国泰君安发表研究报告表示，上石化(0338)(沪：600688)按中国会计准则2007年首季营业收入同比上升11﹒37%至128﹒44亿元(人民币.下同)。净利润由去年同期亏损1﹒52亿元，转为盈利10﹒65亿元，每股盈利0﹒148元。业绩基本符合预期。
报告表示，上石化今年第一季度布伦特原油现货均价为58﹒08美元，同比下降6﹒27%，公司预期第二季度国际原油价格将在夏季旺盛需求的作用下继续上升，全年均价则约与06年持平。上石化预告中期业绩将扭亏为盈。
由于国际原油价格的上升和国内成品油价格改革的滞后，因为公司则预期上石化炼油业务在第二季度将再陷入亏损，第二季度总体业绩环比将下降。
国泰君安认为，国内成品油价格机制改革07年应有所推进，除石油产品外的其它石化产品毛利水平同比约持平，但全年同比仍可上升，公司维持原来的盈利预测不变，而总体业绩应有所上升。
报告指出，上石化目前可受益于人民币升值，规模扩张为07-09年带来增长以及加息影响轻微，盈利恢复增长可抵消所得税率上升的负面影响。同时，可能以换股方式被私有化。但原油价格和国内成品油价格机制改革仍可令公司业绩十分波动，并上调H股目标价为5港元，维持评级“收集”。
