6月上旬以来，经济衰退预期和终端需求旺季不旺叠加，地缘冲突影响降温配合原油需求增长不及预期，原油价格持续下滑，已经重新回到俄乌冲突之前的方位，大有跌跌不休之势。市场风云变幻，长期离不开基本面，短期受制于情绪面，抓住主要矛盾和矛盾的主要方面，或可厘清其中缘由，辨析当前方位和未来方向。
1、何以跌跌不休
月线三连阴。从6月、7月、8月的月线上看，布伦特和WTI均以三连阴的形态呈现，结束了2021年12月以来的月线六连阳，三个月跌幅均超过20美元；从周线来看，布伦特和WTI均已跌至60周线，WTI60周线89.75美元已4次跌破，布伦特60周线92.91美元已跌破1次；从日线来看，布伦特和WTI均已在7月5日跌破60日线，并持续在60日线下方运行。目前的空头态势明显，短期重要的支撑位置在60周线附近。
强Back转平。俄乌冲突以来，布伦特和WTI的价差运行一直是较强的Backwardation结构，即近月大幅高于远月的价格，说明供应紧张及价格的强势。而进入8月，价差结构逐渐减弱。布伦特和WTI首行和次行价差均已跌至1美元以内，接近转平，说明强势价格逐渐趋弱乃至消失，需密切跟踪关注。后期若出现Contango结构，则要额外注意风险。
需求端趋弱。能源价格高企加速通胀走高，美联储连续大幅加息应对，引发经济衰退担忧，发展中国家首当其冲，斯里兰卡近期动荡就是例证。能源账单增长及经济预期下滑，欧美需求旺季不旺的特征已成现实。
美国成品油裂解价差整体持续走弱，炼厂开工率弱于季节预期，并逐步对原油需求形成负反馈，市场参与者纷纷避险，市场交易流动性亦是趋弱。中国市场由于疫情以及出口减少等影响，原油加工量出现同比走弱。1—7月，原油加工量同比降低了6.3%。
2、俄油去哪儿了
制裁雷声大、雨点小。欧洲一方面连续出台多轮制裁措施，一方面又给予制裁缓冲期（原油到年底生效）；一方面联合推出俄油最高限价，一方面又担心全面禁止俄油对能源市场的冲击。
俄乌冲突爆发以来，市场的最大担忧并未成为现实，俄罗斯原油产量仅仅比冲突前实际减少约50万桶/日。俄罗斯原油出口渠道的担忧，随着市场的摸索和物流的转移，实际影响仅仅限于数十万桶/日的水平。
俄罗斯卢布表现异常抢眼。在美元升值、其他币种贬值的大背景下，俄罗斯卢布3月以来持续升值。目前，美元兑卢布在60附近震荡，比战前80附近的水平大幅提升。
新的流向逐渐成型。俄罗斯原油对欧洲的管道出口基本维持不变，主要变化在于海运出口。对欧洲减少的海运部分，已大部分成功转移至亚洲等区域。以印度为例，俄乌冲突之前，俄油对印度的出口仅仅约为10万桶/天，而当前已飙升至100万桶/天，增长了9倍。
整体而言，俄罗斯原油及成品油对欧美等西方国家的出口量减少约150万桶/天，而对亚洲国家的出口量增加约100万桶/天，加上未知目的地的出口转运（比如公海转运），实际减少量或更少。
运输成本快速攀升。俄罗斯原油从欧洲转向亚洲等更远区域的同时，欧洲需要从美洲、非洲，以及中东等地补充新的供应渠道，从而使得原先就近贸易的原则不复存在，海运费用和时间成本均大幅提升。
俄乌冲突以来，原油转运导致各船型运费上行。VLCC每天租金已突破4万美元，每桶运价接近2美元；而苏伊士船型每日租金近5万美元，阿芙拉船型每日租金近6万美元，均为近两年高位。全球原油海运发运量近期达到4800万桶/天，属于往年同期历史高位。俄乌冲突导致原油贸易格局的改变和运输成本的上升，或已成为常态。
3、更多关注市场情绪
俄乌冲突影响降温。俄乌冲突从预期中的闪电战，已然演化为持久战，战线绵延数千公里，战争进展扑朔迷离，战事报道断断续续，已从新闻头条逐渐淡出，公众视野也不再聚焦。
从市场心理和情绪角度来看，俄乌冲突对市场的影响已经逐步降低，甚至俄罗斯对少数国家的天然气切断也较少能够引起市场的反映。市场主要在关注经济衰退和需求转弱预期，俄乌冲突已经处于相对次要的位置。
伊核谈判卷土重来。欧盟积极斡旋，8月上旬提交了新的伊核协议文本，其中包括减轻制裁、恢复伊朗原油出口等市场高度关注的事项。市场对于伊核协议真正达成的预期在提升，至于是否能够达成需要美国和伊朗相互妥协，有待确认。
若解除对伊朗原油制裁，伊朗或在2023年将产量提升至400万桶/天，比现在高出150万桶/天。那么，对市场的心理冲击和现实影响会很快呈现在价格方面，市场将会继续承压。
4、是否继续探底？
综合来看，原油供需基本面维持平衡状态为主，未来一段时间受情绪面影响更大：加息引发经济衰退和伊核谈判引发供应增加。在市场情绪的作用下，市场延续弱势为主。但随着夏天过去，秋冬季节来临，市场经过洗礼以后，冬季俄罗斯原油和天然气对欧洲的影响将重新占据重要位置。以布伦特原油为例，可能下探80~85美元/桶，但冬季前后或仍回升至100美元/桶之上。
