近来国际原油市场出现了新动向：近月合约之间价差不断缩小以及基金持续增持原油期货。分析人士指出，当前库存和基金持仓动向是原油市场重要风向标，近月合约间价差缩小或暗示原油市场已经到达阶段性底部。
由于WTI原油的交割地库存不断增加打压近期油价，形成了近低远高的高升水市场结构。这种近月合约之间价差不断扩大，曾经达到10美元以上，并远超过了近十年来的3-4美元的正常范围，成为市场关注的热点。
月间价差的不断扩大也提供了利润丰厚的套利空间，套利者通过不断增加原油库存打压近期合约买入远期合约获利，这也是美国原油进口在需求低迷情况下持续增加的原因之一。业内人士表示，正是由于原油期货市场中存在如此巨大的套利群体，才导致了原油价格是目前大宗商品中唯一一个没有出现超跌反弹的品种。
然而近期情况有所改观，2月13日当周，因进口下滑且炼厂需求微幅增加，美国原油库存意外减少，受此影响原油大幅反弹至40美元/桶附近，随后期货价格便持续稳定在40美元/桶左右，而近月合约之间的价差则不断缩小。与此同时，CFTC报告中指出，截至2月17日当周，基金原油持仓开始回吐前期获利空头头寸，并增持多头头寸4,165手，净多持仓增加28,438手至45,016手，减持空头头寸24,273手。
分析人士认为，近月合约间价差缩小或暗示原油市场已经到达阶段性底部，套利空间的不断缩小预示着原油价格很难被打压到一个更低水平。与此同时，美国原油进口量也有所下降似乎表明了套利者急于抽身而出，基金的净多持仓则不断增加市场信心。
另有分析师表达了不同的观点。他认为，对于当前原油市场，支持其企稳回升的原因可能会有以下两个：第一，美元大幅贬值，显然在近期非美货币走势疲软的情况下一时难实现；其次，供求状况有所改变。当前需求低迷的情况依赖于经济环境转暖，但短期内宏观经济环境难以改变，因此当前只能寄希望于欧佩克减产，且只有当实质性的减产出现时才有助于原油价格启稳。而对于库存减少和基金净多持仓增加，很难通过短暂行为推断是否形成趋势，即要考察连续库存变动和原油进口变化情况。因此可以把库存和基金持仓动向作为重要指标跟踪考察。
值得注意的是，在原油市场上，基金对于期货和期权交易再度出现较大分歧。基金在期货上是减空增多，而在期权上恰恰相反的增空平多，由此可以看出基金在原油上发挥作用的更多来自于期权交易，而套利者亦能通过打压近月油价、卖出期货期权同时买入原油期货套利获益。
综上所述，现在原油市场出现较大分歧，套利空间逐渐缩小。库存和基金持仓已经成为市场关注焦点，油价是否仍有下降空间还需等待市场博弈结果。
