原油价格创新高天然气价格继续走低。以色列和黎巴嫩部真主党之间的暴力冲突促使Brent和WTI首月期货一度上涨到78美元/桶。预计三季度原油价格的价格不会低于二季度，地缘政治的一波不平一波又起；再加上美国飓风季节的来临，对墨西哥湾石油生产设施的任何破坏都会导致油价的暴涨。虽然从基本面来看，供给是在增加，而需求的增速在减缓，但是整体的均衡点仍然位于供给曲线的右端。油价的逐步上涨以及印度和中国对成品油价格的控制，使得消费者对于价格上升的反应减弱。
国内外成品油价差继续扩大目前最新的国内成品油的出厂价格跟新加坡成品油的价差如下：新加坡汽油目前在85.86美元/桶，折合成人民币为5300元/吨，高于国内不含税出厂价1150元/吨；新加坡柴油价格在86.92美元/桶，折合成人民币为5180元/吨，高于国内不含税出厂价1500元/吨；航煤国际价格高于国内900元/吨，石脑油价格低于国际价格400元./吨，预计在8月初国内石脑油价格会继续上调。
炼油毛利再次回落上半年中石化毛利在-1.5美元/桶7月份国际原油价格上涨了4个美元，5月份国内成品油价格的上调成果基本被吞噬，我们的中国炼油312指数回复到5月份的水平，在-7.2美元/桶。而根据我们对二季度的估计，中石化的炼油毛利在-1.9美元/桶左右，考虑到一季度数据的话，上半年中石化炼油毛利在-1.5美元/桶。
国内成品油价格有必要进一步上调其一根据当前国际市场成品油价格，国内外价差仍然保持在1000元/吨以上，有足够的价格上调空间；其二消费旺盛，前五月份汽油的表观消费量达到了同比增长了14%。国家即将推出的能源高价政策也支持国内成品油价格上涨
中石化中报前瞻。我们预期中石化06年二季度的业绩经营0.10元，其中上游板块的经营收益为172亿元，炼油跟营销板块的经营收益为-63亿元左右，化工板块的经营收益为30亿元，即经营收益为127亿元。考虑三项费用等大致在12亿元左右，税后利润大致为86.6亿元，折合每股收益为0.10元，即中报收益大致在0.204元。
我们维持对中石化06年全年0.53元的预测。如果我们对二季度业绩进行逐月分解的话，虽然这种分解的可靠性面临很多的考验，我们估计4月份中石化的业绩在0.04-0.045元左右，而五月份大致在0.005-0.01元左右，六月份则是在0.05-0.055元以上。正是这种分解增强了我们对于中石化全年业绩预测的信心。
