自从埃克森美孚（XOM 58.91 -0.05%）大肆挥霍，收购美国天然气巨头XTO，市值已经蒸发400多亿美元。由于美国国会放弃出台碳排放法规，清洁天然气看起来像是一次糟糕的赌注。
就算立法者仍然热衷限制温室气体排放，投资者也照样对这项交易持怀疑态度。从去年12月14日宣布收购XTO到昨天公布第二季度财报，埃克森美孚股价已经下跌16%。石油行业另外两大巨头雪佛龙（CVX 74.07 +0.39%）和壳牌同期平均跌幅仅为4%。虽然XTO并非一文不值，但是埃克森蒸发掉的市值比被收购的XTO全部市值410亿美元还要高。
埃克森收购XTO的庞大支出看上去出了些问题。事后看来，如果不是民主党通过国会推动，还没到埃克森美孚扩张天然气产量的时候。现在埃克森美孚的天然气产量是原来的三倍。
2009年天然气价格不景气，但没能阻止XTO获得60亿美元左右的营运现金流。此外，天然气市场已经接近底部。尽管需求可能不会上升，但美国天然气产量到2030年将会减半，一定程度上支撑天然气价格。同时，利用埃克森美孚的传统优势和AAA级信用评级肯定会帮助消减XTO的生产成本。
埃克森美孚的第二季度盈利760亿美元，超出华尔街平均预期。这样的业绩提醒我们，XTO只是它的一部分而已。不像康菲石油，埃克森美孚在不断提高产量。丰富的储量，使埃克森美孚未来几年能够实现年生产增长率2-3%。埃克森美孚也不像雪佛龙那样卷入了墨西哥湾漏油事件。该公司在安全方面一流的声誉令它更有价值。
XTO不可能给埃克森美孚的股东带来以往的丰厚回报。但这项交易也不至于让埃克森美孚的市值蒸发这么多。埃克森美孚的股价已经下跌过度了。
