未完成的任务
4月20日，沙特能源部长法利赫表示，减产协议前三个月的执行情况良好，但并未达到既定的目标。根据国际能源署一周前公布的数据，欧佩克国家对减产协议的执行达到了104%。其中沙特承诺减产49万桶/天，实际减产61万桶/天，科威特承诺减产13万桶，实际减产14万桶，这在一定程度上弥补了委内瑞拉（承诺减产10万桶，实际4万桶）和伊拉克（承诺减产21万桶，实际15万桶）的减产缺口。最终欧佩克的减产力度达到了121万桶，高于承诺的116万桶。
显然，法利赫指的是非欧佩克国家并未严格遵守减产协议。他表示，如果协议得不到遵守，就没有延长的必要。IEA的数据显示，俄罗斯承诺减产30万桶，但实际只减产了17.4万桶。只承担减产2万桶的哈萨克斯坦实际上反而增产了8万桶。俄罗斯方面公布的数据显示，到4月初俄罗斯的减产量超过20万桶，该国能源部长诺瓦克承诺，将在4月底达到减产30万桶的既定目标。而哈萨克斯坦能源部长博祖姆巴耶夫则表示，该国将在5-6月份大幅减产以履行义务。
但问题并不仅仅在于产量的减少，更具指标性意义的是国际油价。4月中旬，俄罗斯主管能源行业的副总理德沃尔科维奇表示，减产的结果并未达到俄罗斯的期望。他在同诺瓦克的会谈中强调，减产虽然取得了一定的效果，使油价有所回升，但目前只达到每桶55美元的水平，低于60美元的期望值。
占俄罗斯石油产量40%的俄罗斯石油公司则对履行减产协议表示了担忧，该公司副总裁费多罗夫在写给能源部的信函中强调，必须考虑相应的市场风险。他说，在执行现有协议和讨论延期的情况下，必须考虑美国和沙特两方面的风险，以防止对俄罗斯石油行业和预算收入造成威胁。
搅局的页岩油
俄罗斯石油公司认为的首要风险是美国页岩油的增产。美国能源部的数据显示，美国页岩油产量从2016年四季度开始恢复增长，增长的主要原因是在油价回升条件下开采能够盈利。俄罗斯石油公司预计，2017至2018年美国页岩油的产量将增长50万桶每天。该公司强调，美国页岩油生产商对市场的适应能力很强，特别是在油价上涨的情况下，势必大幅增产。
事实的确如此。根据贝克休斯的数据，到4月21日，美国石油行业活跃钻机数达到688台，创2015年4月以来的新高。这远高于此前认为到今年年底美国的活跃钻机数可能达到500台的预测。更重要的是，由于技术改进的原因，新投产的钻机效率更高，一台可以代替两年前的两台到三台。
俄罗斯能源部副部长莫洛德佐夫认为，美国页岩油行业正在进行资产的整合，由于资产更加集中，其债务负担和生产效率都得到了改善，成本还在下降，总体上在油价高于50美元时就可以盈利。康菲公司总经理兰斯在剑桥能源周期间表示，美国石油公司在2014年油价下跌后的复苏情况要比预期快得多。
美国能源信息局的数据证明了这一点。美国原油产量最高是在2015年6月到7月，达到了960万桶每天的水平，一年后减少了12%，但目前已经回升到925万桶每天，仅比最高时低3.6%。国际能源署则预测，美国的石油产量到年底前可能增长大约70万桶，这是比欧佩克减产更能影响油价的因素。
美国石油产量未来的增长并不仅仅依靠页岩油。特朗普就任总统以来，美国政府大大放宽了传统石油行业的管制。特朗普能源政策的核心内容就是发展化石能源，未来包括阿拉斯加和墨西哥湾在内，美国石油产量将会进一步增加。
需要注意到的是，另一个影响国际油价的因素是美国的库存。美国原油库存的减少量远低于市场的预期，而汽油库存4月中旬出现了九个星期以来的首次增加，这已经导致国际油价下跌。
沙特的矛盾
另一个令俄国人不安的因素是沙特。尽管沙特目前的减产幅度大大超过其承担的义务，但该国对继续减产的实际态度仍不明朗。费多罗夫坦言，沙特方面的风险在于无法保证该国能够按照此前的速度继续减产。
由于今年前两个月沙特的减产幅度过大，3月份沙特已经表示将提高产量以弥补此前的部分损失。此外，费多罗夫还强调，不排除沙特在希望稳定油价的情况下兼顾沙特阿美公司的顺利上市。沙特阿美的市值预计将超过2万亿美元，为了股票上市的定价发行，该国可能临时显示其超强的生产能力。
作为石油市场的稳定器，沙特目前的目标是多方面的，但显然难以同时兼顾。沙特强调稳定市场的供需状况，通过减少供应来控制油价，提高石油收入；但又希望在一个合适的价格条件下抑制美国页岩油气的增长，避免市场份额被抢占。但是，如果沙特减产幅度过大，其他产油国又会乘虚而入，瓜分自己的市场，比如伊朗和俄罗斯。在这种条件下，沙特的行动需要非常谨慎。一方面，沙特作为减产的带头大哥需要做出表率；但另一方面，“地主家也没有余粮”，沙特也必须打自己的小算盘。总体上说，如果行动操作得当，可以通过时间差逐步达到目的，但如果应对失据，可能满盘皆输。
暧昧的俄罗斯
在国际石油市场上，俄罗斯一直奉行“精致的利己主义”，其长期以来和欧佩克若即若离的关系就是明证。去年年底，俄罗斯在同欧佩克达成减产协议时表示出的“牺牲小我”的精神着实令人诧异——俄罗斯媒体称，俄罗斯主动承担了本应由伊朗承担的减产义务，从而避免了协议失败。但在减产效果并未达到预期的情况下，俄罗斯的态度明显有开倒车的迹象。
作为俄罗斯最大的石油公司，俄罗斯石油公司已经减缓了减产的力度，该公司称，计划调整减产的节奏。按照日产量计算，3月份俄罗斯石油公司的产量比2月份增长了0.1%，从379.3万桶每天提高至379.8万桶，比2016年3月增长了1.2%。费多罗夫解释称，这是由于东西伯利亚的苏宗油田进行试产，导致公司产量增长。但一季度俄罗斯石油公司的产量仍同比增长了0.7%。
从数据上看，俄罗斯减产在很大程度上是由于基数选择得当——去年10月份俄罗斯的石油产量在全年各月里偏高。从绝对产量上看，3月份俄罗斯的原油产量已经超过沙特，居世界第一位。尽管俄罗斯一再承诺将继续减产，但诺瓦克也强调，即使考虑到减产的因素，今年俄罗斯的石油产量也将达到历史最高的5.49亿吨。
需要指出的是，俄罗斯政府并没有将减产配额强行分配给国内的石油公司，而是让主要的石油公司通过协商自愿减产。因此，基于市场形势和公司战略，俄罗斯企业完全可能采取不同的行动。实际上，部分俄罗斯石油企业今年一季度的产量不降反增，比如俄气石油公司今年一季度同比增产了9.2%，鞑靼石油公司增产了5.2%，尽管这两家公司的产量并不高，3月份分别为每天78.1万桶和58.2万桶。
由于市场前景不明，俄罗斯对油价的上涨并没有足够的信心。俄罗斯央行副行长尤达耶娃不久前表示，俄央行预测的基本情景的油价为每桶40至45美元。而俄罗斯经济发展部的2017年宏观预测中采用的基础油价也只有45.6美元。考虑到2018年俄罗斯将面临总统大选，对于目前的执政者而言，既需要有足够的预算收入来实现对选民的承诺——这需要保持稳中有升的石油出口，但又必须防止在激烈竞争的情况下油价大幅下跌，这样，俄罗斯还将继续暧昧下去。
欧佩克的下一次会议计划5月下旬在维也纳召开。从目前的情况看，延长减产协议的可能性很高，但其效果将进一步被削弱。如果产油国们放弃减产，势必导致市场信心崩盘，引发油价大幅下跌，这对于欧佩克和非欧佩克产油国都是难以接受的。但是，减产的期限和配额都有可能进行调整，特别是配额，可能难以达到上半年的180万桶，因为需要部分满足沙特和俄罗斯这两个产油大国的增产冲动。
