评论：
上周油价起伏较大，美国Q2 GDP 增速减缓至1.5%、PMI 跌至09年以来低点，令市场对美联储新一轮刺激的预期加强，同时欧洲央行、政府领导人表示救助决心，支撑Brent 期货价格周四和周五反弹至106美元/桶之上，27日收于106.7美元/桶。
我们的最新看法：目前原油市场需求和供给均充满不确定性，预计油价走势短期以小幅震荡为主，石化行业股票投资方面仍建议“看清底部、右侧投资”。
需求面：原油市场正处于“经济预期经济证伪政策预期政策证伪”中的“政策预期”阶段。上周PMI、Q2 GDP 等数据预示Q3全球经济并不乐观，市场对Q3经济企稳的期待蒙上阴影。我们认为接下来重点应关注政策变化：（1）若政策力度超出预期，市场将进入新的“经济预期”阶段，油价温和上涨；（2）若低于预期，油价可能会迎来新一轮的下跌。
供给面：中东局势和OPEC 态度是最大不确定因素。目前中东问题的关键是叙利亚：叙是美俄对立和中东力量平衡的关键点，叙内战蔓延或将引发地区冲突，短期推高油价。在OPEC 内部，沙特担心未来的需求，伊朗更关心油价对国内经济的支撑，需求不振导致OPEC 库存积累，油价下跌直接构成利益威胁。
叙利亚战局僵持，阿勒颇“决战”或将成为重大转折。7月23日叙利亚承认拥有生化武器，并警告会在受到外国武力打击时动用，引发国际关注。一周以来政府军与反对派在阿勒颇城区激战，同时大马士革郊区、霍姆斯等地战火依然不断，波兰等国相继关闭驻叙使馆。7月27日路透社报道土耳其、沙特、卡塔尔三国设立秘密基地，积极援助叙反对派。
目前伊朗局势主题仍是“制裁VS 反制裁”的较量。对伊制裁在7月到达顶峰，致使伊朗原油产量和出口均显著下降，伊朗以威胁封锁海峡反击，以提供航运保险自卫，目前已有积极信号：（1）6月中国从伊进口石油63万桶创11个月新高，预计7月进口量为52万桶左右，基本与5月持平；（2）韩国、南非等国表示可能在7月重启从伊进口；（3）25日伊朗最高领袖表示有信心战胜西方制裁。
俄罗斯再扣中国渔船，中日钓鱼岛之争升级。24日俄罗斯扣押两艘中国渔船，至此共有10艘渔船被扣。27日日本在《华尔街日报》刊登购买钓鱼岛广告，呼吁美国插手亚洲海洋争端。
后续需要关注的相关重要事件：（1）叙利亚战争继续扩大化；（2） 如果对伊制裁升级导致原油供应趋紧，IEA 可能释放原油战略储备。
投资建议：持续看好因南海风波广受关注的中海油服，维持石化双雄的“增持”评级。
