周三（10月30日）上海原油价格下跌。主力合约SC1912，以452.6元/桶收盘，下跌3.8元，跌幅为0.83%。API原油库存录得小幅增加，但成品油库存意外大幅增加，与近期成品油库存下降的趋势相反，可能由于炼厂维护季接近尾声。美国石油协会（API）称，美国原油交割地库欣的原油库存增加120万桶。纽约Again Capital LLC合伙人John Kilduff称，市场越来越关注成品油库存，美国炼油厂的生产能力非常低；他们度过了艰难的一年，并不是真的急着要恢复生产。在经历了近16个月的贸易争端后，未来局势仍充满不确定性，这对原油价格产生了巨大影响；贸易争端吓坏了投资者，减缓了全球经济增长，抑制了石油需求。AxiTrader亚太地区市场策略师Stephen Innes表示过去48小时内的价格走势的确表明，交易员对于供应更加充足之际需求却迟滞的担忧又迅速升温。

　　上海国际能源交易中心成交情况 2019年10月30日（周三）

　　上海原油价格下跌。主力合约SC1912，以452.6元/桶收盘，下跌3.8元，跌幅为0.83%。全部合约成交146766手，持仓增加578手至46794手。主力合约成交136244手，持仓减少892手至31892手。

　　交易逻辑：成品油库存大幅增加，与近期成品油库存下降的趋势相反，可能由于炼厂维护季接近尾声。机构表示，市场越来越关注成品油库存，美国炼油厂的生产能力非常低，交易员对于供应更加充足之际需求却迟滞的担忧又迅速升温。

　　支撑位：美油55关口支撑强劲；INE原油450有限支撑。

　　阻力位：INE原油480大关阻力强劲；美原油58关口构成阻力。

　　交易策略：短线基本面多空各有，空头建议等待，多头可以背靠450做多。

　　中国及海外消息

　　本计价周期，欧美原油虽涨后回落，但因原油变化率由负转正后始终在正值范围内运行，故本轮成品油零售限价上调概率较大。对于原油来讲，供应方面，欧佩克12月加深减产能力或有限，美原油也有较大增量空间。需求方面，国际油市终端需求处于平季，全球宏观经济存疲软预期，需求增速继续减缓。这些因素均令原油走势承压。不过自贸易磋商连续释放积极前景后，前期对需求端的过分悲观情绪得到缓解，在一定程度上支撑油价，因此油价下行空间同样有限。故预计原油变化率或继续在50元/吨红线上方运行，11月4日24时，国内成品油市场迎来再次上调的可能性大。

　　第三季度勘探生产营收17.3亿美元，上年同期24.4亿美元；天然气、可再生能源和电力营收5.74亿美元，上年同期6.97亿美元；炼油与化工营收9.52亿美元，上年同期9.38亿美元；市场营销和服务营收4.13亿美元，上年同期4.74亿美元；道达尔计划今年回购17.5亿美元的股票，作为其2018-20年间50亿美元回购计划的一部分。

　　汇丰环球研究发表报告，指中国石油化工股份 将于今日收市后公布季绩，预期集团第三季纯利介乎122亿至142亿元人民币，按年下跌20%至30%，而首九个月盈利料约占全年预测的71%至75%。该行表示，石油供应中断及油轮运价走高导致原油价格上升，或会使中石化在今年下半年，特别是第四季的下游毛利受压，但相信集团明年可受惠于国际海事组织（IMO）的低硫燃料新规。

　　① 对于仍从受制裁的伊朗购买原油的买家，美国的信息是：我们在关注你的一举一动。美国国务院能源资源局能源外交事务助理局长Kurt Donnelly表示，特朗普政府定期检查制裁的有效性，并在关注从伊朗购买石油的国家。他未作详细说明。韩国和印度已停止购买，Donnelly在新加坡接受采访时说，“最大压力是我们的政策，我们的政策是让伊朗的石油出口降至零，制裁在发挥效力”

　　② 尽管受到美国的制裁，伊朗仍继续利用由该国和其他实体拥有的船只组成的油轮船队向客户运输石油。美国最近对继续促进这种流动的公司实施处罚。

　　【尼日利亚油长：沙特准备好深化减产。尼日利亚10月石油产量为177.4万桶/日。由于国内精炼油短缺，尼日利亚正在讨论从沙特购买石油产品】

　　机构观点

　　昨日根据尼日利亚油长的表态来看，沙特在与尼日利亚的会谈上表示已经准备好在年底会议中进一步加大减产力度。沙特的表态印证了限产联盟继续限产保价政策的决心，与此前不同的是，由于美国原油产量增长放缓相对确定，OPEC实施减产不用过分担心市场份额的损失，OPEC更担心的是需求的不确定性，因此，明年的市场供需节奏仍旧延续今年的供需两弱，但OPEC进一步深化减产，虽然一定程度可以平衡全球总量供需，但东西区之间的供需差异势必将进一步扩大，东紧西松格局仍将会延续。

　　① 在美国原油产量不断增加的过程中，传统油井产量相对稳定，大概维持在350万桶/天左右的水平，但页岩油增产非常明显。页岩油开采较传统油井虽然在成本上处于劣势，但在产出效率特别是时间周期上明显优于传统油井。页岩油的开采能力主要是由库存井决定。

　　② 据EIA发布的最新钻井报告显示，截止到2019年8月份，美国页岩油七大产区（Anadarko、Appalachia、Bakken、Eagle Ford、Haynesville、Niobrara、Permian）共有7950口未完井，较去年12月份降低0.3%。其中Permian和Eagle Ford两个产地库存井数量最大，合计占比达66.66%，集中度非常高。

　　③ 在2015年油价暴跌之后，众多页岩油产商破产重组，倒逼其不断提高开采技术以降低开采成本。不仅如此，在降低开采成本的过程中，单井产量也得以大幅提高。除Anadarko、Appalachia和Haynesville之外，其余四大产区的单井产量均有显著提升。

　　④ 在计算美国页岩油七大产区原油产能时，单井产量与库存井均采用最新的8月份数据。此外，由于EIA发布的库存井包括库存油井和气井，而且按照贝克休斯发布的数据来看，目前美国钻井中，油井数量占比约为80%。所以，七大产区库存油井数量我们以80%的比重取值。

　　⑤ 此外，由于页岩油井具有较高产出递减率的特点，通常油井投产一年后，页岩油产量会减少60%-70%。因此，假设页岩油井投产后产出水平能够保持初始产量的40%，综合上述数据，得出下表：

　　⑥ 理论情况下，以当前的页岩油井单井产量，若七大产区7950口库存油井全部投产，可以释放约263万桶/天的产能。虽然目前油价处于中位水平且活跃钻井数呈现下降趋势，但因为启用库存井的原因，美国原油产量依然保持在高位水平且后期仍然有较大增长空间。

　　① 世界银行下调对大宗商品的价格预期，理由是全球经济降幅料将大于预期，从而降低对能源，金属和农作物的需求。贸易因素削弱了投资者对全球增长的信心，从原油到铜都受到波及。世界银行周二在最新大宗商品展望中表示，尽管OPEC和相关生产国为削减石油供应做出了努力，但需求疲软的情况更加严重；

　　② 报告称：“对2019年和2020年全球增长的预期已经大幅下调，包括新兴市场和发展中经济体。” “由于与发达经济体相比，这些经济体对商品往往具有更大的收入弹性，因此它们的放缓对能源需求的造成了很大影响。”今年原油均价可能为每桶60美元，预计到2020年平均每桶58美元。4月时的预测分别为66美元和65美元。铜是全球经济活动的风向标，预计明年平均价格为每吨6150美元，低于此前预期的6680美元；

　　③ 世界银行行长David Malpass上个月表示，阿根廷，印度和墨西哥经济大幅下滑，发展中国家“令人失望”。世行预测，今年金属价格将下跌5%，明年将继续下滑。由于全球不确定性加剧和宽松的货币政策，今年大幅上涨的贵金属预计到2020年会进一步走高。预计今年农产品价格将下降，但到2020年会持稳。