油价如今已跌到难以持续的低位。布伦特原油和西德克萨斯中质油(WTI)期货分别跌破每桶60美元和55美元，而且许多原油生产商还在接受更低的价格。

　　大型国际油企、独立油企和页岩油生产商已经或者将要推迟数10亿美元的资本支出项目，如果这些项目全都取消，那么到2020年时原油供应将严重短缺。

　　对美国大多数地区的页岩油生产项目来说，这样的价格无法实现盈亏平衡。只有少数几个地质状况最佳、运输成本较低的最有利地区还可以盈利，但利润率也极其微薄。

　　如果原油价格保持在当前低位，几乎所有页岩油钻探活动最终都将停止，那么随着当前油井产出开始减少，到2015年末及2016年，美国石油产量将开始迅速下滑。

　　在2011-2014年多数时候，布伦特原油都保持在100美元上方，价格高得不可持续，并激励了太多的钻探活动。而油价如今则跌至同样难以持续的低位。

　　迹象显示2015年原油产量将过剩，市场对此反应过度，推动油价降至很低的水平，不仅会导致边缘项目撤销，而且长期来看几乎所有新的钻探活动也将取消。

　　这是典型的泡沫，正好与2008年7月油价升向每桶147美元高峰的疯狂涨势相反。

　　与其他泡沫一样，要预测泡沫会继续膨胀多久，或者价格还会涨多久泡沫才会破灭，是不可能的事。

　　在泡沫期间，价格往往会远远偏离理性观察者认为可能合理的水准，然后才会修正，因此短期内油价完全有可能进一步下跌。

　　但泡沫持续时间通常也非常短暂，因为其本身很不稳定，而且市场价格和供需基本面的分歧大到一定程度的时候也不能忽视。

　　2007/08年时，布伦特原油价格从2007年10月的约75美元升至2008年7月的略低于150美元，用了九个月的时间。2014年，油价迄今只用了六个月就从115美元腰斩至59美元。

　　如果不可能预期油价还会跌多少才会修正，那么至少可以猜测时间上距离转折点已经不远了。

　　过去40年油价的四次暴跌(1985/86, 1997/98, 2000/01和2008/09)，在市场对跌势反应过度后，都很快就迎来上涨。

　　以当前的形势看，市场似乎将迎来类似走势，因为油价已跌到短期难以持续的水准。