维持2017/18年每桶55和65美元的布伦特油价预测不变,但将WTI油价预测每桶下调3-5美元至每桶52和60美元,由于对美国页岩气供应担忧,WTI油价折让扩大是合理的

受国内需求持续上升以及非国有原油进口配额稳健带动2016年同比强劲增长13.6%后,预计2017年国内原油进口将保持强劲

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由于对美国页岩气供应担忧,WTI油价折让扩大是合理的

自12月份OPEC和非OPEC产油国达成联合减产协议以来,布伦特油价一直处于每桶55美元的1.5年高位附近。同时,由于担忧油价上升之际美国页岩气供应回归,WTI油价低速复苏。WTI平均油价折让从11月的每桶0.9美元扩大至12月的每桶2.1美元。我们预计这一趋势2017-18年将继续,因为需要较低的WTI来抑制美国石油供应的显著回升。我们维持2017/18年每桶55和65美元的布伦特油价预测,但将WTI油价预测每桶下调3-5美元至每桶52和60美元。由于我们对石油市场平衡的看法更为积极,我们2017-18年的布伦特油价预测比EIA预测每桶高2-9美元。

12月中国原油进口攀升至历史新高

12月份国内原油进口升至3,640万吨的年内新高,使2016年原油进口总量上升至3.81亿吨,同比增长13.6%。表观原油消费总量上升5.778亿吨,同比增长5.6%,尽管国内原油产量同比下跌6.9%。受到国内消费持续上升和2017年非国有原油进口配额稳健于8,760万吨支撑,我们预计2017年原油进口将保持强劲。

1月份减产前12月份全球石油供应稳定

12月全球石油供应环比下滑30万桶/日至9,790万桶/日,主要由于1月份正式减产前OPEC供应削弱。同时,1月13日当周美国石油钻机数量减少7座至522座,是过去12周以来的首次下降。EIA预计2017/18年美国原油产量将从2016年的890万桶/日轻微复苏至900万和930万桶/日,假设这一期间内WTI油价平均为每桶52和55美元。我们认为OPEC自1月正式减产将支撑近期石油价格。

关注2017年资本开支复苏

在预计2014-16年下跌53%后,中海油最近确认2017年资本开支将同比回升19-39%。我们认为其他两桶油将跟随这一趋势,增加上游资本开支。尽管2016年预计重大亏损,我们预计2017年石油生产商和油服公司盈利将有所好转。由于盈利好转强劲和估值吸引,中海油依然是我们石油天然气板块的首选推荐。