低油价时代，上游竞争需要更有实力的企业。这是一个需要整合者的行业，具有一定规模的勘探开发上市公司应千方百计获取现金并优化现金流。机会之窗正在向那些愿意在上游扩大规模的企业打开。
由于全球油气上游行业面临着低油价、需求下降和汇率波动等不利因素，油价每一次大幅震荡都直接影响到整个行业。随着2020年几乎所有供应端都在减产，石油行业维持油价的能力正受到严峻考验。因此不论是资金雄厚的石油巨头还是国家石油公司都在上游投资方面有所削减，预计全球上游投资将下降29%，降至15年来的最低水平。
雷斯塔能源分析报告显示，迄今为止，约有125家勘探开发公司已经达成削减开支的协议。从长期来看，减少已开发资源的资本支出将让维持现有产量的重任更具挑战性，而减少新勘探资源的资本支出又会让新产量骤降。这两个因素将会影响未来全球油气供应的稳定性，从而彻底改变行业格局。
全球上游支出15年来最低
据雷斯塔能源数据分析显示，预计今年全球上游支出将达到3830亿美元，为15年来的最低水平，与2019年相比将骤降1560亿美元，下降幅度为29%；同时该机构预计2021年的支出也将与2020年基本持平。
回顾2019年，总体回暖的油气行业上游投资为5390亿美元。油气勘探开发投资保持增长：全球上游勘探开发投资约为5050亿美元；其中勘探投资预计增长18%，达到600亿美元。在疫情来袭前，雷斯塔曾预计2020年上游投资总额将与2019年水平大致相同。
但年初全球石油市场刚经历油价战洗礼后又遭疫情重创需求，全球上游投资形势极不乐观，其中页岩油与致密油投资预计将受到最大冲击，目前预计两个领域投资的年度降幅为52.2%，至673亿美元。而油砂投资紧随其后，降幅为44%，至51亿美元。其他陆上投资预计今年将下降23.4%，至1824亿美元。
受本年度投资缩水影响最小的是海上深水。据估计，今年海上深水钻井支出将下降15.6%，至690亿美元，而海上大陆架的支出将减少约14%，至595亿美元。
就降幅而言，本年度投资降幅与2014-2015年相似。但在2014-2015年，27%的上游支出下降并没有显著影响生产绩效，因为石油企业根据市场变化迅速作出调整并精简部门，上游支出的削减主要通过降低供应链成本和削减非必要费用而实现。当时有些企业甚至还同比增加了产量——因为即使在盈亏平衡价格最高的油气田，也几乎没有钻井生产被关闭。
可是这一次，对比2019年的数据，2020年全球油气行业上游投资本身就是从低点再次下降，因此在短期内迅速影响行业表现，从各大石油巨头的季报数据便可一目了然。
国家石油公司勘探预算削减1/4
来自分析公司的数据表明：在上游行业中，国家石油公司削减预算力度很大。
雷斯塔能源预计，2020年，全球国家石油公司将减少320亿美元支出。伍德麦肯兹公司估计，2020年全球国家石油公司将平均削减超过四分之一的勘探预算。
伍德麦肯兹的分析基于11家“最大支出”国家石油公司的公告和跟踪钻井计划，其中包括：中国“三桶油”、泰国国油、马来西亚国油、印度石油天然气公司、卡塔尔石油、俄油、俄气、巴西国油和墨西哥国油。分析指出，这些国家石油公司今年的勘探预算可能会减少约26%，即50亿美元。
尽管国家石油公司削减勘探预算的项目范围很广，但常规勘探对它们仍很重要。大多数国家石油公司将其上游预算的12%-35%用于勘探，这个数字在2015-2019年期间平均约为17%。这大大高于油气巨头平均8%的上游勘探预算。
当然，考虑到勘探开发对国家石油公司的重要性，以及它们在全球新发现油田中不断增长的份额，这些预算削减可能只是短期措施，而不是长期措施。预计随着油气行业的复苏，国家石油公司将重振其勘探计划。
石油巨头上游投资与利润双降
2020年过半，疫情引发的全球需求崩溃已经重创全球石油勘探商与生产商。而冲击较大的是石油需求和石油价格两个方面，这成为有史以来石油巨头们所面临最具挑战性的经济环境之一。
油价暴跌直接导致石油巨头上游板块利润大幅下滑，2020年一季度五家国际石油巨头上游合计净利润为67.4亿美元，同比下跌58.3%。其中，埃克森美孚、壳牌与BP上游板块净利润跌幅较大，同比分别下降81.4%、78.9%和78.4%。
道达尔的上游业务最能应对2020年市场波动。由于该公司在美国页岩气业务上的风险敞口有限，近年来勘探表现强劲，以及2020年相对较低的债务股本比，一季度道达尔上游板块净利润同比降幅为29.2%。这也主要得益于其天然气一体化、可再生能源及电力业务净利润同比增长44.6%，相对弥补了油气勘探开发业务的亏损。GlobalData的上游油气分析师丹尼尔?罗杰斯表示：“我们的最新研究表明，道达尔的上游业务已做好准备，应对今年的市场波动和行业混乱。”
但市场环境如此，即使一季度上游板块净利润为6.5%、在同侪中降幅最小的雪佛龙，也在2020年3月下旬，宣布投资组合中上游非常规能源将减少20亿美元，上游项目和勘探减少7亿美元，上游基础业务减少5亿美元。
当前低油价态势下，石油企业高度厌恶风险，财务和运营表现面临巨大压力。然而，一旦危机过去，勘探开发公司将需要为未来机遇做好准备。他们未来的成功取决于他们在适应新战略、利用新机遇和降低风险方面的谨慎程度。
行业或迎整合潮
由于此次全球石油市场所受影响将比上一次更为严重，大宗商品波动的价格意味着需要更有实力的企业在有限增长的空间里进行竞争。长期价格预期的下降加深了油气行业“贫富鸿沟”。那些在油价处于每桶40美元区间时，无法自筹运营资金并实现盈利的公司将面临巨大挑战。分析机构Evercore ISI表示：“这是一个需要整合者的行业，具有一定规模的勘探开发上市公司应千方百计获取现金并优化现金流。”
该机构的分析师在行业研究报告中这样写道：“机会之窗正在向那些愿意在上游扩大规模的企业打开。”在经历了过去10年的低迷表现后，战略转变或许是必要的。
