原油将出现熊市阶段中的猴型特征

日期：2009-02-16 来源：大陆期货 作者：刘炳宏

2009

02/16

15:28

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关键词：原油

    近期国际原油走势稳中盘跌，截至2月12日NYMEX原油0904合约已经逼近前期低点，40美元的关口一触即发。投资者应如何看待近期国际原油价格温和的走势？为何出现了持续下跌的走势？

    一方面美国新一届政府大规模救市政策的思路虽然原则上在国会两院已经通过，但期间依然存在较多的分歧，两院不同规模及细节的救市方案矛盾重重，进而导致资本市场对于美国政府的救市政策并不看好，谨慎心态占据主流，促使近期美国股市以及国际原油价格持续走低。我们认为美国参议院与众议院最终能够就新一轮的经济政策达成一致，只是时间问题。另外，由于汽车产业问题对原油的需求有直接影响，近期美国主要汽车厂商如果还不能提出有效解决产业危机的举措，则对国际原油价格将会造成进一步打击。可以毫不夸张的说：美国政府的救市经济政策需要快马加鞭，否则时间越久，对资本市场造成的冲击越大。

    另一方面，最新的国际能源数据也对近期国际油价造成了沉重的压制，最新一周美国两大能源统计权威部门都出台了新的能源数据。美国能源部统计部门美国能源信息署于2009年2月11日北京时间晚间公布了上周美国石油库存数据。该机构认为：上周美国原油库存增加而成品油库存下降；截止2月6日当周，美国炼厂原油处理量平均每天近1410万桶，比前一周减少21.4万桶；炼油厂开工率81.6%，比前一周下降1.9%；美国商业原油库存(不含石油战略储备) 连续6周反季节增长了2790万桶，已经达到16年来最高水平；过去的19周美国原油库存有16周增长，从2.9亿桶增长到3.508亿桶，比前一周增长470万桶，高于历年同期均值范围上限；美国石油战略储备7.038亿桶，增加了30万桶；美国商业库存总量增长260万桶，高于历年同期均值范围上限。但美国石油学会公布的原油库存数据趋势与美国能源信息署相反，美国石油学会认为：截止2月6日当周，美国原油库存3.44251亿桶，比前一周下降199.6万桶；汽油库存量2.14711亿桶，比前一周下降292.3万桶；馏分油库存量为1.41722亿桶，增长85.3万桶；原油进口量日均962.7万桶，增长81.2万桶；装置运转率81.9%，比前一周下降2.0%。从基础数据来看，进口量的增加、加工量的减少、需求量的减少都论证能源信息署的美国原油库存增加数据更真实，因而投资者的悲观情绪蔓延，继续压制了原油价格反弹。同时备受关注的纽约商品交易所交货地库欣地区原油库存当周增长60万桶，已经从2008年12月下旬的2810万桶上升到3490万桶，接近最大有效库容量95%的消息也成为近期全球原油需求疲弱的佐证。

    从上述装置运转率的数据下降可以知道，美国原油库存持续增长和炼油厂降低开工率有关。由于需求不足，美国炼油厂已经闲置了近五分之一的产能。在经济不景气的阶段，加之汽车产业随后可能出现的问题，需求的不旺盛将进一步改变炼油厂的产能甚至厂商数量。本周美国能源信息署和国际能源署先后在各自的月度报告中下调了2009年石油需求预测，两个机构下调需求预测的依据都是鉴于全球经济季度疲软。美国能源信息署预计2009年世界石油需求日均8470万桶，比2008年低117万桶。而国际能源署预测2009年全球石油日均需求量也是8470万桶，比2008年日均下降98万桶。多重利空导致投机资金做多意愿明显不足，截止2008年2月3日的一周，投机商在纽约商品交易所原油期货中降低了净多头。投机基金在纽约商品交易所原油期货中持有净多头29276手，比前一周减少22376手。

    多重的利空因素并不妨碍能导致国际原油价格短期企稳的亮点：欧佩克组织对于减产方面的共识。由于油价下跌，备用产能增加，欧佩克秘书长巴德里透露该组织已经延迟了35个石油工程项目，直到油价上涨。如果油价继续下跌，甚至有可能在随后继续讨论减产事宜，市场经济的供需关系自动调整开始发挥作用。我们完全可以相信，国际原油价格下跌的步伐还将继续，扭转熊市的关键在于经济因素、供求关系及资本的回流。暂时定义国际原油价格仍处在大熊市阶段中的小猴型特征，建议投资者近期以波段操作为主，耐心等待长线机会。