上周，市场对冲基金继续将投资重点从原油转向精炼燃料，押注炼油企业的利润率太低，未来将有走高趋势，即使基准油价的信号仍然存在矛盾。
截至8月18日的一周内，对冲基金和其他基金经理购买了6种最重要的石油期货和期权合约，价值相当于1,200万桶石油。
但采购主要集中在石油产品，增加2000万桶，而原油净销售减少800万桶，延续了过去两个月的明显趋势。
上周基金净买入美国汽油(+1100万桶)，美国柴油(+500万桶)和欧洲汽油(+300万桶)，同时卖出布伦特原油(100万桶)，纽约商品交易所(NYMEX)和WTI洲际交易所(ICE)的原油(-700万桶)。
自6月9日以来，投资组合经理在三大燃料合约中总共买入8,000万桶原油，同时卖出3,200万桶原油合约。
在2013年以来的所有交易日中，燃料类股的总净头寸从23%上升至57％，而原油类股的净头寸已从68％降至61％。
随着疫情再次加剧并带来了新一轮的封锁和经济动荡，对原油价格的早期看涨情绪已经消散。
近几周基准原油价格持平，日历价差实际上已经减弱，表明贸易商认为未来几个月会有大量的原油供应。
作为回应，基金经理将注意力转向燃料，该领域的炼油利润率接近多年低点，这促使炼油商限制原油加工和燃料生产。
在缺乏有关石油价格走向的强烈信号的情况下，燃料提供了最有吸引力的相对价值，其表现可能比原油更为强劲。
