一、周度行情回顾
上周油价收跌，全周WTI原油下跌0.89%至74.56美元/桶，布伦特原油下跌0.81%至75.55美元/桶，SC原油以周五下午收盘计算下跌5.75%至441.2元/桶。上周新加坡低硫燃料油近月Swap下跌1.44%至531.5美元/吨，高硫燃料油近月Swap下跌3.1%至405.75美元/吨，内盘FU下跌5.39%至2565元/吨，LU下跌3.25%至3399元/吨。
二、基本面概览
需求方面，受Delta变异毒株影响海外疫情有所反弹，上周单日新增一度接近50万人，为近一个月高位。澳大利亚、韩国、泰国等国防疫措施加强，但从目前管控的国家和规模来看对终端油品需求的影响比较有限，后期主要关注英国等地大规模解封后对疫情反弹的承载力度如何。EIA最新周度数据显示近期炼厂开工率持续位于92%上方，接近近年同期水平。另一方面，近期终端需求走强并未对炼化利润形成明显支撑，全球主要地区裂解价差均运行偏弱，关键或在于炼厂开工率提升较快，一定程度也增加了后期炼厂端原油需求增长持续性的隐忧。
供应方面，上周欧佩克+未达成一致意见并最终宣布取消此次部长级会议。虽然欧佩克公报中并未提及8月产量配额及减产方案，但因有欧佩克代表表示8月减产量将延续7月水平，因此市场普遍解读为8月不增产，但在油价高位、闲置产能充裕且增产动机显现的背景下，欧佩克+的分歧显然提升了供应无序释放的隐忧。虽本次OPEC+会议出现波澜，但资金对OPEC+后期行为的预估明显偏向谨慎，根据OPEC 6月初发布的月报预估，市场对OPEC的原油需求量（Call on OPEC）三、四季度环比增量分别为157万桶/日、73万桶/日，从总量上看与8—12月200万桶/日增量大体相当，目前的油价水平下OPEC+致力于紧盯需求进行增产，而不是形成缺口助力去库的预期引导相对明确。虽然8月增产配额仍存不确定性，但目前分歧在于增产多少而不在于是否增产，确定循序渐进的增产配额量只是时间问题。基于静态平衡表下半年去库大幅放缓已是必然，而伊核协议带来的伊朗产量释放预期在加剧供应压力的同时可能继续冲击OPEC+成员国的份额之争。
燃料油方面，上周新加坡燃料油库存减少112.9万桶至2282.1万桶，复查伊拉库存减少81万桶至1105.1万桶。低硫燃料油6月国产量再创新高至98.6万吨，其中中石油产量跳升至31.6万吨，中石化产量略有下降至55万吨。后期来看，低硫出口配额充裕但目前比价关系下国内炼厂生产积极性或受一定影响。高硫燃料油海外供应边际宽松，原油产能相对富裕下中东发电需求或难超季节性预期，基本面或边际走弱，但需关注国内进口原油监管趋紧对地方炼厂直馏燃料油可能形成的提振效应。
三、行情展望及策略建议
虽然目前仍可预期三季度的基本面数据将证实原油需求的边际走高以及库存的持续去化，但在需求端无法超预期，供应端潜在风险偏大的背景下，高位震荡或更可能是后期油价演绎的模式，近期主要关注点集中于油价风险释放后欧佩克+成员国再度发声挺价带来的负反馈效应，建议谨慎为宜。
燃料油方面，中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油供应充裕、保税市场份额争夺激烈使低硫内外盘价差或持续承压，但后期若柴油裂解价差预期偏强仍有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。
