改由欧洲及日本等央行接力，同时令多国央行加入将货币贬值的行列，这使得美汇指数反复上扬，最高升至94.804后，才告回软。

美汇回软，令商品价格反弹，包括大宗商品如黄金及石油等。两者之中，黄金早因为投资者的避险情绪增加而上升；石油价格则因供过于求及政治等因素，持续下滑，跌至45美元水平才喘稳。直至近期传出美国钻井数量显着减少的消息后，才造反弹，一度从低位反弹近20%之多﹗

若把时间拉远一点，其实国际油价于从年中的高位107.26美元，下跌至最低44.45，最大跌幅近58.6%，跌幅较大部分商品为多，表现相对落后。正因如此，在芸芸大宗商品当中，若要博反弹，亦以石油的值搏率较高。

在香港上市公司中，不乏从事石油行业的企业，当中又以“三桶油”最受投资者关注。在“三桶油”中，中石化[微博](0386)及中石油(0857)都是以下游业务为主，受油价的波及也较少，所以股价从高位调整的机会也相对较少，近期的最大跌幅分别为27%及30.9%。至于上游业务比例较重的中海油(10.96, 0.10, 0.92%, 实时行情)(0883)，近期的股价最大跌幅达 37.8%，明显跑输其余两桶油。

中海油跌幅深 值搏率高

从主要股东持股的角度去看，中石化及中石油的主要股东名单中，都有机构投资者的踪影。中石化的主要股东包括贝莱德 (7.92%)及Schroders Plc (5.99%)；中石油的主要股东则包括Aberdeen Asset Management Plc (7.96%)、J.P.Morgan Chase & Co. (7.33%)及贝莱德 (6.82%)。可是，中海油却一个机构投资者都没有。然而，若然油价反弹的话，相信中海油的升势将会较急，其时不难吸引投资者追捧，甚至是机构投资者，有望加速股价的升势。

从股东回报率(ROE)角度去看，“三桶油”中以中海油的ROE最高，达16%，中石化的12.1%次之，然后是中石油的11.6%。若以边际利润(Net Profit Margin)去看，亦以中海油较佳，达19.75%，中石化及中石油就分别只有2.3%及5.7%。相信只要油价返弹，中海油相对较佳的营运表现，相信不难再次吸引投资者的目光。

另一方面，国家发改委于去年底已上调暴利税起征点，由每桶55美元升至65美元，若油价的反弹势头持续，大有机会返回上述水平。对“三桶油”而言，边际利润较高的中海油，相对会有较佳防守性。