第四季度，原油有向下的动力，但无大跌的基础，仍将在成本端对燃料油价格形成支撑。美联储货币政策收紧的风险增加，中美两国释放战略库存，需求增速放缓会对原油价格形成压制，供给端OPEC+产量稳步增长，美国页岩油难以实现有效回升，伊朗原油第四季度仍然难以入市，除OPEC+外全球缺乏剩余产能，油价不存在大跌基础。燃料油在需求端，疫情的影响仍在，全球各地“塞港”现象严重，船运市场在途船舶数量减少，船用油需求受到抑制，“塞港”现象何时解决将成为船燃市场反转的关键。煤炭和天然气价格飙升，燃料油发电需求或得到释放，有利于带动燃料油消费增长。国内原油配额收紧，叠加对部分成品油进口征收消费税政策生效，会推动高硫燃料油作为原材料需求的上升。柴油价格走强，裂解利润上升，有望带动低硫分流。FU 期货库存不足一万吨，存在很强的风险溢价。第四季度，看多LU-SC 价差，建议入场点位在80 元/桶附近，目标价格115 元/桶附近。
风险点：1、 货币政策收紧；
2、 伊朗制裁解除
3、 “塞港”现象延续
