7月12日讯，WTI原油期货价格上周暴跌8%，美国原油库存下降幅度不及预期令交易员感到失望，同时油价自6月9日触及的51.67美元高位跌逾12%。如果投资者只是关注库存的变化，那么很可能错过了影响油价的关键因素。
油价自2月中旬至6月初攀升了95%。尼日利亚供应中断、加拿大山火、科威特罢工以及中国利用低油价大肆进口丰富原油储备成为油价飙升的推手。
从一个较长时期来看，库存的变化对油价的走势并没有起到决定性的作用。自2月中旬至4月底，油价大幅反弹，而原油库存却攀升至纪录高位。而在过去四周油价下跌的过程中，原油库存却下滑了大约1000万桶。
影响油价涨跌的关键因素在于，投机者所考量的风险溢价。比如，今年2月中旬当OPEC和俄罗斯开始讨论冻结产量时，油价开始冲高。而这一重要推动力在于空头回补。产油国表态和商议结果的不确定性改变了持有空头头寸风险回报。
由下图可见，原油价格变动和每周空头投机性头寸的变化的负相关达到了70%，没有其他任何因素能比这更好的解释油价的变动。
不过，自6月以来做多油价所带来的风险溢价开始收窄，看空的投资者开始增持空头头寸，这导致价格下跌。而美国库存变化却不能对近几周油价的变动给出明确的解释。
