1 2007年仍然处于高油价时期
欧美等发达国家已为全世界的政府和居民树立了榜样，工业化的诱惑如此之大。正如世界上的其它国家无权剥夺中国的发展权一样，也无权剥夺印度、印尼、马来、越南等一系列国家的发展权。发展中国家的进一步发展并走上工业化道路将导致全球原油需求的持续增加。
美国能源信息管理署预测2007年全球原油总需求略大于总供给、各季度WTI现货均价分别为64.33美元/桶、66.33美元/桶、65.00美元/桶、65.00美元/桶。
国际能源署（IEA）预测2007年全球石油需求为8590万桶/天，同比增加1.7%，全球石油需求依然强劲。
综合判断，我们预计油价在2007年内仍然保持强势，2007年WTI原油期货价格将围绕65美元/桶宽幅波动。2007年，如果出现突发性冲击，油价完全有可能再次冲击2006年内的高点。油价2007年内保持强势的理由如下。
1.1世界石油资源地缘分布极不均衡 世界石油资源地缘分布极不平衡，世界范围内各个国家和地区石油消费量同石油产量和储量的关系总体上极不匹配，这是造成石油问题的主要根源。石油资源地缘分布的不均衡不利于高油价下原油供应量的增长。
1.2 全球范围上、下游产业之间生产要素配置的不对称性决定油价将在长期保持高位 中东石油资源大国在进行国际合作时，出于保护本国资源的考虑，倾向于采用服务合同，而不愿意采用权益合同，如传统的产品分成协议或合同（PSA或PSC）。国际石油公司在进行国际合作时倾向于采取PSA或PSC，对服务合同兴趣不大。
在目前高油价时期，国际石油公司原油受资源状况的制约，新增产能主要来自于边际储量，成本较高，数量有限。同时，中东石油资源大国出于资金、技术的限制，扩大原油产能的能力有限。原油生产领域资源、资本、技术在全球范围内并非最优配置，高油价刺激原油供应增加的作用受到一定的制约。
在石油下游产品以及最终消费品的生产领域，由于世界经济全球化的趋势日益加深，资本、技术、劳动力在全球范围内的配置日益优化导致对基础能源产品的需求持续增加。高油价抑制消费的作用同历史相比有所减弱。
1.3已开发油田产能的自然递减规律决定了原油供需状况难以得到大幅改善 目前，世界原油产能的年均自然递减率大约为5%，1965～2005年世界原油需求年平均增长率为2.38%。2005年世界原油需求为8400万桶/天，剩余原油产能约200万桶/天。
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如果2006～2015年世界原油需求保持2.38%的年均增长率，原油产能的年衰减率为5%，同时剩余产能维持在200万桶/天的低限以应对突发事件的冲击，则逐年新增原油产能必须达到如图8所示的水平。2015年原油新增产能将达到776万桶/天，2006～2015年累计新增原油产能约7007万桶/ 天，建设这些新增产能需要天文数字的投资，这是一个令人无法想象和让人感觉沮丧的数字。
1.4同历史相比，原油需求的价格弹性有所减弱 原因有二：一是经历前几次石油危机后，发达国家已大量使用天然气等代替燃料油发电和取暖，石油替代的空间已极其有限；二是目前发达国家汽柴油价格构成中，税收所占的比例较高，并且随着油价的波动，税收征收比例相应调整，这导致消费者对原油价格波动的敏感性降低。
1.5国际油价以生产成本较高的原油生产商的报价为标准，而不是以生产成本较低的生产商的报价为标准 在原油供需紧张，原油剩余产能不足以缓冲突发事件的冲击时，尽管中东石油出口国的原油完全成本大大低于国际石油公司，但是，国际油价如果低于国际石油公司边际原油生产成本，国际石油公司不可能动用边际储量。尽管现有石油产能平均生产成本大大低于主要包括深海采油和非常规石油资源开采为主的新增产能的成本，但满足世界新增石油需求的只能是新增产能。
1.6高油价有利于石油出口国和国际石油公司 毫无疑问，高油价有利于油气资源丰富的石油出口国，对石油出口国而言，高油价时期维持较低的剩余产能是理性的选择。一方面可以获得高额利润；另一方面有利于避免来自石油进口国所施加的政治和道义上的压力。
国际石油公司由于资源状况的限制，原油完全生产成本较高，国际油价较低将使其经营陷入困境。
1.7 此次高油价时期不同于前几次石油危机 前几次石油危机爆发的原因是由于原油供应的人为中断，同时高企的油价促进了OPEC国家以外的北海和墨西哥湾油田的开发。石油禁运过后，为了争夺市场和解决政府财政问题，OPEC国家纷纷突破配额，最后导致市场供应远大于需求，油价大幅下跌。
目前的高油价时期，原油剩余产能基本上全部位于沙特阿拉伯，其他国家，特别是国际石油公司手中基本上没有剩余产能。同时，新增原油产能的发现成本和开采成本日益增加。
1.8美元2007年的走势不容乐观 美国经济放缓，美元加息周期暂时告一段落，2007年美元减息的可能性较大，再加之美国经济长期存在的财政赤字和经常项目赤字，2007年美元的走势不容乐观，计价货币的贬值将助推油价上涨。
2原油增产难度加大，天然气产量将继续高速增长
2006 年前10个月国内原油产量15338万吨，同比增加1.5%。由于国内原油资源不足，且目前国内东部主力油田已进入开发的中后期，上产稳产的难度日益加大；同时西部油田由于自然条件的恶劣，增储上产，资源接替，产能接替的战略任务没有顺利完成。因此预计2007年国内原油产量增幅将保持2006年的水平，大约在1.6%左右。
天然气产量同比增幅为22.1%。目前国内正处于天然气大发现时期，2006年新发现的大的特大型天然气田有普光气田，庆深油田。资源保障程度的提高，基础设施的日益完善以及天然气需求市场的日益成熟将促进天然气产量的增长，预计2007年，国内天然气产量增幅应高于2006年的增幅。
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3原油加工量将进一步增加，炼油毛利将有所改善
2006年前10个月国内原油加工量24991万吨，同比增幅5.3%。2007年原油加工量将继续保持较高的增长速度。主要原因有以下三条：一是2007年中国经济仍将保持高速增长，国内经济对石油产品的需求持续增加；二是2006年的高油价和政府对成品油限价造成炼油全行业亏损，炼厂积极性不高，炼厂开工率相对较低；三是新开工炼油装置的达产上能。
2007 年炼油毛利水平有望在2006年底的情况下继续改善，2007年炼油毛利改善的幅度关键仍在国内成品油定价机制以及国际油价上。相关政府机构已明确表态，成品油定价机制改革的目标并非成品油实行市场化定价和价格与国际完全接轨，而2007年国际油价预计仍将保持高位运行，因此，2007年国内炼油毛利水平大幅改善的可能性较小。
4化工业务产能增加，化工毛利将下滑
烯烃在此轮化工景气期间，乙烯新增投资项目大增，这些项目在 2007年前后投产，世界乙烯供需关系将得到极大的改善。中东地区凭借丰富、廉价的乙烯裂解原料大力发展石化工业，中国是他们的目标市场（运距短于北美，市场容量大于欧盟），届时，中东石化产品将对国内市场造成巨大的压力。受此影响，国内乙烯业务的毛利水平有可能下降。
芳烃最近几年，国内聚酯工业的高速发展，导致对PTA的需求急剧上升，PTA毛利水平急剧增加。由于PTA装置一次性投资相对较小，造成新增投资大幅增加，这必然带来对生产原料PX的需求增加，而PX一次性投资规模较大，且必须依托炼油装置，PX的产能增幅将有限。受此影响，预计2007年芳烃产业的利润将向上游转移， PTA毛利水平下滑，PX毛利水平上升。
5成品油批零差价将趋于正常，汽油出口将增加
预计2007年炼油毛利将有所改善，受此影响国内成品油资源供应状况将有极大的改善。再加之2006年12月11日成品油批发市场的放开，各石油公司为争取销售商，抢占市场份额，成品油价格体系的改善将不可避免，批零差价将趋于正常。
预计2007年原油加工量将继续增加，而国内消费柴汽比大于生产柴汽比，国内汽油将过剩，汽油出口量的增加也将不可避免。
6 2007年石油化工行业竞争将加剧
预计2007年石油化工行业竞争将加剧，竞争主要体现在油气资源和销售市场的争夺。民营加油站也将会成为国际石油公司积极争取的加盟对象以及合资、兼并和收购的目标。
6.1 油气业务基本维持目前的行业格局 尽管“非公36条”已经颁布，并且相关政府机构已考虑向民营资本开放上游业务，但考虑到国家能源战略和能源安全、技术和人才资源、国内油气资源合理有效地开发和利用等因素，其他国有和民营资本大规模进入该领域的可能性很小。即使这些资本能够进入油气勘探和开采领域，也可能只被允许采取同现存国有石油公司合资合作的方式，并且可能采取“分红不分油”的利润分配机制，这对油气行业目前的行业格局影响微乎其微。
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6.2 石油炼制和成品油销售领域的竞争将加剧 国有石油公司由于国内新开工炼油项目较多，规模较大，这些炼油项目大多在2007年左右投产，这些项目全部投产后，预计国内总共新增炼油能力为每年1亿吨左右，而同期需求增幅低于供应能力的增幅。为保证炼油装置的开工率，三大国有石油公司之间油源争夺和成品油销售竞争必然加剧。
民营石油公司在成品油分销领域，随着我国成品油市场的逐步放开，成品油价格体系进一步理顺，民营加油站的盈利能力将得到恢复，其机制灵活、市场反应敏捷、经营成本相对较低的优势将得到进一步显现。另外，民营石油批发企业在市场上的地位将变得日益重要，国内外各大型石油公司将极力争取民营石油批发企业为其分销成品油，民营加油站也将会成为国际石油公司积极争取的加盟对象以及合资、兼并和收购的目标。至2005年底，湖北天发、大连实德等48家民营企业已经获得成品油（包括燃料油）进口经营权，这预示着今后参与成品油贸易的民营企业将更多。民营油企和民营加油站的价值将进一步增加。目前民营油企（如长联石油公司等）正通过联合、兼并、重组来壮大自己同石油巨头的竞争实力，并有意进军仓储及炼油业务，以完善其产业链。
国际石油石化公司凭借其在规模、资金、技术、管理、品牌上的优势目前基本上已经全面渗透到我国石油石化行业的各个领域。国际石油公司在国内已获批准的项目有沙特阿美和中石化合资的青岛1000万吨炼化一体化项目、美国埃克森美孚、沙特阿美同中石化合资的1200万吨福建炼化一体化项目和1000万吨广石化项目。国际石油公司的意图非常明显，即通过合资炼油厂或进口油源保障其在中国成品油市场上的销售资源。
在中国国内成品油批发零售市场开放以前，英国石油公司、美国埃克森美孚公司、英荷壳牌公司和法国道达尔公司等已通过合资合作方式进入广东、浙江、江苏、福建和京津等地区，这些国际石油公司未来几年将获得2000～3000座加油站的经营权。其他外资石油公司如韩国LG、SK、巴西石油公司、新加坡贸易商以及科威特石油公司也在加速进入中国油品市场。
进口成品油中国周边的印度、韩国、新加坡、台湾等国家和地区成品油过剩，中国大陆是他们的目标市场；另外，随着中东地区大型炼油装置以及大型GTL项目的投产，中东地区成品油过剩，而西欧和北美成品油市场已基本饱和，因此，中国大陆将成为中东过剩成品油销售的目标市场。由于中东的原油及天然气成本大大低于中石化，即使考虑到运费，中东成品油在中国市场上仍具有很强的价格竞争优势；最后，中国石化行业生产高标号清洁汽、柴油所需的技术、装备和资源仍显不足，随着国内成品油质量标准的升级，进口成品油的优势将更加显露。预计2007年成品油批发市场放开后，进口成品油的威胁将急剧增加，特别是东南沿海一带所受的冲击将尤为明显。
6.3化工业务竞争加剧 2007年随着新开工项目的相继投产，乙烯、PTA、EG等的产能增速将大于需求增速，国内自给率将上升，国内产品之间以及国内产品和进口产品之间的竞争将加剧。
2007年石化行业发展趋势及预测
日期：2007-01-24 来源：中投证券 作者：中投证券
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