OPEC会议并未改变产量限额
OPEC 在上星期五例会后的官方公布中并未提及更改产量限额，这意味着之前每天3，000万桶的官方产量限额应维持不变。由于OPEC 成员国意见分歧，比较贫穷的成员国一直向以沙特阿拉伯为首的较富裕成员国施压，要求该等成员国减产，但沙特阿拉伯则坚持以市场份额为重点的策略，并只会在其他成员国(如伊朗、伊拉克和俄罗斯)都减产的时候才会加入，因此OPEC的决定在市场预期之内。目前OPEC的产量约为每天3，150万桶，连续18个月高于官方目标。基于成员国没有就产量限制达成协议，因此我们相信OPEC 在下一次2016年6月的会议前的产量将继续高于产量限额。2016年OPEC 额外的供应将主要来自伊朗在撤销制裁后的产量，估计约为每天50-100万桶。
对油价的影响将会有限
OPEC 之前在2014年11月决定维持产量不变，同时全球供应增加，这实际上已使油价在之后的数个月内不断下跌，跌幅超过了50%。然而，由于现在的油价已低于美国页岩油生产商收支平衡的水平(估计为每桶58美元WTI)，因此我们相信今年OPEC 的决定对油价的影响将会有限。我们现时估计2016年平均的布伦特/WTI油价将为每桶65/60美元(2015年的则估计为每桶54/50美元)。由于我们对2016年石油市场供求平衡的看法较为正面，我们对2016年油价的预测比EIA高9-10美元/桶。
逢低吸纳大型石油股
由于油价可能在2016年回升，我们相信近期石油板块疲弱的股价表现能够为大型的石油股提供一个良好的买入机会。国内石油股板块的现值为2016年预测市净率的0.7倍，尽管股本回报率与其全球同业相若，但市净率仍折让42%。我们重申对中石油和中海油的买入评级。
