国际原油和新加坡燃料油一路走高，并且分别突破135美元/桶和660美元/吨大关，国内进口燃料油价格得到很大提振，但是由于国内进口油市场需求极度疲软，一定程度上打压了价格，使得涨幅滞后于国际市场。本月国内燃料油月均价全线大幅走高，目前混调180CST高硫燃料油方面，黄埔市场月均价为4818元/吨，较上个月上涨139元；华东市场月均价为4660元/吨，较上个月上涨213元；山东市场月均价为5346元/吨，较上个月上涨380元。俄罗斯M100方面，黄埔市场月均价为5512元/吨，较上个月上涨392元；华东市场月均价为5485元/吨，较上个月上涨414元；青岛市场月均价为5465元/吨，较上个月上涨402元。沪燃油主力合约月均价为4738元/吨，较上个月下上涨337元。随着进口燃料油价格不断攀升，国内进口倒挂主要恶化，其中华南地区进口燃料油倒挂幅度一度逼近1000元/吨，并且整个月5月都倒挂幅度都保持在470元/吨以上。
需求方面：随着本月国际原油和新加坡燃料油价格在高位宽幅震荡，中国买家需求受到严重打击，进口倒挂非常严重，进口商多数保持观望态度。小炼厂炼制利润亏损严重，多数小炼厂转用较便宜的国产调和油，或者中东直馏燃料油。尽管气温不断升高，但是进口燃料油价格太高，燃油电厂多数无法承受，开始选择较为便宜的LNG或煤。同时，6月1日开始，南海禁渔期开始，渔民出海活动有所减少，渔业对非标柴油需求有所下降。随着进口燃料油价格高涨，国产油保持市场主流，需求保持稳健，加上国内成品油价格不断走高的提振，非标柴油价格走高也推动了国产燃料油需求。本月两大集团对山东部分地炼采取原油代加工业务，在一定程度上也打压了对直馏燃料油的需求。但随着5月下旬代加工业务结束，直馏燃料油需求才有所回升。但是在山东地区加工俄罗斯M100为主炼厂由于亏损严重，多数开始加工价格较为便宜的中东油或者高加油和低价油调和加工。
到货方面：本月国内进口燃料油到货数量回升至大约196.4万吨，较上个月增加了7.1％，主要是因为中东直馏燃料油凭借其显著的价格优势，受到山东地炼的普遍青睐，加大对中东燃料油的采购力度，也造成中东燃料油5月的到货数量大幅提升，直逼委内瑞拉燃料油。黄埔市场有70.3万吨到货，占全国总到货量的35.8％，月度环比下降13.5％；山东市场有82.4万吨到货，占全国总到货量的41.9％，月度环比增加56.1％，重返首位；华东市场有17.0万吨到货，占全国总到货量8.7％，月度环比下降54.1％；东北以及华北地区有26.8万吨到货，占全国总到货量的13.6％，月度环比暴增116.1％。其中伊朗油和中东油分别位居前两位，韩国油本月有9.1万吨的数量，占总到货量的4.6％，月度环比下降78.1％，因炼制利润缩窄导致燃料油产出减少。俄罗斯油本月有21.5万吨的数量，占总到货量的10.9％，月度环比下降20.1％，依然主要集中在山东。新加坡油本月有10.0万吨的数量，占总到货量的0.5％，月度环比下降67.9％，主要是因为新加坡燃料油高涨打压了买家需求兴趣。委内瑞拉油本月有19.8万吨的数量，占总到货量的10.1％，月度环比下降29.3％。伊朗油本月有30.6万吨，占总到货量的15.6％，月度环比大幅增加282.5％。泰国油本月有11.4万吨的数量，占总到货量的5.8％，月度环比大幅增加660％。马来西亚油本月有16.6万吨的数量，占总到货量的8.5％，月度环比下降18.6％。日本油本月有21.5万吨的数量，占总到货量的10.9％，月度环比暴增246.8％。中东油本月有28.3万吨的数量，占总到货量的14.4％，月度环比暴增414.5％。
库存方面：本周国内进口燃料油库存整体上持续回落，除舟山中化岱山以外，华南和山东主要港口库存都处于25%左右的较低水平。其中华南地区燃料油商业库（一级燃料油库）库存持续下滑，主要是因为进口燃料油价格高涨打压了进口商进口兴趣，从而使得进口燃料油市场以消耗库存为主，导致库存持续下降，本月共下降了10万吨左右，到月底库存在30-35万吨左右，占库容的22%。山东沿海港口方面，在月初进口燃料油集中到货和两大集团代加工影响，库存持续攀升到86.5万吨的高位，但随后进口燃料油到货数量急剧下滑，并且原油代加工结束，导致库存消耗迅速，到月底库存在65.23万吨左右，较月初下滑了大约21万吨左右，占库容的25.3%。和上面两个地区不同，舟山中化岱山库存始终保持较高水平，库存消耗缓慢，主要是高涨油价打压了买家需求，库存曾一度溢库，到月底库存为40万吨左右，占常用库容的80%左右。
国产油方面：本月进口燃料油严重倒挂使得国产油回到市场主流，同时国内成品油价格不断攀升，也对国产油市场起到很大提振作用，使得本月国产油价格大幅攀升。华南市场渣油月均价为4369元/吨，较上个月上涨281元。山东地炼低硫渣油月均价为4715元/吨，较上个月上涨486元；油浆月均价为4184元/吨，较上个月上涨298元。华东市场国产250月均价为4418元/吨，较上个月上涨72元。
后市展望：尽管到5月底，国际原油大幅回落，但是整体上涨趋势依然没有改变，同时国内燃料油需求疲软形势也在下个月很难得到改观。在5月华南和华东地区燃料油进口量大幅缩水，导致进口油资源后市看紧。另外下个月气温升高，电力需求将会有所提升，但是当前电用混调燃料油资源几乎耗尽，对6月国内进口燃料油市场起到一定支撑作用。然而，炼厂方面，则由于进口燃料油价格始终保持高位，炼油亏损严重，开工积极性将继续低迷。
由于5月国内成品油价格已经上涨到了一个相当高的水平，后期上涨乏力，在一定程度上打压了国产油市场，预计国产油市场后市将保持高位徘徊，但上涨空间不详。
综上所述，国际原油期货短期内保持高位运行，进口倒挂将会不断加剧，进口油资源将不断抽紧，对进口燃料油后市起到一定支撑作用。另外，随着混调燃料油前期低价资源进一步消耗，后期成本将会提高，将进一步带动市场价格补涨。
