摘要：
俄乌冲突后，欧美相继对俄罗斯发起制裁，对俄罗斯能源供给形成巨大冲击。近两个月，俄罗斯原油出口总量仍维持高位，但俄罗斯原油出口流向发生了显著变化，即增加了对亚洲及其他地区的原油出口，同时减少了对欧洲的原油出口，与此同时，俄罗斯对欧洲的成品油出口下降更为明显。作为能源供给大国，俄罗斯能源出口下降引发了全球能源价格的剧烈波动，3月以来，国际油价、欧美汽柴油价格及欧美天然气价格轮番上涨，地区间价差也出现极端波动。未来在欧洲对俄制裁逐步生效后，俄罗斯能源供给面临进一步下降的风险，全球能源价格波动仍会继续加剧。
一、俄罗斯石油供给结构
俄罗斯是目前世界上重要的能源供应国之一，2021年俄罗斯原油产量达到1052万桶/日，居世界前三位，其国内原油加工量为500-600万桶/日，其他原油基本用于出口。2021年俄罗斯原油出口量达到450万桶/日，其中，通过海运出口的量达到300万桶/日，占比三分之二，管道出口量达到150万桶/日，占比三分之一。俄罗斯同样是成品油出口大国，2021年俄罗斯成品油出口量达到275万桶/日。俄罗斯石油出口量约占全球石油出口贸易总量的10%左右。
从俄罗斯石油出口流向来看，2021年俄罗斯出口至欧洲的原油量达到260万桶/日左右，占比为56%，出口至亚洲的量达到144万桶/日，占比为32%，出口至美洲的量仅为21万桶/日，占比不到5%。
2021年俄罗斯出口至欧洲的成品油达到166万桶/日左右，占比为61%，出口至亚洲的量达到55万桶/日，占比为20%，出口至美洲的量仅为44万桶/日，占比为16%。
俄罗斯有四大原油出口港口，分别为Primorsk、 Nakhodka、 Novorossiysk、 Ust-Luga，四大原油港口合计原油出口量占俄罗斯原油总出口量的70%左右，其中，经由Primorsk港口出口的原油绝大部分去往欧洲，经由Novorossiysk、 Ust-Luga港口出口的原油也有一部分去往欧洲。
二、欧美对俄罗斯的制裁计划
俄乌冲突导致欧美相继发起对俄罗斯的制裁，其中能源领域的制裁占据主要部分。6月2日，欧盟27个成员国正式批准第六轮对俄制裁方案，根据制裁方案，欧盟将在6个月内禁止进口经海路运送至欧盟成员国的俄罗斯原油，这意味着该禁令有6个月的过渡期，将于12月5日生效，同时将在8个月内禁止进口俄罗斯成品油，管道原油将被暂时豁免。此外，现有的俄罗斯石油船舶保险合同将在6个月内逐步取消，同时立即禁止为运输俄罗斯石油的船舶投保新合同。而此前，美国、英国、加拿大、澳大利亚、波兰等国相继宣布停止进口俄罗斯石油，同时欧盟计划到2027年结束对俄罗斯天然气、石油和煤炭的依赖。
在制裁方案中，管道原油暂时是被豁免，而俄罗斯原油运往欧洲主要是经由Druzhba管道，过去几年，该管道原油运量保持在80-100万桶/日之间，其中，约三分之二运往波兰和德国，另外三分之一运往匈牙利、捷克等其他欧洲国家。
三、欧美制裁下的俄罗斯石油出口
在欧美针对俄罗斯石油实施制裁后，俄罗斯石油供给发生了显著变化。从原油出口总量来看，俄乌冲突后，俄罗斯原油出口总量不降反增，根据Kpler的数据，2022年3-5月份，俄罗斯原油出口总量达到487万桶/日，尤其是4、5月份原油出口量超过500万桶/日，而2021年出口量为450万桶/日，究其原因，因制裁导致俄罗斯原油贴水大幅走低，3月中旬以来，俄罗斯原油较基准价贴水超过30美元/桶，提升了俄罗斯原油的吸引力。
从俄罗斯原油出口流向来看，近几个月，俄罗斯原油出口流向欧洲的量显著下降，而流向亚洲的量显著增加。根据Kpler的数据，2022年3-5月份，俄罗斯原油出口至欧洲的量降至212万桶/日，较2021年日均出口量下降了50万桶，俄罗斯原油出口至亚洲的量增加至218万桶/日，较2021年日均出口量增加了74万桶/日，尤其是增加了对印度、中国的出口量，此外，俄罗斯基本停止了对于美洲的原油出口。俄罗斯原油对欧洲的出口下降主要源于海运原油出口量下降，经由Druzhba管道的出口至欧洲的原油量并未减少，仍然保持在70-80万桶/日。
从成品油出口流向来看，近几个月，俄罗斯对欧洲、美洲的成品油出口显著下降，而增加了对未知区域的成品油出口。根据Kpler的数据，2022年3-5月份，俄罗斯成品油出口至欧洲的量降至148万桶/日，较2021年日均出口量下降了18万桶，较2022年1月份出口量下降了约40万桶/日，俄罗斯成品油出口至美洲的量降至6万桶/日，较2021年日均出口量下降了38万桶，而俄罗斯成品油出口至未知区域量增加至22万桶/日，较2021年日均出口量增加了21万桶/日。
四、地缘政治扰动下的全球能源价格
从历史上看，地缘政治问题往往绕不开能源供给，这也赋予了能源品价格较强的政治属性。历史上，历次战争均引发油价的大幅上涨，而本次俄乌冲突也不例外。俄乌冲突引发的欧美对俄罗斯的能源制裁令全球能源供给紧张预期增强，并引发全球能源价格剧烈波动。3月初，国际油价一度升至接近140美元/桶，为历史次高水平，欧洲天然气价格一度超过200欧元/兆瓦时，而由于供给担忧进一步加剧，6月初，美国天然气价格一度接近10美元/百万英热，为历史最高水平。
而由于局部地区原油供应紧张，原油地区间价差也出现显著波动，反应欧洲价格的Brent原油相对偏强，使得轻重油价差以及东西方原油价差明显拉大，EFS（Brent-Dubai原油）以及Brent-SC原油价差一度均升至有记录以来的最高水平。此后，由于美国增加了原油出口导致其其国内原油库存持续下降，并提振WTI原油，使得Brent-WTI原油价差连续走跌。
另外，由于俄罗斯成品油对外供给下降较为明显，尤其是对欧洲的出口量出现下降，使得欧洲出现柴油供给紧缺，欧洲成品油进口量在400万桶/日左右，其中三分之一来自于俄罗斯，而自俄罗斯进口的柴油达到60万桶/日左右，但俄乌冲突后，欧洲自俄罗斯进口的成品油下降明显，使得欧洲出现柴油供给紧缺，并推动欧洲柴油价格大幅上涨。而美国及部分中东国家增加对欧洲的成品油出口加剧了全球市场供应紧张的局面，欧美及新加坡等地成品油库存远低于历史同期水平，导致欧美等地成品油价格持续大涨，美国汽油价格升至历史最高水平，同时欧美汽、柴油裂解利润同样升至历史最高水平。
五、欧美对俄制裁的后续影响
在欧美针对俄罗斯的制裁逐步生效后，俄罗斯能源对外供给面临阻力，供给量大概率会下滑，尤其是欧洲将逐步降低对俄罗斯能源的依赖，直至完全摆脱对俄罗斯石油及其他能源的进口。虽然经由Druzhba管道运往欧洲的管道原油暂时会被豁免，但在年底前，运量占比达到65%的德国及波兰也将逐步停止进口，仅匈牙利、斯洛伐克、捷克等几个国家会继续经由Druzhba管道进口俄罗斯原油，约30万桶/日。
在欧美制裁下，俄罗斯石油出口流向会发生进一步变化，俄罗斯不得不将此前运往欧洲的石油转向亚洲等地，如中国、印度等消费大国，未来这一趋势将延续。在此背景下，欧美能源供给安全会面临进一步挑战，在新能源供给尚不稳定的情况下，全球能源价格仍会继续面临供给不足的冲击。
从原油市场来看，在欧美制裁下，俄罗斯原油供给存在进一步下降的风险，叠加产能不足下原油供给增量有限，年内原油供应端相对偏紧的局面预计会延续，而需求端面临经济走势的不确定性风险，当前市场对今年全球经济增长放缓有着较为普遍的共识，在此背景下，石油消费有边际转弱的风险。未来若经济增长减速带来石油消费走弱预期兑现，油价存在重心下移风险，否则在供给紧张提振下，油价仍有望保持在相对高位。
