在本港上市的大型石化股中，除了中石化(0386)早已于内地股市发行A股外，中石油(0857)及中海油(0883)最近均表示有意步其后尘，惟市场暂时对此反应不大。

　　我们认为中石油能较优先成功于内地发行A股。虽然内地对中石油股份的需求甚大，加上此举可使未来数年的发展资金更加充裕，但由于集团现时未有集资需要，因此可静待最佳时机才推出A股。

　　至于中海油则由于属红筹公司，于本港注册，而现时内地证券法例未能容许此类公司发行A股，因此计划于短期内将无法实现。中海油只能透过发行中国预托证券(CDR)或寄望中国当局修改条例，以达致其目的。事实上，较早前同受此条例影响的中移动(0941.HK)曾计划发行中国预托证券，惟最后未能正式落实。

　　国际油价持续偏软

　　国际油价近期再度走弱，60美元的支持位明显失守，浮动区域已移至55至60美元水平。根据彭博(Bloomberg)信息报道，油组(OPEC)成员国认为石油消费国的原油存量处于高水平，将继续对油价构成压力。

　　正如我们于「2007市场展望」报告所预期，油价于年内的上升空间有限，且波动范围会缩窄。如此走势得以延续，对于油价为主要生产成本的中石化最为有利。相反，主要依靠产油收入的中海油则最为不利，只能以提升产量抵销部分负面影响。至于中石油对油价波动的敏感度则为最低。

　　中石化仍为行业首选

　　从近期国企公司(H股)回归A股的表现而言，此类公司的估值一般皆被提高，相信是受资金追捧及有助A股定价所致。因此我们预测短期内中石油的估值比中海油优胜。另一方面，除了油价走势外，市场对国内成品油定价机制改革及炼油业利润率回升的憧憬，将继续使中石化的估值处于较佳水平。因此，中石化仍为我们的行业首选，行业次选则为中石油。