进入2024年一季度，虽然原油成本面尚存支撑，但汽柴油裂解价差均低于历史同期水平。其主要原因是终端需求疲势难改，中下游入市意愿不强，价格追涨乏力。另外，零售价迎来2024年的首次搁浅，对批发端价格缺乏利好提振，成交重心承压下行。
当前，面对终端需求复苏缓慢、库存消化进度偏低、批零利润季度环比收窄、新能源替代与冲击增强等诸多因素影响，2024年的成品油市场行情依然充满变数。业内人士对后市行情偏悲观，市场预期下降。
裂解价差低于同期 利润同比增加
进入2024年，汽柴油价格出现两级分化。汽油震荡上行、柴油弱势走跌，致使汽柴油裂解价差呈现“汽高柴跌”的现象。但是，相较于2023年，汽柴油的裂解价差均低于历史同期水平。
截至目前，华东主营单位的一季度汽油裂解价差均值为1282元/吨，同比2023年的1336元/吨降幅达到4.08%;柴油2024年一季度裂解价差均值为959元/吨，同比2023年一季度的裂解价差均值1346元/吨，同比降幅为28.8%。
零售利润整体表现可观。汽油受到春节前后备货及补库带动，价格存在支撑，裂解价差相应扩大;柴油受到中下游的需求压制，短期难有较大反弹空间。因此，预估裂解价差仍然在十年均线附近波动。
成品油批发端价格呈现“汽强柴弱”走势。那么，相对应的零售利润将跟随批发价的变化而调整。从成品油零售价调整情况来看，截至2月19日，汽柴油因调整幅度不足50元/吨而搁浅，是今年以来的首次搁浅。
结合汽柴油批零利润变化情况来看，汽油从1月的1323元/吨的利润均值逐步提升至1408元/吨，环比提升6.5%，同比上涨16.5%，主要是因为批发价格缺乏强势支撑。原油近日跌势较大，批发端价格承压下行，导致批零利润窄幅上涨。柴油和汽油趋势一致，但利润空间小于汽油，利润均值由1月的867元/吨逐步提升至1107元/吨，环比上涨27.7%，同比上涨157.8%。
目前来看，柴油需求仍然弱于汽油。市场上的柴油现货充裕，部分炼厂甚至出现憋库的情况。在终端用量阶段内缺乏利好提振的情况下，短期价格仍然难有反弹的空间。结合季度数据对比来看，预计2024年一季度汽油零售利润均值为1366元/吨，同比上涨5.2%;柴油零售利润均值为987元/吨，同比上涨85%。柴油需求远低于历史同期水平。
出口可观 3月同比将上涨
从汽柴油出口理论利润来看，2024年1—2月，汽柴油出口利润呈现震荡上行趋势，汽油出口套利均值从1月的152元/吨涨至2月的329元/吨，月度环比上涨116%，同比涨幅较大。柴油1月利润均值为290元/吨、2月利润均值为580元/吨，月度环比提升96%，同比依然存在较大涨幅。
2024年，汽柴油出口套利呈现上涨趋势，好于2023年同期。由于国内需求仍显疲势，批发端价格涨势乏力，柴油出口套利相对可观，加之2月适逢春节假期工作日少，出口计划量同比均有下降预期。3月出口计划上涨。但是，仍将结合实际出口利润情况进行适当调整。
华东口岸出口汽柴油理论利润同样处于上升趋势，且涨势远高于华南口岸。截至目前，汽油2月出口利润月度均值为559元/吨，环比涨幅达到35%;柴油利润月度均值为834元/吨，环比涨幅达到24%，略低于汽油。汽柴油出口套利月度均值，正向运行空间扩大。
据不完全统计，从3月成品油出口计划来看，汽柴煤出口计划量环比上涨，涨幅为16.02%，从2月的362万吨涨至3月的420万吨。具体到现有数据的单产品来看，汽油占比达到17.38%，柴油占比达到30%，煤油占比达到52.62%，环比均出现上涨。
结合目前了解的3月出口计划量来看，汽柴煤的出口计划量相较2月有5万~35万吨的上涨，环比涨幅为7.3%~38%。实际月度出口量仍然与出口利润及国内品种需求情况存在较大相关性，以实际品种出口量为准。
船单价差扩大 存上涨预期
结合华东市场船运价格走势来看，华东江里贸易商船单汽柴价格走势分化，价差呈现扩大趋势。汽油价格均值从1月的8437元/吨，震荡上涨至目前2月的8469元/吨的价格均值，环比上涨32元/吨，涨幅在0.38%;柴油均值从1月的7821元/吨，涨至2月的7337元/吨，上涨16元/吨，涨幅在0.22%。同比来看，汽油同比涨幅在0.76%，柴油同比跌幅在6.76%。从汽柴油价差来看，同比上涨110.9%，环比上涨1.46%。汽柴油价差依然呈现扩大趋势。柴油需求偏弱，汽油需求明显好于柴油。其原料价格尚存支撑。
3月的出口配额相对充足。从需求现状来看，国内柴油销售压力增大，且在柴油出口利润好于汽油的情况下，柴油出口计划量增大至126万吨，进口量预估仍为0。估算3月国内柴油日均产量较2月上涨3%，涨至近62万吨/日。主营单位柴油库存较高，且新增部分检修，柴油日均产量波动不大;独立炼厂从春节降量和高库存压力中恢复，开工率和柴油产量提升。
业内人士对3月春耕用油普遍存在较好预期。同时，3月物流行业活跃度提升，户外单位逐步开工。但是，北方复工相对较晚，且部分高债务省份严控大型政府项目，整体消费水平仍然偏低。预估3月国内柴油日均消费较2月上涨21%，涨至近60万吨/日，但仍然低于2023年的同期水平。
结合裂解价差分析汽柴油供需现状，当前，柴油-原油裂解价差已经低于十年均线。独立炼厂柴油利润降至一年多来的新低，存在反弹条件。业内人士普遍认为，柴油后市仍然存在套利空间，估计3月柴油消费向好预期将主导市场抄底采购，支撑柴油价格择机反弹。
裂解价差的变化、零售价格的调整、零售和出口利润的高低，对批发端市场走势均存在一定影响。需求始终是助推成品油市场价格的主要因素。批零存在利润空间，但终端用量提升暂不明显，资源流通消化速度缓慢，库存轮换周期依然较长，综合利润缩减，中间商及终端用油单位多以刚需购入为主。
供应方面来看，2月主营炼厂原油计划加工量日均环比上升1.2个百分点，汽油供应略增，柴油和煤油产量适度下降。在上游供应稳定、柴油终端需求仍然显弱势的现状下，市场心态普遍谨慎且悲观，加之北方大范围雨雪天气蔓延，短期“汽强柴弱”的格局难以扭转。
