碳排放预算提高至200亿美元，2021—2025年间低碳支出预算仅为30亿美元。

雪佛龙除了实现未来产量接替外，更需实现资产组合多元化、扩大深水资产规模、提高天然气产量占比，持续降低上游碳排放量。雪佛龙上游净现值的75%主要来自美国二叠纪盆地、澳大利亚LNG项目、美国墨西哥湾深水油气和哈萨克斯坦田吉兹陆上常规油气这4项资产。并购将改善雪佛龙以油为主的油气资产组合，降低上游资产的碳排放量。在深水方面，雪佛龙在全球深水勘探区块招标中表现得尤为活跃，2023年在巴西和墨西哥湾的深水盆地中获得了近100个区块，雪佛龙将深水视为主要增长动力。

长期以来，埃尼在全球勘探领域的实力可谓独占鳌头。同时，埃尼采取卫星模式组建多家不同业务领域的上市公司，发展更广泛的能源业务，涵盖油气、电力、零售和生物燃料等领域。各公司单独核算、独立运营，通过该模式埃尼最大程度地提高资本效率，并根据市场和发展需要对各公司进行差异化调整。

2023年12月14日，道达尔能源与法国电力公司、日本住友集团组成的财团中标莫桑比克MNK水电项目，道达尔能源已在莫桑比克1区块LNG项目中持有26.5%的股份。道达尔能源的新能源投资选择在已有油气项目地区，凸显其油气和新能源融合发展的模式，表明将继续强化传统能源与新能源多能互补的发展战略。

bp不断提升上游业务的长期创效能力和竞争力，剥离低产低效项目，获取优质项目，保持资源类型多样性。从5个维度优化资源组合的平衡性，包括油气比例、地理位置、作业者或参股合资合作、合同模式以及与国际大宗商品价格挂钩的资产比例。