国际金融危机对俄罗斯经济影响日趋深入，俄罗斯政府不断采取新措施救市。目前，金融体系尚无出现系统性风险的征兆。但是，国际油价持续下跌严重冲击了俄罗斯的实体经济。11月20日，在“统一俄罗斯党”第十次代表大会上，“梅普”首次承认俄罗斯陷入金融和经济危机，并认为2009年将是俄罗斯最困难的一年。
据俄罗斯“列瓦达”民调中心的最新数据显示，30％的俄罗斯人认为国家已经陷入危机中，61％的人对政府不能解决物价上涨和人民生活水平下降问题表示不满。俄罗斯社会学家认为，明年初危机将进一步影响到实体经济，如果反危机措施无效，社会的不满将殃及“梅普”组合，其执政地位也将松动。俄共主席日里诺夫斯基甚至预言，普京可能辞职，以挽回威信。
俄罗斯对油价风险做出评估
“乌拉尔”牌石油的价格是俄罗斯预测经济增长和预算收入的基础，近日“乌拉尔”跌破每桶50美元，11月14日，俄罗斯交易系统的“乌拉尔”期货价格首次跌破50美元，并一度跌近每桶40美元的心理底线。
上半年，国际油价暴涨，俄罗斯政府一再调高“乌拉尔”全年预期均价，从每桶53美元逐步调至112美元，1—9月实际均价达到109美元，而1—10月降至101美元，1－11月进一步降至98.7美元，预计全年均价为92美元。俄罗斯财政部目前已经下调未来三年的预期均价，原预测2009年、2010年和2011年“乌拉尔”每桶分别为95美元、90美元和88美元，现下调至50美元、55美元和60美元。
俄罗斯对油价下跌的风险有清晰评估：“乌拉尔”跌到每桶70美元时，需启动储备基金补充预算收入；60美元时，经常项目出现逆差，预算出现赤字；50美元时，预算赤字超过GDP的1％；40美元时，资本项目顺差难以弥补经常项目逆差，国际收支出现赤字，如果每桶40美元持续两年，俄罗斯经济将面临衰退。俄罗斯政府认为，“乌拉尔”的合理水平应是每桶65美元，目前油价明显偏低。经济学家亚辛认为，新兴市场经济国家对能源潜在需求很大，油价不久将回升。
油价下跌重创俄罗斯经济
首先，俄罗斯宏观经济面临滞胀威胁。经济转型之初，俄罗斯长期负增长和高通胀，1992年—1998年俄通胀率最高达2509％，最低达84％，而GDP年均下降6％。普京执政八年，GDP年均增长7％，但通胀率年均高达13.6％。目前，由于油价暴跌，10月国内市场石油价格下降42.5％，石油产品价格下降13.5％，矿产开采领域价格下降20.8％，生产加工领域价格下降2.1％，金属合金价格下降8.4％，水泥下降3.1％。原料价格普遍下降导致工业产品批发价格下降6.6％，降幅创历史纪录。同时，拉动俄罗斯经济增长的引擎运行乏力。今年1－10月，固定资产投资同比下降50％，经济增长速度明显放慢。10月GDP增长率降至5.9％，俄罗斯经济发展与贸易部把今年GDP增长率预测从7.8％下调至7.3％。世行预测，俄罗斯今年GDP增长率为6％，明年为3％，经合组织预测明年GDP增长率为2.3％。经济增长下降的同时，通胀率居高不下。今年初到现在通胀率达到12.3％，已经超过11.8％的全年预期值。虽然国际粮价和油价下降导致产品价格下跌，但卢布持续贬值导致进口产品价格上涨，特别是加工部门急需进口的机器设备价格上涨，产品价格上涨的压力长期存在，未来俄罗斯可能面临低增长和高通胀。
第二，俄罗斯企业面临债务困境。据俄罗斯央行统计，截至今年7月1日，企业和银行外债高达4892亿美元，其中只有339亿美元的外国长期投资不需偿还。俄罗斯央行保守预测，到2009年底需偿还1630亿美元。而俄罗斯独立报10月14日称，2009年底企业和银行需偿还外债2950亿美元，利息390亿美元。今年，俄罗斯已经从外汇储备中支出500亿美元，专门贷给企业和商业银行，用于偿还年底前到期的475亿美元外债。俄罗斯能源企业为负债大户，其中俄罗斯天然气工业公司负债610亿美元、俄罗斯石油公司210亿美元、俄罗斯石油管道运输公司77亿美元。目前，俄罗斯企业和银行外债占GDP的比重仍在安全范围内，主要的问题是外债增长速度过快，2007年企业和银行外债增长超过70％，而清偿期限又过于集中。促成俄罗斯外债过高的原因主要有三：一是国家把资金过多用于积累，企业资金不足；二是俄罗斯的贷款利率明显高于国际货币市场；三是近年俄罗斯经济持续高速增长，汇率稳中有升，资本项目开放，对外资吸引力增加。
第三，卢布贬值压力增大。俄罗斯外汇储备从8月初最高5975亿美元缩至目前的4499亿美元。外汇储备减少主要原因有二：一是外资抽逃。8—10月俄罗斯资本外流830亿美元；二是国内外汇需求增加。俄罗斯银行现有居民存款5.9万亿卢布，约合2200亿美元。由于卢布贬值，居民纷份将存款提出兑换美元。据俄罗斯存款保险署统计，9月存款流失1.5％，10月流失7％，预计还有相当于800亿美元的卢布存款要兑换成美元。俄罗斯外汇储备主要用于维持卢布汇率稳定。以9、10月为例，外汇储备减少976亿美元，其中575亿美元用于维持卢布汇率稳定；因卢布贬值外汇储备资产缩水301亿美元；140亿美元注入对外经济银行。外汇储备减少的同时，油价下跌直接影响俄罗斯外汇收入，10月俄罗斯经常项目顺差环比下降一半，仅为79亿美元。可见，进出口逆差很难避免，界时，外汇储备将无进账。外汇储备减少直接影响卢布汇率稳定，俄罗斯央行实行有管理的浮动汇率制，以卢布对美元、欧元双货币篮子形成的实际有效汇率为基准汇率，对外汇市场进行调节。11月，俄央行二次放宽卢布汇率幅动区间，每次0.3卢布，篮子货币的汇率上限从30.4卢布扩至31卢布。
政府积极救市
从美国“雷曼兄弟”破产到10月13日，俄罗斯央行通过回购业务、财政部把预算盈余存入商业银行等方式向金融体系注资。10月13日，俄罗斯出台《支持金融体系补充措施》法案，标志政府全面救市。俄罗斯政府动用外汇储备、预算盈余、国家福利基金向银行注资，偿还企业外债，投资股市以收购被低估的公司资产，总计注资2000多亿美元。11月7日，俄罗斯出台救助金融体系和实体经济部门的“55点方案”，包括发展银行体系、拉动内需、扶持劳动力市场、住宅建设、农业、汽车和农机制造、国防、原料、运输综合体和中小企业等等。
11月20日，普京在“统一俄罗斯党”第十次代表大会提出新的反危机措施，涉及社保、金融、军工、农业、能源和税收等领域，注资总额超过200亿美元。普京提出：严格监管救市资金，保证资金进入实体经济部门；尽最大努力保障存款人、住房投资人利益，避免出现1991年和1998年的经济休克；采取积极货币政策支持卢布汇率稳定和反通胀；修改预算法，2009年动用30％的储备基金救市；把失业保障金从1500卢布（1美元约合27.5卢布）提至4900卢布；央行给对外经济银行增加750亿卢布货款以支持金融市场；允许企业在政府或对外经济银行担保下发行基础设施建设债券；增拨500亿卢布以防止军工企业破产；对农业投资项目给予35亿卢布的贷款利率补贴，向俄国家农业租赁公司注资40亿卢布；通过联邦预算和外经银行系统增加对中小企业拨款；降低自然资源开采税、利润税及燃料能源行业的产品出口关税，包括授权地方政府降低中小企业税率，从15％降至5％，降低利润税，从24％降至20％等。
11月24日，梅德韦杰夫签署《2009—2011年预算法》，法案仍以“乌拉尔”每桶95美元、90美元、88美元为基价。2009年，财政部将支出180亿美元的储备基金。据财政部统计，目前俄罗斯储备基金1346亿美元，可以维持三年财政预算平衡。此外，俄罗斯还使用628亿美元国家福利基金中的40％，投资股票和证券市场。
11月27日，财政部为商业银行提供3.5万亿卢布抵押短期贷款，以拍卖的方式注入商业银行，目前已经拍出1.2万亿卢布，120家银行有资格获得贷款，最多得到8780亿卢布。2009年政府计划向小企业提供405亿卢布贷款，资金来源国家预算。俄中小企业联合会主席表示，中小企业2007年—2008年得到了90亿卢布贷款，2010年将得到170亿卢布，2011年将得到220亿卢布，36％的中小企业资金需求可得到满足。
救市措施评析
目前，俄罗斯经济面对国际金融危机和油价下跌的双重冲击，反危机任重而道远。但只要政府能保证金融体系不出现系统性风险，宏观经济不出现全面衰退就能够走出经济崛起过程中的困境。俄罗斯政府的首要任务是稳定汇率、偿还外债和救助实体经济。
俄罗斯经济发展与贸易部把未来经济增长的希望寄托于外国长期投资，对此，稳定卢布汇率至关重要。11月12日，俄罗斯央行提高存款利率150个基点；12月1日，俄罗斯储蓄银行把存款利率按不同期限分别提至5％－12％。按正常规律，俄罗斯应当降息以促进投资，把更多的资金吸引到实体经济部门。但是，俄罗斯央行逆向操作，主要意图是通过提高利率稳定居民存款，以减少居民把存款兑成美元，同时吸引外资流入。可见，俄罗斯货币政策是优先稳定汇率。国家负责向实体经济投资，把资金以优惠贷款的方式注入实体经济部门。
2009年，俄罗斯企业偿还外债任务繁重，偿债资金来源有三种方式：一是企业利润。预计明年企业全部利润为2400亿美元，需偿还外债1157亿美元。近年，俄罗斯固定资产投资主要来源于企业的自有资金，如全部用企业利润还偿，固定资产投资将严重不足；大量资金被用于偿债，还将导致流动性不足，固定资产投资进一步受到影响，预计明年固定资产投资累计降幅将超过50％。二是国家贷款。目前俄罗斯的外汇储备降至4499亿美元，国家提供给企业外汇贷款主要来自外汇储备，外汇储备缩减将进一步导致卢布贬值。三是借新债还旧债。受金融危机影响，欧美货币市场资金严重不足，俄罗斯企业把目光转向新兴市场国家，中国成为首选。目前俄罗斯石油公司、俄罗斯石油管道运输公司提出向中国借款250亿美元，俄罗斯天然气公司提出修建经阿尔泰共和国到新疆的输气管线。目前，俄罗斯政府和企业寄希望于第三种方式，以减少外汇资产流失。
俄罗斯企业的税负较重，能源企业尤甚。近年，俄罗斯石油出口关税始终超过石油出口收入的50％，矿产开采税税率达到16.5％，能源企业92％的利润被收归国有。近期，油价每桶60美元时，“乌拉尔”每吨出口价格为420美元，而出口关税287美元，矿产开采税84美元，运费50美元，仅扣除此三项，俄罗斯能源企业就已处于出口亏损状态。12月1日，俄罗斯政府将出口关税下调至每吨192美元，而目前油价平均在50美元左右，企业出口利润仍很少。美林银行最近指出，中国反危机减税总额达GDP的13％，俄罗斯不超过0.5％。因此，俄罗斯在国际金融危机和油价下跌的双重冲击下，除国家直接向实体经济注资外，还应更大幅度降低企业税负，增加企业利润，增强实体经济部门对经济增长的预期.
