10月前十个交易日，尽管有朝鲜核爆炸、OPEC减产威胁，油价仍跌破60美元，季节性回落明显。BRENT、WTI、DUBAI周跌幅分别为5.0%、7.7%、2.6%。9月至今累计跌幅分别为17.4%、18.7%、17.0%。丛历史数据来看，05年需求淡季，三种原油价格的下跌幅度分别为21%、19%、15%。我们预计，如果没有政治和气候的重大干扰，油价的回落态势将延续到11月份，跌幅也将超过20%。
原油价格回落推动国外成品油价格大幅下跌，国内外价差大幅缩小
受需求淡季和原油价格下跌的带动，国外成品油价格大幅下降。前十个交易日，新加坡市场汽油、柴油、石脑油的周跌幅分别为7.7%、2.8%、2.5%。国内汽油、柴油价格保持不变，石脑油出厂价格下调为5270元/吨，环比下降12.3%。随着国外原油、成品油价格的下跌，国内外成品油价差大幅缩小，国内成品油价格面临下调可能。以进口完税价和国内零售中准价比较：10月均价，国内汽油、柴油价格均高于国际水平。价差分别为-664元/吨、-259元/吨。
油价下降提升炼油行业盈利能力，维持中石化“谨慎推荐”评级
原油价格下跌，国内炼油业务的盈利能力会大幅提升，改善目前的亏损状态。对于国内炼油业务比重最大的中国石化来说，油价下跌是巨大的利好。我们预计在冬季需求旺季来临之前，油价还会继续下跌，均价可能跌破55美元。对于中石化来说，如果原油价格跌破60美元，国内目前的成品油价格水平将面临调整的压力。成品油价格下调，将会一定程度压缩中石化的整体盈利。而且对于冬季需求旺季的油价反弹，我们认为达到70美元的可能性很高，如果国内成品油价格能够顺利调整，将提高中石化的整体盈利水平。反之，中石化的盈利仍将受炼油板块的亏损所挤压。因此，我们可以确定的是：在需求淡季，中石化将获得阶段性的高盈利。我们维持06、07EPS分别为0.51元、0.54元。维持“谨慎推荐”评级。
由于油价见顶回落，多数石化类化工产品价格开始回落，给下游企业，尤其是以石化产品为原料的化工企业带来了投资机会。在众多的子行业中，塑料制造业是对油价最为敏感的子行业，建议重点关注佛塑股份、紫江企业、珠海中富、永新股份、国风塑业、金发科技等公司。我们会后续推出油价下跌对塑料制品行业影响的报告，请关注。
甲醇：供应不足，价格再创新高
节后由于下游需求旺盛，货源偏紧，加之有一定的炒作因素，全国各地的甲醇略作调整后，再次上涨，鲁南化工的甲醇最新报价再创新高，达到3400元/吨。下游的DMF价格节后则保持在7700元/吨左右，甲醇价格的上涨给下游企业带来了较大的成本压力。
TDI：供应不足，价格飙升
受供求关系和市场炒作影响，TDI价格飙升。由于国内银光的一套装置处于停产扩产中，国内市场的供应不足，加之BAYER在美国的TDI装置出现事故，BASF在韩国的工厂可能会面临一定的原料供应问题，长三角地区的TDI市场价已经飙升至31000元/吨。
A 股主要石化、化工公司盈利预测与估值水平
