深度忧虑之后。随着近期油价的暴跌,对于油价和石油公司的负面情绪已经被严重夸大。基于我们10 月30 日发布的报告“再见80s”,考虑到中国意外的刺激政策,和高于预期的中国潜在战略和商业储备,再加上令人出乎意料的美国自1976 年起的最冷冬天,我们有足够的信心认为油价已经触底。随着更多具有说服力的证据来证明油价会触底反弹,这个月末欧佩克(OPEC)会议的潜在减产只能起到锦上添花的作用,不过我们认为OPEC 将非常有可能在月末减产,而且价格战就像打七伤拳,伤对手也会自伤。
下调利率。上周五（11月21日）人民银行宣布各自下调一年期存款基准利率25 个基准点至2.75%,以及下调一年期贷款基准利率40 个基准点至5.6%。意外的政策刺激将从2014 年11月22 日正式开始,受益于政策利好,布伦特1501E 合约上涨了1.3%,1506E 合约上涨了2%,因此石油行业可能出现估值修复。
潜在高于预期的战略石油储备建设。尽管进入中国进口淡季,但是最近的海关数据显示,中国14 年10 月份的原油进口量同比增长率达到了19%,这一点更加证明了中国政府正在加速战略石油储备建设。中国统计局公布了一期1240 万吨战略石油储备已经完成,相当于2013 年18 天的原油进口量。如果二期和三期都能完成,基于13 年中国77.2 万吨/天的原油进口量,中国将能够达到90 天的战略石油储备量。如果原油进口量基于2013 数据和每年6%的增长速度计算,中国的战略石油储备量将达到60天。
美国遭遇意外寒冬。随着大多数投资者预计今年（2014年）美国冬天是个暖冬,然而事实是美国出人意料地正在经历自1976 年以来的最冷冬天,所以我们认为这将导致好于预期的取暖油的需求和放缓的页岩油气钻井活动,这些将有望扭转市场短期对油价的担心。
超配石油公司。在行业中,由于各自的上行和下行的阿尔法和不同的油价敏感度,我们首推中海油(883:HK),其次推荐中石油(857:HK),不看好中石化(386:HK)。
