事项：

5月24日，国家发展改革委决定自当日零时起，对中石油、中石化集团公司供军队及新疆生产建设兵团、国家储备用汽、柴油出厂价格每吨均提高500元，汽柴油零售基准价按照出厂价格调整幅度等额提高，中石油、中石化集团公司及社会成品油零售企业可在上下8％的浮动幅度内自主制定具体零售价格。

评论：

●再次提价主要考虑到国内炼油行业的承受力：国际原油、成品油价格大幅上涨。从06年3月27日提价后，国际原油、成品油价出现了较大幅度的上涨，并创历史新高。两个月内，BRENT、WTI、DUBAI原油价格分别上涨12%、11%、9%。同期，汽油上涨26%，最高达到89美元/桶；柴油上涨15%，最高达到87美元/桶。国际原油价格的大幅上涨，增加了国内炼油企业的生产成本，前期的汽油、柴油产品提价的增加的盈利空间被抵消，亏损进一步扩大。

提高成品油价格，将缓解炼油行业的经营压力，改善其亏损局面。

●相关补贴机制的建立与完善为再次提价提供了较稳定的社会环境：。在3月份的调价方案中，对石油开采企业销售国产原油征收特别收益金，同时，对汽油、柴油的部分弱势和公益性使用群体建立相应的补贴机制。经过近两个月的时间，相应的机制已经建立和慢慢完善。为再次提价提供了较好的社会环境，有利于社会稳定和经济发展。

●再次提价将把石油资源的稀缺性通过价格方式进一步反映出来。随着我国经济的发展，我国石油消费的对外依存度不断提高，在国际油价不断上升的前提下，国内成品油价格“倒挂”，不利于石油资源的有效利用，也使得炼油行业处于亏损状态。提高成品油价格，把其稀缺性通过价格方式进一步体现，将有利于实现经济的高效、节能增长模式。

●提价缩小了国内外汽油、柴油的价差。我国石油消费的对外依存度达到40%以上，在国际原油和成品油价格不断上升的背景下，国内成品油价格不调整，使得国内外汽油、柴油的价差进一步扩大。促使原本毛利率较低的炼油行业的盈利能力进一步下降，亏损扩大。现在提高汽油、柴油的出厂价幅度分别为9%和10%，与国外汽油、柴油的价差缩小。

●提价对炼油业务比重较大的中石化、上海石化业绩改善较大，维持“谨慎推荐”的投资评级。中石化04年的原油加工量为13295万吨，汽油产量2358万吨，柴油产量5089万吨，炼油板块的利润约60亿元。05年加工原油13994万吨，汽油产量2298万吨，柴油5492万吨，炼油板块利润亏损约350亿元。

简单计算提价的影响：06年炼油业务损失减少=汽油产量*500+柴油产量*500，计算结果为409亿元。此次提价将使中石化06年炼油板块损失减少409亿元，维持“谨慎推荐”投资评级。