市场上周仍然横行,美股再次表现参差｡周内,道琼斯工业平均指数下跌0﹒6%至11935点,标准普尔500指数下跌0﹒2%至1268点,纳斯达克综合指数则反弹1﹒4%至2,653点｡正如我们最近数周所表示,尽管市场将更趋波动,但当前的疲软时期是一个潜在的买入机会｡
    暂时性因素拖累经济
    联储局上周举行了定期货币政策会议,不出所料,联储局选择维持利率不变｡相关声明及联储局主席伯南克随后召开的新闻发布会清楚表明,央行已调低对美国经济增长的评估｡然而,联储局亦强调,导致经济疲弱的因素大多为暂时性,尤其是燃料及食物价格上涨及年初日本地震造成的供应中断｡展望未来,我们预期联储局短期内不会改变其取态｡因此,推出进一步量化宽松措施的可能性基本为零(即不会推出QE3)｡另一方面,鉴于经济复苏缓慢及通胀预期减弱,相信至少在2012年年中之前也不会加息｡
    油价亦是上周的新闻焦点,国际能源署宣布,下月将从战略储备中释放6000万桶石油｡虽然此供应仅能维持一个月,但按每日约200万桶的产量计算,该数额将大大抵销利比亚停产导致的供应短缺｡这消息令市场大感意外,并引发油价急跌,但我们预期跌势将不会持久｡释放的石油数量不足以改变油价的中长期趋势,其表现仍然取决于需求水平及地缘政治风险等因素｡
    两党就债务上限争论不休
    此外,华府在有关债务上限的争论陷入僵局亦登上了上周的新闻头条｡目前,民主党与共和党之间的争论已无法取得进展,共和党仍然态度强硬,认为债务上限每提高一分钱,就要从支出中作出相应削减｡共和党更强调,不可能进行任何有关提高税收的讨论,而谈判陷入僵局早已在预料之中｡早前有关政府关闭的争论中出现了大量的谈判手段及政治戏码,预计双方最终将能达成某种程度上的妥协｡我们认为,僵局极不可能发展到导致美国国库券的实质性违约｡即使国会无法在当前的截止日期8月2日之前达成短期或长期的协议,政府依然有很多选择｡财政部仍然可以灵活地优先削减其他开支以继续偿还债务,而决策者甚至可以选择关闭部分政府职能部门,以避免违约｡
    下半年可望重回升轨
    数周以来,投资者信心持续低迷,导致股价出现温和但持久的盘整｡经济增长缓慢但表现仍然向好､通胀低企及宽松的货币政策等宏观经济环境继续支持股价上升,惟投资者仍无法或不愿意忽略近期的风险,因此｢冒险╱避险｣交易仍然主导大市｡问题是,如何才能让市场重拾升势｡公司盈利持续强劲,第二季盈利公布期亦即将开始,但金融业疲软拖低了盈利预期｡若欧洲主权债务危机结局明朗化,必定利好市场发展,但这种情况短期内不可能出现｡最终,我们预期美国经济将传出更好的消息,推动2011年下旬经济增长重拾动力｡若上述情况出现,投资者对全球持续复苏的信心将会加强,进而推动股价再度上升。